\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Principais pontos de investimento
Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 1,498 bilhão de yuans, com uma relação mensal de + 422% / + 129%, excedendo as expectativas do mercado. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre realizou uma receita operacional de 5,149 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 229,71% / + 15,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,498 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 422,19% / + 128,81%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,495 bilhão de yuans, com uma relação mensal de + 427,01% / + 126,92%; Em 2022, a margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 44,04%, com uma relação mensal de + 9,71pct / + 14,96pct; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 29,09%, com uma relação mensal de + 10,72pct / + 14,44pct.
Em 2022, 60000 toneladas de eletrólito foram enviadas no primeiro trimestre, com aumento mensal de 20% +, e o volume subiu acentuadamente, superando a expectativa do mercado. Em termos de embarque, esperamos que a empresa envie 60000 toneladas + em 2022q1, com um aumento mensal de 20%, mais do que dobrando o crescimento ano a ano. A epidemia tem um ligeiro impacto no nível de logística da empresa, e o lado da produção é normal. Esperamos que o segundo trimestre continue a aumentar mês a mês. Com a liberação da capacidade de produção de hexafluoreto, esperamos que a empresa envie 350000 toneladas em 2022, com um aumento anual de 140% +. Em termos de lucratividade, depois de deduzir o impacto da receita de estoque de carbonato de lítio, esperamos que o lucro líquido Q1 da empresa por tonelada seja quase 20000 yuan / ton, significativamente maior do que 14000 yuan / ton em 2021q4, e a lucratividade deve ser melhorada ainda mais ao longo do ano.
Emitir ligações conversíveis, acelerar o layout integrado da capacidade de produção e aumentar o planejamento da capacidade de produção de hexafluoreto, lifsi e vários aditivos. A empresa anunciou que planeja levantar 3,47 bilhões de yuans para o investimento planejado no projeto; Espera-se que a capacidade de produção de 150000 toneladas de hexafluoreto líquido atinja a capacidade de produção de 2023 a 2024. A capacidade total planejada de hexafluorofosfato de lítio da empresa é de 155000 toneladas (convertidas em sólido), correspondendo à capacidade de suporte do eletrólito de mais de 1,2 milhão de toneladas, com vantagens óbvias da integração. Além disso, o projeto subsidiário Zhejiang Tianshuo VC será concluído e colocado em operação em 2021, e a capacidade de produção de VC, difluorofosfato de lítio, DTD e outros novos aditivos será liberada gradualmente de 2022 a 2023, fortalecendo a competitividade integrada da empresa e espessando os lucros, que podem efetivamente proteger o declínio do ciclo de preços do hexafluoreto.
O lucro do fosfato de ferro aumentou significativamente, e a expansão da capacidade acelerou. Espera-se que o embarque aumente rapidamente em 2022 e a indústria química diária tradicional cresça constantemente. Esperamos que a expedição de fosfato de ferro em 2022q1 seja de cerca de 9000 toneladas; A empresa anunciou que Yichang Tianci fosfato de ferro 300000 toneladas fase II do projeto tem uma capacidade total planejada de 200000 toneladas e um período de construção de 9 meses. Esperamos colocar em operação 150000 toneladas em 2022. O negócio químico diário da empresa cresceu de forma constante. Esperamos que o Q1 contribua com cerca de 60 milhões de yuans de lucro, e o ano inteiro deve contribuir com cerca de 300 milhões de yuans de lucro. A empresa adicionou 185000 toneladas diárias de capacidade de produção de novos materiais químicos para apoiar o crescimento estável do negócio químico diário.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a rentabilidade da empresa é superior ao esperado. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 5,59672879572 bilhões (originalmente esperado para ser de RMB 5,5527273/9,67 bilhões), um aumento anual de + 153% / 30% / 31%, correspondendo a 14 / 11 / 8 vezes de PE, 20 vezes de PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de RMB 116, e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a política é menor que a expectativa do mercado, e a concorrência se intensifica
