\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 149 Western Metal Materials Co.Ltd(002149) )
Evento: a empresa anunciou em 14 de abril que, em 2021, a receita foi de 2,395 bilhões de yuans (+ 18,00%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 133 milhões de yuans (+ 67,55%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 105 milhões de yuans (+ 141,21%), a margem de lucro bruto foi de 23,05% (+ 1,87 PCTs), e a margem de lucro líquido foi de 7,33% (+ 1,22 PCTs).
Principais pontos de investimento:
“Construindo uma base de processamento de materiais de metal raro líder mundial”: a empresa é líder na indústria de materiais novos de metal raro da China.Confiando na força de pesquisa científica do acionista controlador Northwest Nonferrous Metals Research Institute, a empresa formou titânio e ligas de titânio materiais de processamento, compósitos de metal em camadas, materiais de metal raro e precioso, fibras metálicas e produtos, equipamentos de metal raro, materiais e produtos de molibdênio de tungstênio Os produtos de titânio são usados principalmente na indústria militar, energia nuclear, proteção ambiental, engenharia naval, petroquímica, energia elétrica e outras indústrias e muitos projetos nacionais de grande escala. No “14º plano de cinco anos” e plano de desenvolvimento de médio e longo prazo, a empresa definiu a orientação para o desenvolvimento de um cluster diversificado com a indústria de titânio como o corpo principal, materiais compósitos, materiais raros e preciosos e indústria de materiais filtrantes como uma parte importante e o desenvolvimento coordenado de outras indústrias.
A demanda aeroespacial ajudou a empresa a alcançar novos avanços no desenvolvimento de alta qualidade: em 2021, a receita da empresa aumentou 18,00% ano a ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 67,55% e a margem de lucro bruto da empresa (23,05%, + 1,87 PCTs) e a margem de lucro líquido (7,33%, + 1,22 PCTs) aumentaram rapidamente. A proporção de receita no campo de aplicação high-end aumentou significativamente.A receita anual de vendas da empresa no campo aeroespacial atingiu 730 milhões de yuans (+ 35%, representando 30% da receita, + 4pcts). A principal subsidiária de produtos de titânio da empresa, titânio ocidental (88,30%) alcançou uma receita de 1,315 bilhão de yuans (+29,61%) em 2021 e um aumento substancial no lucro líquido de 103 milhões de yuans (+118,56%).
As três taxas são basicamente as mesmas, e a construção de plataforma digital deve melhorar a eficiência: as três taxas da empresa (10,15%, + 0,07pcts) são basicamente as mesmas em 2021. Especificamente, as despesas de vendas aumentaram 32 milhões de yuans (+ 32,62%), principalmente devido ao aumento das despesas de seguro este ano (prêmio de seguro e frete e despesas diversas de 6,04 milhões de yuans, + 1077%); As despesas de gestão aumentaram 161 milhões de yuans (+ 25,82%), principalmente devido ao aumento das despesas de compensação dos funcionários (125 milhões de yuans, + 34%). A empresa fortaleceu a gestão orçamentária abrangente, implementou uma gestão refinada do processo de produção e melhorou a eficiência da gestão. Atualmente, a empresa concluiu a construção da fase I da plataforma digital, e a capacidade de integração e análise de dados foi significativamente melhorada; A segunda fase da construção do sistema MES da plataforma digital em implementação é implementar o sistema MES e melhorar o nível de produção e gerenciamento de fabricação com a indústria ocidental de titânio, Sinochem e campo como piloto; Melhorar o sistema de BI e melhorar a capacidade de análise e aplicação de dados.
As responsabilidades contratuais aumentaram e os estoques aumentaram: as responsabilidades contratuais da empresa foram 159 milhões de yuans (em comparação com o início do período + 41,91%), refletindo o rápido crescimento da demanda downstream em certa medida. Enquanto isso, os estoques da empresa foram de 1,527 bilhões de yuans (em comparação com o início do período + 8,99%), incluindo 401 milhões de yuans de matérias-primas (em comparação com o início do período + 14,82%), 740 milhões de yuans de produtos em processo (em comparação com o início do período + 6,23%) e 359 milhões de yuans de mercadorias em estoque (em comparação com o início do período + 19,09%). Isso indica que a escala de produção da empresa continua a expandir-se de forma constante, fornecendo suporte para o lançamento do desempenho da empresa no futuro.
Continue a aumentar o investimento em P & D e trazer novos pontos de crescimento para a empresa: em 2021, a empresa investiu 120 milhões de yuans (+ 29,67%). Continuar a aumentar o cultivo e desenvolvimento de novos produtos e Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) e realizar a produção em lote de alguns produtos. Inclui principalmente: ① a tecnologia de preparação da folha de liga de titânio para o espaço aéreo é otimizada para melhorar muito a eficiência da produção; ② A preparação industrial de placa de liga de titânio de alto desempenho e baixo custo para armadura foi realizada; ① Desenvolvimento de tecnologia composta de dupla camada de aço zircônio para realizar a exportação de produtos; ① A produção, preparação e tecnologia de soldagem contínua do saco de filtro de malha de liga resistente à corrosão no campo da remoção de poeira de gás de combustão de alta temperatura foram superadas; ⑤ A produção em lote de placas de liga de tungstênio de nióbio de espessura média em grande escala foi concluída pela primeira vez; ⑥ O alvo composto multicamada do metal refratário foi entregue com sucesso a amostras práticas, o desenvolvimento básico da liga de molibdênio material do dissipador de calor foi concluído, e o desempenho do teste foi bom; Os tubos de liga de titânio de alta resistência e resistentes com um comprimento de mais de 20 metros foram preparados para abertura de óleo e gás; ① A tecnologia de síntese in situ de pontos quânticos de prata ultrafinos incorporados na superfície de micro partículas foi desenvolvida; ⑨ Uma exploração preliminar foi feita na produção experimental de tira de titânio puro para placa bipolar de célula de combustível de hidrogênio; ⑩ Fortalecer o desenvolvimento técnico do perfil e shell da liga de titânio, válvula de diafragma / válvula redutora de pressão e outras peças de precisão da válvula, e formar um processo de produção e preparação relativamente perfeito.
Compensar a falta de capacidade de produção e promover constantemente a construção de projetos de investimento elevados: a fim de atender à demanda urgente por placas de liga de titânio de alto desempenho e baixo custo na indústria aeroespacial, naval, engenharia naval, armas e outras indústrias da China, durante o período de relatório, a empresa emitiu ações não públicas (a um preço de emissão de 12,50 yuan / ação) para promover a construção do projeto de investimento levantado “projeto de transformação técnica da linha de produção de liga de titânio de alto desempenho e baixo custo”, que se espera aumentar a capacidade de produção de 3000 toneladas de produtos militares de titânio, O projeto tem um orçamento de 485 milhões de yuans e foi iniciado em março de 2021. No entanto, devido ao impacto da situação epidêmica no segundo semestre de 2021 e outros fatores, algumas obras de infraestrutura e instalação de equipamentos e comissionamento da nova planta foram atrasadas, e espera-se que seja colocado em operação no segundo trimestre de 2022.
Promover a listagem e o aumento de capital de subsidiárias: a fim de melhorar ainda mais a estrutura de governança corporativa, promover o rápido desenvolvimento de subsidiárias holding e expandir os canais de financiamento, a empresa concluiu a subsidiária holding Tianli no primeiro semestre de 2021 (holding 51,3%, receita 2021 de 505 milhões de yuans e lucro líquido de 43 milhões de yuans) A empresa Xinuo (holding 60,0%, receita 2021 de 247 milhões de yuans, lucro líquido de 31 milhões de yuans) e a empresa filt (holding 51,2%, receita 2021 de 109 milhões de yuans, lucro líquido de 18 milhões de yuans) foram listadas no novo terceiro conselho. A empresa Tianli e a empresa filt entraram na camada de inovação em junho de 2021, melhoraram a estrutura de governança corporativa e alcançaram grande crescimento nos retornos dos acionistas; Além disso, a empresa concluiu o aumento de capital e expansão de ações da empresa Tianli (9 milhões de ações, levantando fundos de 40,05 milhões de yuans) e da empresa filt (3,45 milhões de ações, levantando fundos de 1991 milhões de yuans). E promover ativamente o aumento de capital e ações da Sinochem, que deve ser concluído até o final de maio de 2022.
Sugestão de investimento: com a crescente demanda por materiais de titânio aeroespacial, espera-se que o negócio de produtos militares da empresa seja rapidamente melhorado e a estrutura do produto seja continuamente otimizada e atualizada.Ao mesmo tempo, a empresa aumentará a construção da capacidade de produção e abrirá o limite superior da capacidade de produção de titânio militar.A escala de lucro da empresa será rapidamente expandida, a superposição do efeito de escala e a melhoria da eficiência de gestão da empresa e a qualidade do lucro da empresa também será significativamente melhorada. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,120 bilhões de yuans, 3,909 bilhões de yuans e 4,540 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 222 milhões de yuans, 331 milhões de yuans e 455 milhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,45 yuan, 0,68 yuan e 0,91 yuan respectivamente. Mantemos a classificação de “compra” com um preço alvo de 18,50 yuan, correspondendo a 41 vezes, 27 vezes e 20 vezes do EPS previsto de 2022 a 2024.
Dica de risco: o aumento do investimento na construção é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe e a prosperidade da indústria diminui.
