\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: alcançou uma receita de 11,46 bilhões de yuans, um aumento anual de 76,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,02 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 61,9%.
Comentários:
O crescimento da receita foi brilhante, e os setores de negócios andaram de mãos dadas. (1) Beneficiando do rápido crescimento de novas trilhas de veículos de energia, a empresa compreendeu a tendência de desenvolvimento da indústria, arranjou prospectivamente novas trilhas de veículos de energia, continuou a expandir sua linha de produtos, e a receita da empresa aumentou rapidamente em 21 anos. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 11,46 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,1%; Entre eles, a receita de 21q4 foi de 3,64 bilhões de yuans, um aumento anual de + 66,0% e um aumento mensal de + 25,3%. (2) Do ponto de vista do segmento de negócios, todos os negócios da empresa alcançaram crescimento anual em 21 anos. ① A receita do negócio de decoração de interiores foi de 3,58 bilhões de yuans, representando 31,2%, com um aumento anual de + 60,9%; ② A receita do negócio de amortecimento de borracha foi de 3,35 bilhões de yuans, representando 29,2%, com um aumento anual de + 30,7%; ① A receita do negócio leve foi de 2,62 bilhões de yuans, representando 22,9%, com um aumento anual de + 97,1%; ① O negócio de gerenciamento térmico alcançou uma receita de 1,29 bilhão de yuans, representando 11,2%, que é um negócio incremental de 21 anos; ⑤ A receita do negócio de eletrônicos automotivos foi de 183 milhões de yuans, representando 1,59%, com um aumento anual de + 2,2%.
A subida das matérias-primas e dos preços do frete pressionou a rentabilidade da empresa no curto prazo. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 19,9%, com um aumento homólogo de -2,8pct; A margem de lucro bruta 21q4 foi de 17,6%, ano a ano + 1,5pct, mês a mês -3,6pct. A empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,02 bilhão de yuans, um aumento anual de + 61,9%; O lucro não líquido deduzido foi 971 milhões de yuans, um aumento anual de + 68,9%. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 4º trimestre de 2021 foi de 264 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,6% e um aumento mensal de – 10,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 240 milhões de yuans, com um aumento anual de + 11,3% e um aumento mensal de – 16,1%.
Com a superposição do efeito de escala, redução de custos e aumento da eficiência, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa aumente. (1) Diante do aumento dos custos de matérias-primas e mão de obra, a empresa controla os custos através de compras em larga escala, inovação tecnológica, implementação rigorosa da gestão orçamentária e outras medidas. (2) Devido ao grande número de projectos objecto de investigação e à introdução de um grande número de talentos técnicos, as despesas de I & D aumentaram rapidamente. Devido ao grande número de novas fábricas, a taxa de gestão, a taxa de fabricação e outras despesas são altas durante a rampa de produção e produção experimental. Além disso, devido à demanda de expansão de capacidade da empresa, o gasto de capital aumentou significativamente, e o rácio de depreciação e amortização aumentou significativamente. No futuro, com o crescimento da produção em massa e vendas de produtos, vários custos, tais como custos de I & D e despesas de capital serão diluídos para manter uma margem de lucro bruta razoável.
Nível de posição0 5. O espaço de crescimento de médio e longo prazo da empresa está aberto. A empresa construiu um novo escalo0 Modelo de negócio de nível 5 para aumentar a quantidade de suporte de veículo único; E melhorar continuamente a linha de produtos existente, e desenvolver constantemente novos produtos para expandir a linha de produtos. Em 2021, a empresa desenvolveu o projeto do sistema de suspensão a ar, com um único veículo que suporta 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan, que tem um grande espaço de mercado; Além disso, a empresa também concluiu o desenvolvimento de novos produtos, como driver de tela rotativa e coluna de tubulação de regulação elétrica, que serão gradualmente introduzidos no mercado; O sub-quadro de alumínio da empresa obteve a ordem ideal do automóvel, o conjunto da bomba de calor obteve a ordem dos modelos relacionados FAW, e a coluna de tubulação de regulação elétrica e o projeto IBS da empresa foram promovidos suavemente. Com a contínua maturidade e melhoria do negócio de eletrônicos automotivos da empresa, a empresa se concentrará em promover negócios de eletrônicos automotivos este ano.
Sugestão de investimento: com excelente desempenho de custo do produto e capacidade de expansão de negócios, a empresa tem profundamente ligado GM, Tesla e outros clientes de alta qualidade; Realizou uma cooperação abrangente com empresas de automóveis inovadoras americanas rivian e lúcida, e fez progressos rápidos em cooperação com Huawei, Xiaomi e ideal da China. Atualmente, a empresa está diversificando tier0 5 desenvolvimento de fornecedores. Considerando o aumento de matérias-primas de curto prazo e outros custos e os gastos de capital causados pela rápida expansão da empresa, o lucro líquido imputável à empresa-mãe em 22 e 23 anos foi reduzido de RMB 1,67 e 2,27 bilhões para RMB 1,35 e 1,9 bilhões; O PE correspondente é 41 e 29 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a prosperidade da indústria está diminuindo, o preço das matérias-primas continua subindo, e o desembarque de novos projetos e nova capacidade de produção é menor do que o esperado.
