\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 80 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) )
Resumo do evento
A empresa liberou o desempenho anual expresso de 2021 e a previsão de desempenho 2022q1: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 930 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 60,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 98 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 81,9%; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 312 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 49,5%, um aumento mês a mês de + 40,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,2% e um aumento mês a mês de – 6,1%. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 27-33 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,8% a 56,8%.
Análise e julgamento:
O 22q1 continuou a crescer ano a ano, e o novo negócio de energia acelerou seu volume
Em 2021, os negócios de EGR e núcleo de ferro motor da empresa inauguraram um rápido crescimento, impulsionando a receita anual de 930 milhões de yuans, um aumento anual de + 60,8%, dos quais 2021q4 alcançou receita de 312 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,5% e um aumento mensal de + 40,3%, um recorde em um único trimestre. Impulsionado pelo crescimento da receita, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 98 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 81,9%, que estava na faixa de previsão da previsão de desempenho precoce. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 27 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 12,2% e um aumento mensal de – 6,1%, que foi menor do que a taxa de crescimento da receita. Foi afetado principalmente pela falta de núcleo na indústria, o aumento no preço das matérias-primas e o aumento das despesas de bônus.
Ao mesmo tempo, a empresa divulgou a previsão de desempenho de 2022q1, que se espera realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27-33 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,8% a 56,8%, continuando a tendência de crescimento de alta velocidade, mas espera-se que seja afetado pelo declínio no volume de vendas da indústria de caminhões leves, a falta de núcleo e o aumento dos preços das matérias-primas em certa medida. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, a empresa inaugurará simultaneamente dois aspectos: 1) negócios de EGR: a contribuição do caminhão leve EGR de mais de 3,5 t para a empresa será estendida para todo o ano, e a contribuição incremental trazida pelo caminhão pesado e EGR híbrido formará um forte apoio para o negócio de EGR; 2) Negócio principal do ferro do motor: esperamos que o volume de entrega mensal tenha atingido cerca de 80000 conjuntos. Com a expansão da capacidade de produção, o volume de entrega deve aumentar para 1,5 milhão conjuntos + em 2022, ajudando ainda mais o crescimento da empresa.
O principal negócio tradicional concentra-se no período de bônus de atualização do país VI EGR
O negócio principal tradicional da empresa concentra-se no setor de EGR, com foco em três produtos principais: válvula EGR, refrigerador e acelerador. A participação de mercado da empresa na fase IV da China foi mantida em um alto nível, mas o negócio de EGR na fase V da China estava sob pressão de curto prazo devido ao ajuste da rota técnica. Com a mudança abrangente das normas nacionais de emissão VI a partir de 2021, o setor de EGR inaugurará um período de rápido crescimento dos dividendos da política: 1) caminhão leve: a principal fonte de incremento é mais de 3,5t. Com base nos recursos originais do cliente e vantagens técnicas, a participação de mercado da empresa deve chegar a 60%; 2) Caminhão pesado: a situação epidêmica e fricção Sino EUA aceleram a substituição doméstica. a empresa deve apreender parte do mercado com sua acumulação técnica profunda, e alguns clientes estão na fase de teste de desempenho; 3) Outros: a quarta fase padrão de emissão para veículos móveis não rodoviários será implementada a partir de 1º de dezembro de 2022, e espera-se que contribua para o incremento a partir de 2022q4; A empresa segue a estratégia de desenvolvimento de gasolina e diesel, e explora profundamente o mercado de EGR de veículos híbridos. Espera-se inaugurar uma grande quantidade em 2022 e continuar a se beneficiar da penetração de veículos híbridos.
Layout estratégico nova energia continua a se beneficiar da tendência de eletrificação de veículos
O núcleo do ferro do motor é equipado com clientes de alta qualidade, e a aceleração da produção em larga escala é iminente. Em 2018, a empresa adquiriu precisão de micro pesquisa, mercado totalmente coordenado, tecnologia e P & D, e expandiu com sucesso seu escopo de negócios para a área de núcleo de ferro de motor de acionamento de veículos novos de energia. Atualmente, tornou-se oficialmente um fornecedor de primeira classe de uma empresa estrangeira de veículos elétricos e energia. Iniciou a produção em massa em maio de 2021 e apoiou indiretamente vários projetos de plataforma de modelos de veículos, como Weilai, SAIC, ideal e Nissan através de eletrônica automotiva conjunta, Ao mesmo tempo, a empresa também participou da pesquisa e desenvolvimento do projeto de motor de nova geração dos principais novos clientes de veículos de energia da China, e obteve a carta de ponto fixo do fornecedor de dois clientes de plataforma internacional, estabelecendo uma base sólida para a expansão subsequente da indústria do núcleo de ferro. A médio e longo prazo, acreditamos que a empresa continuará a se beneficiar do rápido crescimento da indústria e recursos de clientes de alta qualidade sob a tendência de eletrificação de automóveis, e há oportunidades para a empresa penetrar em outras aplicações de núcleo de motor high-end a longo prazo.
O sistema de injeção de gás natural está ligado à Bosch, o terceiro ponto de crescimento de desempenho. Desde outubro de 2017, a empresa desenvolveu em conjunto o projeto “sistema de injeção de gás natural” com a Bosch. Em outubro de 2019, a empresa foi nomeada pelo fornecedor Bosch para realizar a fabricação do componente principal “bico de gás natural de alto fluxo” e apoiar o negócio de montagem de sistema de injeção de gás natural. Em outubro de 2020, a empresa entrou oficialmente na fase de produção de pequenos lotes, em conformidade com a tendência geral do gás natural como combustível alternativo no campo comercial, Em 2021, o sistema de injeção de gás natural entrou oficialmente na fase de produção em massa.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa tem sido profundamente envolvida no negócio de EGR por muitos anos, e os três principais produtos de EGR válvula, refrigerador e acelerador devem aumentar rapidamente na fase VI na China; Os clientes de alta qualidade que apoiam o núcleo do ferro do motor continuam a beneficiar-se da tendência da eletrificação do automóvel; O sistema de injeção de gás natural está ligado à Bosch. Tendo em vista a queda de curto prazo no volume de vendas da indústria de caminhões leves e o impacto da falta de core na indústria, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que a receita da empresa de 2021 a 2023 será ajustada de RMB 959 / 20,192949 milhões para RMB 930 / 19,632916 milhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 105 / 249 / 395 milhões para RMB 98 / 213 / 338 milhões, e EPS de RMB 0,52/1,23/1,96 para RMB 0,49/1,05/1,67, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 17,71/ação em 14 de abril de 2022, 36 / 17 vezes de PE, respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A parte de mercado dos produtos EGR na fase VI na China é inferior ao esperado; O volume de vendas de veículos comerciais na China é menor do que o esperado; A penetração de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) veículos no mundo e na China é menor do que o esperado; Expansão de novos negócios de energia abaixo do esperado
