\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, alcançando uma receita operacional de 6,406 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,029 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,5%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,073 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 15,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 330 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,4%.
Principais pontos de investimento
No 21º ano, a renda e o lucro aumentaram, e a modernização estrutural prosseguiu de forma constante. Em termos de produtos, a receita especial da empresa a + categoria / categoria especial / categoria em 2021 foi de 4,165 / 17,14 / 265 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 35,7% / + 14,1% / + 4,4%, e a proporção de produtos especiais a + categoria aumentou de 60,0% para 65,0%; Entre eles, a receita do 21q4 especial a + classe / especial a classe / a classe foi de RMB 625 milhões / 3,50 milhões / 40 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 22,3% / + 14,4% / + 9,5%. A receita anual e o lucro no início do 14º plano quinquenal alcançaram crescimento duplo, e a estrutura do produto continuou a ser otimizada. Em termos de regiões, em 2021, a receita operacional da empresa de Huai’an / Nanjing / Sul de Jiangsu / Central Jiangsu / Yancheng / distrito de Huaihai / fora da província foi de 1,271 / 15,78 / 8,52 / 8,69 / 7,57 / 6,06 / 447 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 18,0% / + 19,8% / + 32,5% / + 32,9% / + 15,0% / + 44,9% / + 36,0%, dos quais sul de Jiangsu, Central Jiangsu, Huaihai e fora da província alcançaram alto crescimento. Em 2021, a empresa tem um aumento líquido de 103 concessionários e 88 fora da província. O mercado fora da província tem um layout estável. De acordo com o feedback do canal, a divisão de Guoyuan e quatro pinos de acionamento são basicamente estáveis. De acordo com a referência do preço do vinho, o preço de abertura quatro de Guoyuan é de cerca de 395 yuan / garrafa, e o preço de abertura de contador de Guoyuan é de cerca de 260 yuan / garrafa.
A margem de lucro bruto / líquido aumentou significativamente em 21 anos, e o índice de fluxo de caixa foi brilhante. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou de + 3,49 PCTs para 74,6% ano a ano, e a margem de lucro líquido aumentou de + 1,07 PCTs ano a ano; Taxa de vendas / taxa de gestão ano a ano -2,00 / – 0,45pcts; A margem de lucro bruto de 21q4 aumentou significativamente para 83,7%, a margem de lucro líquido foi de + 3,43pcts ano a ano, e a taxa de vendas / taxa de gestão foi de -5,08 / -1,04pcts ano a ano. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram em todo o ano de 21 anos, principalmente devido à otimização contínua da estrutura do produto e investimento preciso das despesas. As responsabilidades contratuais no final do 21q4 foram de 2,067 bilhões de yuans, um aumento de 1,206 bilhões de yuans mês a mês em comparação com o final do terceiro trimestre, principalmente devido a fatores sazonais e pagamento positivo dos revendedores.
Espera-se que a modernização da estrutura do produto contribua para alcançar os objectivos do 14º plano quinquenal. No início de 2022, a empresa apresentou o plano “13445” para o trabalho de marketing: com foco na linha principal de “desenvolver alta qualidade e dar um novo salto em frente na margem do vinho”, apreendendo o tom de “buscar rápido no meio”, seguindo a direção de desenvolvimento da indústria de margem do vinho “543”, prestando atenção à orientação estratégica, colocando firmemente a qualidade em primeiro lugar, com foco no principal negócio do licor, promovendo profundamente a estratégia de “três modernizações” de diferenciação, high-end e nacionalização, e promovendo eficientemente a batalha da série V da margem nacional, a guerra de promoção do sistema nacional de abertura de margem Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) guerra de ativação de marca e guerra de avanço fora da província são “quatro batalhas”. Espera-se que a participação de mercado da empresa continue a expandir-se em 22 anos, e a receita de vendas de produtos alcançará um crescimento constante. Do ponto de vista da trajetória de implementação, espera-se que a quarta conferência quinquenal de desenvolvimento em 22 anos continue a tendência de alto crescimento em 21 anos; Ao mesmo tempo, espera-se que a série V assuma e abra o sistema para se tornar o próximo ponto de crescimento no futuro. No futuro, sob o pano de fundo da promoção contínua do incentivo patrimonial, a empresa terá poder endógeno suficiente, estratégia de marketing clara, impulsionará ainda mais o entusiasmo da equipe de vendas, e a empresa tem o potencial e o poder de liberar o desempenho. Ao mesmo tempo, a empresa planeja investir 9,08 bilhões de yuans para expandir ativamente a produção, e espera-se adicionar 18000 toneladas de licor base de sabor Luzhou de alta qualidade, fornecendo garantia de capacidade suficiente para a estratégia de desenvolvimento a longo prazo da empresa. A médio e longo prazo, espera-se que a lógica de “modernização da estrutura do produto + aumento da quota de mercado” na província continue a ser cumprida; Através do cultivo acelerado de mercados chave fora da província, a proporção de renda pode aumentar constantemente para mais de 10%.
Com base na tendência de crescimento do investimento da empresa de RMB 19,87 bilhões / 2022, sugerimos que a taxa de crescimento do lucro da empresa deve ser de RMB 19,87 bilhões / 2022, com um crescimento homólogo de 22,9% e um ligeiro aumento de 22,8%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2.534/31.16/3.819 bilhões, com um aumento homólogo de 24,9% / 23,0% / 22,6%. O EPS correspondente é de 2,02/2,48/3,04 yuan respectivamente. Considerando o alto crescimento da empresa sob o pano de fundo da modernização na província e expansão fora da província, a empresa recebeu uma avaliação pe25x de 23 anos e manteve a classificação “buy-b” da empresa.
Dica de risco: sob a situação epidêmica repetida, o crescimento do desempenho é menor do que o esperado, a atualização do produto é menor do que o esperado e a concorrência da indústria é intensificada.
