\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 21 anos aumentou 20,9% face ao ano anterior, e a taxa de juro líquida manteve-se forte
A empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos. Nos 21 anos, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 4,52/530 bilhões, com um aumento homólogo de 23,8% / 20,9%, e deduziu o lucro líquido atribuível à empresa não-mãe de RMB 510 milhões, com um aumento homólogo de 15,7%, que está no valor mediano da previsão de desempenho. Entre eles, o Q4 realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,29/170 bilhão em um único trimestre, com um aumento homólogo de + 7,3% / 19,8%, e deduziu o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 160 milhões, com um aumento homólogo de + 13,3% / 19,8%, e deduziu o lucro líquido atribuível à empresa-mãe A margem de lucro bruto da empresa no quarto trimestre melhorou significativamente mês a mês, o efeito do aumento de preços foi óbvio e a taxa de custo diminuiu. A margem de lucro líquido anual permaneceu estável ano a ano, e a competitividade foi totalmente refletida. Continuamos otimistas sobre o crescimento do agente redutor de água da empresa / materiais funcionais.
O preço do agente redutor de água Q4 foi aumentado sem problemas, e a participação de mercado continuou a crescer.
A receita da empresa de agente redutor de água de alto desempenho / agente redutor de água de alto desempenho / materiais funcionais em 21 anos foi de RMB 2,98/2,2/560 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 24,5% / – 19,2% / + 29,2%, impulsionado principalmente pelo crescimento do volume de vendas.O volume de vendas de agente redutor de água de alto desempenho / materiais funcionais foi de 1,43 milhão de toneladas, com um aumento homólogo de + 31% / 37%; A base de Taixing da empresa foi colocada em operação, enquanto a base britânica foi concluída, e a capacidade sintética do agente redutor de água de alto desempenho foi expandida para 605000 toneladas, um aumento anual de + 79%. O preço de venda do agente redutor de água de alto desempenho foi 2086 yuan / ton, uma diminuição ano a ano de 6%, mas Q4 aumentou em 10% mês a mês, e o aumento de preço foi implementado sem problemas. Em termos de sub-regiões, a receita da China Oriental, a principal região, permaneceu estável ano a ano em + 23%, e a receita da China do Sul aumentou significativamente ano a ano em 77%. A base Guangdong Jiangmen da empresa deve ser colocada em operação em 22 de julho, a capacidade de serviço do mercado regional será melhorada ainda mais, e a participação de mercado deve continuar a crescer. Ao mesmo tempo, espera-se que materiais funcionais continuem a se desenvolver e estejam otimistas sobre as perspectivas de crescimento de projetos de conservação de água, energia eólica offshore e outros campos.
A margem de lucro bruto do 4º trimestre aumentou significativamente mês a mês, o lado do custo foi otimizado e o fluxo de caixa permaneceu bom
A empresa alcançou uma margem de lucro bruto global de 35,3% em 21 anos, uma queda de 3,0pct ano a ano. Devido à pressão de preço e custo, o preço de compra da matéria-prima óxido de etileno aumentou 10,0% ano a ano em 21 anos, a margem de lucro bruto do Q4 foi de 38,7% em um único trimestre, aumentou 5,8pct mês a mês, e a rentabilidade foi significativamente melhorada. Esperamos que a margem de lucro bruto de 22q1 continue a se recuperar. Durante o período de 21 anos, a taxa de despesa foi de 19,3%, com uma diminuição homóloga de 1,4pct, das quais as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram – 1,0 / – 0,4 / + 0,1 / – 0,1pct respetivamente em termos homólogos, e o lado de despesa foi otimizado; Finalmente, a taxa de juro líquida foi de 13,3%, uma queda de apenas 0,2% em relação ao ano anterior. No 21º ano, o influxo líquido do fluxo de caixa operacional foi de 340 milhões de yuans, que foi basicamente plano ano a ano, com um rácio caixa-caixa de 84%, um ano a ano + 11pct, um rácio caixa-caixa de 78% e um ano a ano + 18pct. Espera-se que o fluxo de caixa global permaneça bom principalmente devido ao baixo aumento das reservas de matérias-primas.
22 anos ou beneficiar plenamente de um crescimento económico estável, optimista em relação ao crescimento a médio e longo prazo
A empresa é líder na indústria de agentes redutores de água da China. A proporção de campos chave de engenharia na demanda downstream é relativamente alta, ou se beneficiará plenamente do crescimento econômico constante em 22 anos. Com a produção da nova base, a capacidade de resposta ao serviço da empresa será reforçada ainda mais, a participação de mercado deve continuar a aumentar, e ainda há espaço para otimização no lado do custo. Ao mesmo tempo, a perspectiva da demanda de materiais funcionais é melhor. A empresa acelera o progresso da expansão da capacidade de materiais funcionais. Após o projeto de material funcional de 370000 toneladas em Jurong, Jiangsu é colocado em operação, a capacidade quase dobrará. Está planejado estabelecer o negócio impermeável, que se espera abrir novo espaço de crescimento no futuro. Considerando a incerteza do lado da demanda sob a influência da situação epidêmica e outros fatores, da perspectiva da robustez, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos para 660 / 790 milhões de yuan (o valor anterior era 680 / 850 milhões de yuan), e aumentamos a previsão de lucro líquido em 24 anos para 940 milhões de yuan Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, demos à empresa o PE alvo de 22 anos 19x com um preço alvo de 29,64 yuan (o valor anterior era 32,4 yuan), mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, a demanda cai e o preço das matérias-primas sobe acentuadamente
