\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 009 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
Evento: no dia 15 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual 2021 e relatório financeiro 22q1. Em 2021, a receita foi de 40,93 bilhões de yuans, yoy + 18,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,86 bilhões de yuans, yoy + 21,0%. 22% das receitas anuais + 20,4%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: ano a ano + 22,3%; A taxa de inadimplência foi de 0,90%, a taxa de cobertura da provisão foi de 398% e a ova foi de 17,6%.
A taxa de crescimento do desempenho foi ascendente, e a receita de outros negócios sem juros aumentou significativamente. A partir do 22q1, a receita da empresa cresceu +1,6pct ano a ano, dos quais a receita líquida de juros diminuiu, em parte afetada pela alta base de 21q1, a receita líquida de taxas de manuseio foi estável, a gestão financeira e a subscrição de obrigações foram o principal suporte, e outras receitas não-juros têm tido bom desempenho desde o 21q3, principalmente devido ao aumento significativo da receita de investimento de ativos financeiros de negociação, destacando a excelente capacidade de investimento e negociação de títulos da empresa. A taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 1,3pct mês a mês. Do ponto de vista dos fatores contributivos, a expansão da escala continuou a fornecer suporte sólido, e a contribuição de outros rendimentos não juros aumentou significativamente.
A estratégia dos grandes bancos de varejo e comércio foi promovida em profundidade. Em 2021, os empréstimos ao consumo da empresa continuaram a crescer a um ritmo elevado, com um aumento homólogo de + 24,3%, e a proporção de empréstimos pessoais aumentou 1,4pct em comparação com 21h1, adquirindo Suning Xiaojin e expandindo seu espaço de crescimento; A gestão de riqueza alcançou resultados notáveis, com AUM varejista + 16,4% ano a ano, incluindo AUM privado + 17,5% ano a ano. 22q1 continua a tendência de alto crescimento, que se espera continuar a apoiar o crescimento da renda média e a precipitação de passivos de baixo custo. A partir do 22q1, o número de clientes contratados da plataforma aberta “Xin e-partner” aumentou para 54000, ante + 12,8% no início do ano; O cenário de serviço vertical da cadeia de suprimentos foi continuamente expandido e a ecologia do cliente foi gradualmente melhorada.
A margem líquida de juros é relativamente forte e espera-se que continue a melhorar. Em 2021, a margem líquida de juros da empresa foi de 1,88%, ligeiramente inferior a 21h1 e + 2bp em relação ao início do ano. Do ponto de vista da divisão em ambas as extremidades, o rendimento dos ativos com juros aumentou em 2bp em comparação com 21h1, estabilizando e recuperando. A expansão dos ativos voltou ao crédito. A taxa de crescimento dos empréstimos leva a ativos com juros de 8,8pct, dos quais o principal incremento é contribuído para fabricação métrica, serviços de leasing e empréstimos de consumo pessoal. Em comparação com o início do ano, o rácio de custo dos passivos com juros diminuiu significativamente em 18bp, que foi basicamente o mesmo que o de 21h1. Sob os dois apoios estratégicos, espera-se que a proporção de depósitos e a precipitação de passivos de baixo custo continuem a crescer, o que é propício ao declínio dos custos. Com os esforços conjuntos de ambos os lados capital e negativo, espera-se que a margem de juros líquida da empresa continue a melhorar.
A qualidade dos activos continuou a ser excelente e a provisão manteve-se a um nível elevado. A partir do 22q1, a taxa de inadimplência da empresa foi – 1bp maior que a do início do ano, a taxa de atenção dos principais indicadores foi – 22bp, e a qualidade dos ativos continuou a melhorar significativamente. A cobertura de provisões continua a aumentar ligeiramente a um nível elevado, com forte capacidade de recuperar lucros.
Os títulos conversíveis têm forte vontade de converter em ações e alta probabilidade. A empresa tem uma forte vontade de converter 20 bilhões de yuans de títulos conversíveis em ações. Como o primeiro banco listado a publicar relatório financeiro 22q1, seu impulso de crescimento de desempenho é forte. De acordo com o preço de fechamento em 15 de abril de 2022, restam apenas 10,3% de espaço do forte preço de resgate. Se a conversão de ações for realizada, sob o cuidado de dividendos regionais, a expansão e o layout estratégico positivo das empresas de alta tecnologia serão mais apoiados, e o desempenho da empresa deve manter um alto boom.
Sugestão de investimento: crescimento de alto desempenho, transformação sólida e alta probabilidade de conversão de ações
O desempenho continua a aumentar, as duas estratégias estão avançadas em profundidade, a margem líquida de juros é forte, a qualidade dos ativos continua a ser excelente, e a disposição e probabilidade de títulos convertíveis em ações são fortes. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 1,72 yuan, 2,06 yuan e 2,46 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 15 de abril de 2022 corresponde a 1,0 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: queda da taxa de crescimento macroeconômico; A transformação estratégica é inferior ao esperado; Exposição ao risco de crédito.
