\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 786 Jiangxi Yuean Advanced Materials Co.Ltd(688786) )
Evento: em 21 anos, a empresa alcançou receita de 401 milhões de yuan, yoy + 56,56%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 89 milhões de yuan, yoy + 70,98%; Deduza 78 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy + 94,73%. Entre eles, a receita no 4º trimestre foi de 98 milhões de yuans, yoy + 13,99% e – 23,93% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23 milhões de yuans, yoy + 30,10% e + 8,46% mês após mês.
Resistir com sucesso à flutuação de matérias-primas + custos de envio, otimizar a estrutura do produto e aumentar os lucros através da transformação tecnológica
No final das vendas, o volume de vendas de pó de ferro carbonil da empresa foi de 2684 toneladas em 21 anos, yoy + 71%; 2543 toneladas de pó magnético macio, yoy + 91%; MIM alimentação 307 toneladas, yoy + 107%; É principalmente porque a expansão da produção da empresa e a transformação tecnológica correspondem à forte demanda do downstream. No final da matéria-prima, o preço médio do ferro esponja em 21 anos é 4014 yuan / ton, yoy + 17,79%; O preço médio do cobalto eletrolítico é de 384000 yuan / ton, yoy + 43,79%; No lado do custo, a taxa de transporte é transferida da despesa de vendas para a contabilidade de custos operacionais. Em 21 anos, a receita no exterior representou 19,66%, o que se sobrepou ao transporte internacional apertado e maior custo de transporte. Sob a dupla influência, a margem de lucro bruto de alguns produtos (pó de ferro carbonil e pó magnético macio) enfraqueceu ligeiramente, mas a rentabilidade do pó de liga (margem de lucro bruto yoy + 12,13 pct) impulsionou a margem de lucro bruto abrangente, e a taxa de custo continuou a ser otimizada.
Margem bruta abrangente de 21 anos 37,35%, homóloga + 1,51pct; A taxa de juro líquida é de 22,90%, yoy + 2,35 pct. No final da estrutura do produto, a proporção de produtos de alto valor agregado e produção aumentou. Em 21, a receita de pó magnético macio representou 29,97%, yoy + 4,7pct, e o crescimento do lado do lucro foi significativamente mais forte do que a receita; Ao mesmo tempo, no campo do pó para indutores ultrafinos, a taxa de saída é melhorada através da otimização do processo, e a saída de produtos adicionais elevados é promovida constantemente.
A prosperidade da indústria e a penetração do produto ressoam para cima, e o desenvolvimento da plataforma acionada por pó de duas rodas
Alta prosperidade externa e substituição doméstica impulsionam a liberação da demanda de pó. Em termos de pó de ferro carbonil, beneficiando da melhoria da inteligência automotiva e permeabilidade de indutância de formação integrada, a empresa tem uma forte demanda por ferro carbonil de alto valor agregado magnético macio A empresa produziu em massa 130 / 155 ℃ magnético macio para eletrônica automotiva, e a pré pesquisa de especificação mais alta 180 ℃ foi concluída. Em termos de pó de liga atomizada, peças estruturais e dobradiça de tela dobrável são esperados para abrir um novo ciclo de negócios do processo MIM. os produtos da empresa concluíram a certificação e são esperados para estar em grandes quantidades em 22 anos; Em termos de peças funcionais, a demanda por eletrônicos de consumo é estável, e o núcleo de partículas magnéticas macias de liga continua a se beneficiar da prosperidade do armazenamento óptico e da nova energia.
O crescimento endógeno vem da tecnologia subjacente e da capacidade de semeadura. Em termos de tecnologia subjacente, a empresa tem dois processos básicos de preparação de pó e três capacidades de processamento profundo ao mesmo tempo, o que não só forma uma extensão integrada de alto valor agregado, mas também impulsiona a vantagem de desenvolvimento da plataforma. Em termos de capacidade de produção, a capacidade de produção de pó de ferro carbonil aumentou de 5500 toneladas para 11500 toneladas após atingir a capacidade de produção; Enquanto isso, o projeto de investimento levantado aumentará a capacidade de 4000 toneladas de pó de alto desempenho, incluindo 2000 toneladas de pó magnético macio para núcleo de pó, e continuará a promover o crescimento do desempenho. Entre eles, a capacidade de produção de pó de ferro carbonil após atingir a capacidade de produção é basicamente igual à da BASF, líder global; Espera-se que 2000 toneladas de pó magnético macio para núcleo de pó sejam colocadas em operação em H1 de 22 anos, que se espera abrir a nova faixa de energia de armazenamento óptico de vento e realizar a cobertura completa de produtos magnéticos macios da eletrônica à eletricidade.
Sugestão de investimento: considerando a expansão de novos negócios da empresa, desenvolvimento de novos produtos, precipitação de novos processos e liberação de nova capacidade, a rentabilidade é esperada para ser impulsionada.Aumentamos a previsão de lucro e prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 120 / 160 / 198 milhões de yuans respectivamente (114 / 151 milhões antes de 22-23 anos), correspondendo a 27 / 20 / 16 vezes o preço atual das ações e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de flutuação da demanda, o risco de construção de projetos ficar aquém das expectativas, o risco de flutuação da matéria-prima, o risco de alta concentração de clientes, o risco de subsídios governamentais insustentáveis e o risco de negócios do atrito comercial sino-americano
