\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Evento: em 15 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual 2021, com uma receita de 29,36 bilhões de yuans, yoy + 18,4%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 9,26 bilhões de yuans, yoy + 29,8%; A taxa de inadimplência foi de 0,86%, a taxa de cobertura da provisão foi de 568% e a ova foi de 12,33%.
A receita manteve um alto crescimento, em que a renda não juros teve um bom desempenho e o crescimento do lucro continuou a melhorar em um alto nível. De acordo com a divisão da taxa de crescimento homóloga da receita da empresa em 2021, a receita líquida de juros permaneceu estável, a taxa de crescimento da receita líquida de taxas de manuseio aumentou 7,9 pct em comparação com 21q3, o negócio de consultoria de custódia e banco de investimento foi o suporte principal e outros rendimentos não juros beneficiaram da melhoria da receita de investimento e avaliação de ativos financeiros de negociação, realizando uma taxa de crescimento homóloga de quase 90%. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou trimestre a trimestre, destacando o alto desempenho. Do ponto de vista do fator de contribuição para o lucro, a expansão da escala é um lastro, e a provisão de volta alimentando o lucro aumentou significativamente. Em um único trimestre, a receita do 21q4 aumentou de forma constante, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 42,7% em relação ao ano anterior, com um aumento mensal de + 8,2pct.
Sob o layout do grande varejo, empréstimos ao consumidor e gestão de riqueza trabalham juntos. Em 2021, a AUM de varejo da empresa aumentou 10,9% em relação ao ano anterior, e as vendas de produtos de gestão de patrimônio aumentaram bem, entre eles, o saldo de remessa de fundos aumentou 166% em relação ao ano anterior, constituindo uma contribuição considerável para a renda média e beneficiando a precipitação de passivos de baixo custo. Os empréstimos ao consumo, uma variedade de empréstimos pessoais de alto rendimento, aumentaram 23,1% em relação ao ano anterior, liderando a taxa de crescimento dos empréstimos pessoais em 3,9% e melhorando a margem de juros líquida.
As “duas extensões” das pequenas e micro finanças alcançaram resultados iniciais. Em termos de extensão de clientes, os pequenos e micro clientes básicos da empresa aumentaram +8,9% em termos homólogos, para 217000 em 2021; em termos de extensão de empréstimos de crédito, o saldo de pequenos e micro empréstimos aumentou +22,1% em termos homólogos, liderando a taxa de crescimento do total de empréstimos e empréstimos pessoais. A estratégia de “otimização de pequenos e micro” da empresa registou progressos sólidos, que se espera apoiar a expansão de longo prazo e estabilizar a margem de juros líquida.
A margem líquida de juros estabilizou e espera-se que continue a melhorar. Em 2021, a margem líquida de juros da empresa foi de 1,83%, inferior à de 21h1, principalmente devido à queda do rendimento dos ativos com juros. No entanto, em um único trimestre, a margem líquida de juros de 21q4 diminuiu em apenas 3bp, em que o rendimento do lado ativo foi de + 7bp mês a mês, transmitindo um sinal de estabilização. Em 2021, a taxa de crescimento dos empréstimos continuou a aumentar, e a taxa de crescimento anual levou à expansão dos ativos com juros em 1,6pct. Desde as 21h1, tem contribuído para o incremento central dos empréstimos de manufatura métrica, infraestrutura e consumo pessoal. A melhoria da estrutura dos ativos deve consolidar a tendência de estabilização da margem de juros líquida.
Os ativos não produtivos diminuíram e a cobertura de provisões aumentou 98pct. Em 2021, o rácio de inadimplência da empresa diminuiu 21 pontos percentuais em relação ao início do ano e diminuiu 4 pontos percentuais em termos trimestrais; o saldo dos empréstimos inadimplentes também diminuiu e a qualidade dos ativos foi substancialmente consolidada; Do ponto de vista dos principais indicadores, a taxa de atenção e a taxa de vencimento continuam a tendência descendente, e o reconhecimento mais rigoroso dos ativos não produtivos também mostra que a qualidade dos ativos deve continuar a melhorar. A melhoria significativa dos empréstimos não produtivos impulsionou a cobertura das provisões para um novo espaço de reestruturação elevado e reservado para posterior retroalimentação dos lucros.
Sugestão de investimento: alto desempenho, estrutura otimizada e excelente qualidade
A prosperidade e a baixa taxa de juro dos activos de retalho melhoraram significativamente e a qualidade dos activos de retalho melhorou significativamente. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 1,68 yuan, 2,15 yuan e 2,76 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 15 de abril de 2022 corresponde a 1,1 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento macroeconómico baixou; Riscos epidêmicos frequentes; Exposição ao risco de crédito.
