\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: alcançou uma receita de 7,816 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,47%.
Comentários:
A receita anual cresceu de forma constante e o lucro estava sob pressão no curto prazo. (1) Em 2021, a empresa aderirá firmemente à direção estratégica do “empreendedorismo secundário” e expandirá ativamente novos projetos e novos clientes. Beneficiando da liberação gradual da produção em lote dos pedidos da empresa em veículos de passageiros, especialmente novos negócios de energia, a empresa alcançou uma receita de 7,816 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, um aumento ano a ano de 23,6%. Entre eles, yinlun nova energia, as duas principais entidades de negócios no novo setor de negócios de energia da empresa, alcançou uma receita anual de 1,048 bilhão de yuans, um aumento anual de 223,49%; Shanghai yinlun alcançou uma receita operacional de 893 milhões de yuans, um aumento anual de 133,25%. (2) Devido à escassez de chips na indústria automotiva, o aumento do preço de materiais a granel, o aumento do frete de exportação, o descoberto do plano nacional de cinco anos, o aumento de novas despesas de P & D de energia e outros fatores, o custo abrangente aumentou e o lado do lucro da empresa está sob pressão. A margem de lucro bruto das vendas em 21 anos foi de 20,37%, com queda homóloga de 3,55pct; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 3,38%, um decréscimo homólogo de 2,41%. Além disso, em 21 anos, a provisão da empresa para imparidade do goodwill e pagamento baseado em ações afetou o lucro líquido atribuível à mãe em 25 milhões de yuans e 21 milhões de yuans respectivamente. Finalmente, a empresa realizou o lucro líquido atribuível à mãe em 220 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 31,47%.
A receita 21q4 manteve crescimento e o lucro caiu ano a ano. A receita da empresa 21q4 foi de 1,985 bilhões de yuans, um aumento de 9,30% ano a ano e 11,71% mês a mês; Afetada pelo aumento do custo, a margem de lucro bruto das vendas 21q4 foi de 19,73%, uma diminuição homóloga de 2,3pct e um aumento mensal de 0,32pct; A margem de lucro líquido sobre vendas foi de 0,68%, queda de 2,5% em relação ao ano anterior e 2,05% em relação ao mês anterior. A perda da empresa 21q4 de mudanças no justo valor é de 35 milhões de yuans e perda de imparidade de ativos é de 50 milhões de yuans; Finalmente, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21q4 foi de 05 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,07%.
Espera-se que o novo negócio de energia impulsione o crescimento contínuo da empresa, e a redução de custos e controle de taxas melhorem a rentabilidade da empresa. (1) A empresa fez maiores esforços para expandir a gestão de calor de veículos de energia nova, troca de calor industrial, armazenamento de energia elétrica e troca de calor e outros campos emergentes. Em 2021, a empresa obteve 141 novos projetos, incluindo caixa de ar condicionado da empresa norte-americana de carros de referência de energia nova, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) bomba de água eletrônica, módulo front-end e módulo de integração de gerenciamento térmico das forças de fabricação de carros novos da China, versão de resfriamento de bateria de carro Volvo e módulo de resfriamento, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) placa de resfriamento da bateria, dos quais o novo negócio de veículos de energia responde por cerca de 48,7%. Após a conclusão dos projetos acima, espera-se adicionar quase 4,117 bilhões de yuans de receita anual de vendas para a empresa. Em 2022, a meta de receita operacional da empresa é de 8,8-9,2 bilhões de yuans, dos quais a receita de novos produtos energéticos representa mais de 25%. (2) Em 2022, a empresa promoverá vigorosamente o projeto “três reduções”, ou seja, três projetos para reduzir perdas, custos e custos de aquisição. Visando os produtos de baixo lucro bruto e principais produtos de perda analisados e aproveitados pela empresa interna e externamente, vamos reduzir custos, melhorar a qualidade e eficiência e eliminar produtos de perda por meio de vave, design, processo, aquisição, operação enxuta, ajuste de preços de negócios, benchmarking peer e outras medidas. Ao focar na melhoria interna e controle de custos, a empresa espera que a margem de lucro líquido anual das vendas aumente em 1-2 pontos percentuais ano a ano.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder do permutador de calor do automóvel na China, com forte competitividade no negócio principal tradicional; O tratamento de gás residual e a gestão térmica de novos veículos energéticos estão a desenvolver-se rapidamente, com grande potencial de crescimento a médio e longo prazo. Espera-se que o aumento no preço das matérias-primas e o declínio na prosperidade dos caminhões pesados continuarão a afetar o desempenho da empresa neste ano. Reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 para 340 milhões de yuans e 500 milhões de yuans (o valor anterior era 510 milhões de yuans e 680 milhões de yuans), correspondendo a 20 vezes e 14 vezes de PE respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a prosperidade da indústria está diminuindo, o preço das matérias-primas continua subindo, e o desembarque de novos projetos e nova capacidade de produção é menor do que o esperado.
