\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 305 Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) )
Evento: no dia 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual 2021, com receita anual de 883 milhões, ano a ano + 29,64%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 232 milhões, ano a ano + 25,17%. Somente no 4º trimestre, a empresa realizou uma receita de 259 milhões, yoy + 30,73%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 51 milhões, ano a ano + 25,47%.
Visão central: desempenho atende às expectativas. Tanto o lado da receita quanto o lado do lucro alcançaram um crescimento rápido, principalmente devido a: ① a nova escala de elevação da energia eólica atingiu um recorde alto, e o mercado continua a expandir; ② A taxa de penetração do equipamento de elevação de segurança foi melhorada ainda mais; ① A quota de mercado dos principais produtos continuou a aumentar. A pressão de curto prazo sobre a rentabilidade da empresa deve-se principalmente ao aumento do preço das matérias-primas no lado do custo e ao ligeiro declínio no preço dos produtos. No futuro, a empresa manterá ativamente uma rentabilidade estável através do controle de custos e gestão refinada. Olhando para a frente para 2022, na era da paridade, a indústria de energia eólica da China deve entrar em um estágio de crescimento constante, a demanda da empresa pela indústria de energia eólica continua, e os mercados estrangeiros e outras indústrias devem trazer novos incrementos para o desempenho da empresa.
O desempenho está em linha com as expectativas, e a expansão dos mercados estrangeiros e outros campos de aplicação é suave: em 2021, a receita do principal negócio de equipamentos de elevação de segurança da empresa foi de 639 milhões de yuans, yoy + 40,7%, representando 72,4% da receita total, principalmente devido a: ① o mercado continuou a expandir-se, e a escala de novo içamento de energia eólica atingiu um recorde de alta. De acordo com Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) dados, 55,8gw de novo içamento de energia eólica na China em 2021, um aumento anual de 2,6%, ainda alcançando desenvolvimento de alta qualidade um ano após a corrida para o carregamento; ② A turbina eólica em grande escala e a energia eólica offshore são promovidas rapidamente, e a taxa de penetração de equipamentos de elevação de segurança na nova instalação é aumentada; ① Com excelente qualidade do produto e a melhoria das vendas e rede pós-venda, a participação de mercado da empresa foi melhorada ainda mais e sua posição de liderança de mercado foi consolidada ainda mais. Os mercados ultramarinos e outras indústrias além da energia eólica foram desenvolvidos sem problemas e alcançaram resultados iniciais: ① mercados ultramarinos: a empresa aumentou o investimento nos mercados ultramarinos. Com a implementação tranquila do projeto de construção de redes de marketing e serviço pós-venda nas Américas, a empresa alcançou receita no exterior de 149 milhões em 2021, yoy + 89,85%, representando 17,01% (um aumento homólogo de 5,42 pct). ② Outras indústrias: a receita foi de 1,6863 milhões, yoy + 353,94%, com uma taxa de crescimento brilhante.
Na pressão de curto prazo sobre a rentabilidade, a empresa reforçou o controlo interno, melhorou o nível de gestão refinada e respondeu positivamente: em 2021, a margem de lucro bruto de vendas da empresa foi de 47,67%, uma diminuição homóloga de 2,71 PCT (devido ao ajustamento das políticas contabilísticas, o frete foi calculado do lado das despesas para o lado dos custos e o lado dos custos aumentou cerca de 55 milhões devido à mudança de calibre no período comparável de 2020), que se deveu principalmente à pressão sobre o lado dos custos causada pelo aumento dos preços das matérias-primas trimestre a trimestre. A margem de lucro bruto dos equipamentos de proteção foi de 52,18% e 36,01%, respectivamente, com queda homóloga de 0,18 e 10,53 PCT respectivamente. A margem de lucro bruto dos equipamentos de proteção variou bastante, principalmente devido ao alto custo das matérias-primas e ao pequeno espaço para redução de custos tecnológicos. No futuro, a empresa explorará ativamente métodos de controle de custos, como redução de custos de tecnologia e otimização de processos para manter a margem de lucro bruto dentro de uma faixa controlável. O nível de controle de despesas é bom. Em 2021, a taxa de despesa da empresa no período foi de 21,26%, o que foi basicamente o mesmo ano após o ajuste do calibre. Entre eles, as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de + 0,36, -0,70, -1,17 e + 1,49pct ano a ano, respectivamente. Sob a pressão da margem de lucro bruta e do crescimento das despesas com P&D, a margem de lucro líquida da empresa foi de 26,25%, caindo apenas 0,93pct ano a ano.
Preste atenção ao investimento em P & D, continue a desenvolver novos produtos e expandir novos campos. Em 2021, as despesas em I&D da empresa atingiram 57 milhões, um aumento homólogo de 68,8%, as despesas em I&D representaram 6,42% e 149 pessoas em I&D, representando 22%. A empresa atribui importância à P & D, empurra constantemente através do antigo e traz à tona o novo, continua a desenvolver novos produtos para aplicações de energia eólica e gradualmente se expande para outros campos de aplicação: ① campo de energia eólica de arado profundo: 1 De acordo com as diferentes necessidades de unidades de alta potência e energia eólica offshore, desenvolver ativamente novos produtos, tais como equipamentos de elevação de torre para ventiladores flutuantes, equipamentos de elevação de carga grande, etc; 2. de acordo com o mercado de ações, inovar o processo para atender a demanda do mercado de instalação de elevador, plataforma automática de abertura e fechamento do sistema e assim por diante. ② Expanda ativamente outros campos: tais como equipamentos de elevação para energia hidrelétrica, equipamentos de elevação especiais para detecção de proteção ambiental, equipamentos de elevação especiais para inspeção de energia, equipamentos de elevação especiais para criação tridimensional, etc.
Olhando para a frente para 2022, a empresa continuará a melhorar sua participação de mercado e penetração em linha com o desenvolvimento da indústria de energia eólica, e o desenvolvimento diversificado deve trazer novo desempenho incremental.
Nível da indústria: sob a orientação do objetivo “duplo carbono”, o crescimento da indústria de energia eólica é altamente determinista, e o ciclo virtuoso de redução de custos trazido pela turbina eólica em grande escala é esperado para acelerar o ritmo do desenvolvimento industrial. Acreditamos que sob a orientação da concorrência orientada para o mercado na era da paridade, a nova capacidade instalada é esperado para alcançar um crescimento constante, que é principalmente catalisado pelo seguinte: ① subsídios locais relé subsídios nacionais, energia eólica offshore ainda é esperado para alcançar rápido desenvolvimento e aumentar a flexibilidade instalada geral; ② Sob o pano de fundo da melhoria gradual do sistema de consumo, a promoção ordenada da grande base cênica e o incremento não planejado trazido pela ação da energia eólica para o campo; ① O antigo parque eólico entrou no período de renovação e substituição. De acordo com as estatísticas do centro de pesquisa de energia da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, a demanda de renovação durante o 14º período do Plano Quinquenal excede 20GW. Com base nas considerações acima, estima-se que a capacidade média anual recém-instalada durante o período do 14º Plano Quinquenal atinja 65gw (calibre de conexão à rede).
① diversificação do mercado: os produtos da empresa foram exportados para 55 países, o estoque do mercado internacional é grande e o espaço de mercado correspondente é amplo; ② Campos de aplicação diversificados: com a portabilidade da tecnologia subjacente, o equipamento de elevação de segurança da empresa é aplicado a 15 indústrias, especialmente na rede elétrica, comunicação, geração de energia térmica, construção, pontes e outros campos.A empresa tem vantagens óbvias de know-how personalizado; ① Diversificação de produtos: para o campo de energia eólica, além da iteração contínua do produto, a empresa também atribui importância ao aumento da capacidade geral de suporte, como guindaste offshore, diferencial, placa de cobertura de segurança, etc., e o valor de suporte continua a aumentar.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de 1,135 bilhão de yuans, 1,445 bilhão de yuans e 1,802 bilhão de yuans de 2022 a 2024, yoy + 28,58%, 27,25% e 24,78%, respectivamente; Lucro líquido de RMB 300, 385 e 484 milhões, yoy + 29,35%, 28,28% e 25,99%; O PE correspondente é 19,2, 15,0 e 11,9; O preço-alvo de seis meses é de 68 yuans, o que é equivalente à avaliação de 25X em 2022.
Dica de risco: a prosperidade da indústria eólica a jusante está diminuindo; O desenvolvimento do mercado externo está bloqueado; A intensificação da concorrência no mercado e a flutuação do preço das acções causadas pelo levantamento da proibição.
