\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita de 2,319 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 43,65%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 376 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 36,53%; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 721 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 18,29%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 102 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 14,43%.
Aderir à construção de canais diversificados e estabilizar a posição de liderança online. A empresa alcançou dual drive online e offline: online, a receita de canais online em 2021 foi de + 53,0% ano a ano, e online share foi de + 2,56pct para 41,8% ano a ano. Offline, a receita em 2021 foi de +37,6% em relação ao ano anterior. Por um lado, continuou a melhorar a cobertura da rede nacional de distribuição, com mais de 200 novos revendedores e cerca de 2000 lojas de distribuição. Por outro lado, aumentou a construção de canais emergentes como Ka, embalagens e engenharia, e a construção de múltiplos canais deverá trazer novo incremento.
Fogões integrados levaram ao crescimento, e a proporção de cozimento e cozimento integrados aumentou. Em 2021, o negócio de fogão integrado da empresa aumentou +45% face ao ano anterior, representando 87,9%, e os produtos de lavagem de água aumentaram +24,5% face ao ano anterior, melhorando significativamente a taxa de crescimento em relação a 2020. Em 2021, a empresa listou mais de 50 novos produtos, cobrindo várias categorias e canais, para atender à demanda do mercado, e a proporção de produtos integrados de cozimento e vapor aumentou significativamente. Em 2022, a empresa irá colocar vários novos produtos. A otimização da estrutura integrada do produto do fogão deve impulsionar a melhoria dos lucros, e os novos produtos impulsionarão o aumento dos produtos de lavagem.
Afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, o lucro no quarto trimestre estava sob pressão. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 46,11%, em termos homólogos -5,5pct, a margem de lucro bruto do quarto trimestre foi de 42,98%, em termos homólogos -10,4pct, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e à alteração das normas contábeis; Em termos de despesas, a razão de vendas (mesmo calibre) / gestão / I&D / despesas financeiras em 2021 foi de -1,26 / – 0,16 / – 0,39 / – 0,36pct ano a ano, e o efeito do controle de despesas foi bom; Em 2021, a taxa de juro líquida foi de 16,16%, em termos homólogos -0,9pct e no 4º trimestre foi de 14,12%, em termos homólogos -5,5pct.
Sugestão de investimento: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 506 / 654 / 815 milhões de 2022 a 2024. A empresa tem um rápido impulso de desenvolvimento e a participação de mercado atingiu o topo rapidamente. A listagem de novos produtos e a construção de canais diversificados devem trazer incremento. O aumento da proporção de cozimento a vapor e cozimento deve trazer melhoria nos lucros e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumenta, a concorrência do mercado se intensifica, e o desempenho de novos produtos e expansão do canal são menores do que o esperado.
