\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
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Na noite de 15 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita total em 2021 foi de 6,408 bilhões de yuans, um aumento de 25,13% ao mesmo tempo; A receita foi de 6,406 bilhões de yuans, um aumento de 25,12% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,029 bilhões de yuans, um aumento de 29,50% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 2,033 bilhões, um aumento de 30,50% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
O desempenho está alinhado com as expectativas e crescerá de forma constante em 2022
A receita da empresa em 2021 foi de 6,406 bilhões de yuans, um aumento de 25,12% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,029 bilhões de yuans, um aumento de 29,50% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 2,033 bilhões, um aumento de 30,50% ao mesmo tempo.
Caiu na posição central na previsão de desempenho anterior de 2021, em linha com as expectativas do mercado. Entre eles, a receita em 2021q4 foi de 1,073 bilhão de yuans (com um aumento de 16%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 330 milhões de yuans (com um aumento de 30%), e a dedução foi de 331 milhões de yuans (com um aumento de 29%), acelerando mês a mês em comparação com o terceiro trimestre. A margem bruta de lucro em 2021 foi de 74,61% (com um aumento de 3,5pct), dos quais 2021q4 foi de 83,71% (com um aumento de 15pct), que foi a otimização da estrutura do produto trazida pelo aumento da proporção de séries Guoyuan e o grande volume de séries V; A margem de lucro líquido em 2021 foi de 31,68% (com aumento de 1PCT), dos quais 2021q4 foi de 30,81% (com aumento de 3,5pct), causado pelo aumento da margem de lucro bruto e efeito de escala. Em 2021, a despesa de vendas foi de 968 milhões de yuans (um aumento de 11% ao mesmo tempo), o que foi causado pelo aumento das despesas de promoção e saque de prêmios e o salário do pessoal de negócios. No final de 2021, as responsabilidades contratuais eram de 2,067 bilhões de yuans, um aumento de 1,2 bilhão de yuans mês a mês e 970 milhões de yuans ano a ano, com fluxo de caixa abundante.
Plano 2022: a meta de receita de 2022 é de 7,5 bilhões de yuans a 8 bilhões de yuans, ou seja, a taxa de crescimento da receita é de 17% – 25%; A meta de lucro líquido é de 2,25 bilhões de yuans – 2,35 bilhões de yuans, ou seja, a taxa de crescimento do lucro líquido é de 11% – 16%.
Special a+ é responsável por 65%, e a contribuição anual de preços é maior do que o volume
Em termos de produtos, a receita de licor da empresa é de 6,369 bilhões de yuans (com um aumento de 25%), o volume de vendas é de 32000 toneladas (com um aumento de 1%), o preço de tonelada correspondente é de 190000 yuans / ton (com um aumento de 24%), e a contribuição de preço é maior do que o volume. A receita de especial a + foi de 4,165 bilhões de yuans (aumentado em 36% ao mesmo tempo), o volume de vendas foi de 9200 toneladas, e o preço da tonelada correspondente foi de 452700 yuans / ton (aumentado em 12% ao mesmo tempo), representando 65% (aumentado em 5pct ao mesmo tempo); A receita da classe especial A é de 1,714 bilhões de yuans (com um aumento de 14%), o preço da tonelada correspondente é de 11800 toneladas (com um aumento de 6%), e o preço da tonelada correspondente é de 145300 yuans / ton (com um aumento de 8%). A receita da classe a foi de 265 milhões de yuans (com um aumento de 4%) e o volume de vendas foi de 3300 toneladas (com uma diminuição de 6%). A receita da classe B foi de 138 milhões de yuans (com uma diminuição de 13%), e o volume de vendas foi de 3200 toneladas (com uma diminuição de 17%). Esperamos que a série Guoyuan da empresa seja responsável por cerca de 80%, e a série V deve continuar a ser em grande volume. V3 irá realizar mais grupos de consumidores de quatro atualizações de abertura e expansão de capacidade de acompanhamento; O V9 aproveita o molho picante e o vinho para formar uma atmosfera de molho e vinho na província, contando mais com canais de compra em grupo.
Em termos de sub-regiões, a receita da região de Huai’an em 2021 foi de 1,271 bilhão de yuans (aumentou 18% ao mesmo tempo), representando 20% (diminuiu em 7pct ao mesmo tempo); A receita da região de Nanjing é de 1,578 bilhões de yuans (com um aumento de 20%), representando 25% (com um aumento de 7pct). região de Nanjing tornou-se o maior mercado da empresa; A receita do sul de Jiangsu foi de 852 milhões de yuans (com um aumento de 33%), representando 13% (com um aumento de 4pct); A região central de Jiangsu é de 869 milhões de yuans (com um aumento de 33%), representando 14% (com uma diminuição de 0,3 PCT); Distrito de Yancheng: RMB 757 milhões (aumentado em 15% ao mesmo tempo), representando 12% (diminuído em 2pct ao mesmo tempo); A receita da região de Huaihai é de 606 milhões de yuans (com um aumento de 45%), representando 9% (com uma diminuição de 1PCT). A receita fora da província é de 450 milhões de yuans (com um aumento de 36%), representando 7% (com um aumento de 0,4% e espera-se acelerar o desenvolvimento fora da província em 2022. No final de 2021, a empresa contava com 1051 distribuidores, com um aumento líquido de 103; Entre eles, 88 foram adicionados fora da província.
Espera-se que o incentivo acionário acelere a implementação, e espera-se que a série V continue a fazer esforços
A empresa concluiu a recompra em 26 de novembro de 2021, com uma recompra cumulativa de cerca de 7,7 milhões de ações, representando 0,6138% do capital social total da empresa. O preço médio de recompra é de 56,24 yuan / ação, eo montante total pago é de cerca de 433 milhões de yuan. Acreditamos que o regime de incentivo patrimonial deverá acelerar a implementação no primeiro semestre de 2022.
Lado da marca: a empresa se concentrará de perto no tema principal de “focar em alta qualidade e focar em novos saltos”, apreender firmemente o tom de trabalho de “buscar velocidade de uma boa maneira”, e destacar a estratégia de “três modernizações” de diferenciação, high-end e nacionalização.
Lado do produto: a empresa continua a melhorar o mecanismo de operação da aliança V99, transmite claramente o posicionamento estratégico V9 e estabiliza o sistema de preços; Melhore os objetivos de benchmarking V3 e otimize o layout principal. Continuar a fortalecer a popularidade do sistema de abertura, consolidar ainda mais a influência do cinto de preços mainstream de Tus-Design Group Co.Ltd(300500) yuans e implementar com precisão políticas para melhorar a participação de abertura única e margem nacional elegante; Melhorar a estratégia de produtos de mercados fora da província para atender diferentes necessidades.
Lado do canal: a empresa aprofunda a estratégia de “atualização por produtos e cultivo intensivo por regiões”, e formula a estratégia de marketing e sistema de avaliação por categoria; Vamos acelerar avanços em mercados fracos, organizar e cultivar de forma abrangente províncias em torno de Jiangsu.
Expansão regional: a empresa planeja sistematicamente o mercado fora da província, toma o pensamento estratégico como orientação, e esclarece a estratégia de construir o mercado nacional de placas de borda e cultivar o mercado fragmentado característico Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ; Estabelecer equipes profissionais por categoria para melhorar a capacidade de organização e expansão do mercado.
Três destaques da empresa no futuro: primeiro, a meta de 10 bilhões da Série V na próxima década, e a faixa de preço de 600700 yuans para V3 e competitivo M6 + cartão avançado; Em segundo lugar, o 14º plano de cinco anos para o sul de Jiangsu deve ser de quase 4 bilhões, com grande espaço de crescimento no futuro; Terceiro, a proporção fora da província no 14º plano quinquenal representa mais de 20%, e a expansão fora da província é uma obrigação para a empresa abrir o teto.
Previsão de lucros
Atualmente, a empresa está promovendo profundamente a diferenciação, high-end e nacionalização, e implementando totalmente a batalha da série V, batalha da promoção da série K, Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) guerra da ativação da marca e guerra revolucionária fora da província. Tomando o Delta do Rio Yangtze como centro, acelere a formação de placas estratégicas; Cultivar mercados-chave com regiões-chave de Pequim, Tianjin, Hebei, Guangdong, Jiangxi, Hunan e Hubei como o núcleo; O desenvolvimento de mercado de prefeituras e cidades adota a estratégia de desenvolvimento de layout interativo de cidades, condados e distritos, e o desenvolvimento de mercado de condados e distritos adere à “lei de foco”. Avanços fora da província seguem a estratégia de expansão regional de “planejamento abrangente, avanços importantes, radiação circundante e desenvolvimento de escalões”. Continuamos a ser otimistas sobre a melhoria contínua da proporção da série Guoyuan, impulsionando a otimização contínua da estrutura do produto. A série V deve se tornar o novo motor de potência da empresa e seguir o licor Su para construir placas circundantes por um longo tempo. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,95 / 2,34 / 2,78 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 23 / 19 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos de baixa, consumo arrastado pela epidemia, o crescimento dos quatro setores abertos foi menor do que o esperado, o crescimento da série V foi menor do que o esperado e a expansão fora da província foi menor do que o esperado.
