\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 976 Jianmin Pharmaceutical Group Co.Ltd(600976) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 918 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,95%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,39%.
O desempenho superou ligeiramente as expectativas e teve um bom desempenho sob a perturbação da epidemia. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 26% em relação ao ano anterior, superando as expectativas anteriores do mercado e em linha com nossas expectativas. De acordo com o anúncio da empresa, o rápido crescimento do lado do lucro da empresa é principalmente devido ao crescimento do lucro industrial e ao aumento da renda de investimento de empresas associadas. De acordo com a divisão do modelo, julgamos que a joint venture Jianmin Dapeng alcançou rápido crescimento do lucro e crescimento constante no negócio principal da empresa. Espera-se que Jianmin Dapeng Tipei bezoar continue a brilhar. 22q1, a receita de investimento dos associados e joint ventures da empresa foi de 40 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 34,66%; Comparado com o 21q4, a taxa de crescimento anual permanece a mesma. Os lucros das empresas associadas da empresa vêm principalmente de Jianmin Dapeng. Em 2021, Jianmin Dapeng fez um lucro líquido de 343 milhões de yuans e contribuiu com uma receita de investimento de cerca de 113 milhões de yuans, um aumento anual de 18,4%. De acordo com tiandi.com, uma vez que o preço do bezoar natural excedeu 500000 yuan / kg em 2021, ele permanecerá em um alto nível de 520000 yuan / kg em 2022.Com o aumento do custo, Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) , Jiuzhitang Co.Ltd(000989) e outras empresas aumentaram o preço de drogas contendo bezoar natural, como Angong Bezoar Pill; O bezoar cultivado pelo corpo tem o potencial de aumentar o preço.
Espera-se que o negócio principal cresça de forma constante e o nível de lucro seja melhorado. A receita 22q1 da empresa foi de 918 milhões de yuans, um aumento anual de + 9,1%; De acordo com o nosso cálculo, após deduzir a contribuição da receita de investimento de empresas associadas do lucro operacional global da empresa, o principal lucro comercial de 22q1 é de cerca de + 20% ano a ano. O crescimento do lucro do negócio principal é rápido, e o crescimento do rendimento é principalmente devido à diminuição da taxa de custo intermediário. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 é de 42,99%, ano a ano -3,73pct, mas a margem de lucro líquido é de 9,67%, ano a ano + 1,27pct; Além da contribuição da receita de investimento das empresas associadas, o principal fator é que a taxa de despesa com vendas diminui de 36,28% para 31,81%. A taxa de despesa com vendas de 21q1 é alta, o que se deve a certas flutuações sazonais.
Espera-se que a nova capacidade farmacêutica Yekai Thai ajude o crescimento do desempenho da empresa. A empresa anunciou que investiria 280 milhões de yuans de seus próprios fundos na construção de um novo projeto abrangente de oficina de preparação da medicina tailandesa yekai. Com base na oficina antiga construída em 2004, adicionaria cerca de 4600 toneladas de grânulos, 1,1 bilhão de cápsulas, 1 bilhão de comprimidos, 2,64 milhões de garrafas de preparações líquidas da medicina tradicional chinesa e 500000 garrafas de preparações líquidas da medicina ocidental todos os anos; O período de construção planejado é de 2 anos, o período de produção é de 3 anos, o ponto de equilíbrio da utilização da capacidade é de 52,97%, e a média anual após o lucro fiscal no período de produção é de 73,5 milhões de yuans; Após a conclusão do projeto, o valor da depreciação anual é de 14,8 milhões de yuans.
Previsão de lucro: estima-se que de 2022 a 2024, a empresa realizará um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 420, 540 e 690 milhões de yuans, com um aumento anual de 29%, 28% e 28%. Correspondendo ao PE 18 / 14 / 11x. Manter a classificação “comprar”. Dica de risco: o crescimento depende muito do núcleo de grandes produtos individuais; A taxa de crescimento da indústria farmacêutica Jianmin Dapeng abrandou; Intensificação da concorrência dos preços no mercado OTC; O aumento dos preços das matérias-primas levou a um lucro bruto mais baixo.
