\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 48 Shenzhen Sunline Tech Co.Ltd(300348) )
A receita e o desempenho são afetados pelo ciclo de liquidação e estão sob pressão de curto prazo. A receita operacional da empresa foi de 1,57 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 1,4%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 130 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 46,7%, e a dedução de não atribuível à mãe foi de 1,1, uma diminuição ano a ano de 52,6%. Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 790 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 110 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47%, e a dedução de não atribuível à mãe foi de 100 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 50%. Do lado da receita, por um lado, a empresa expandiu gradualmente do sistema central para outras linhas de negócios e adicionou uma linha abrangente de produtos de gestão de valor. Por outro lado, o crescimento da receita foi afetado pelo atraso na liquidação do projeto causado pela entrada no grande banco. Do lado dos lucros, a margem bruta global da empresa foi de 42,2%, uma queda de 8 pontos em relação ao ano anterior, principalmente devido ao fato de a empresa investir mais pessoal de alta qualidade em grandes bancos e o método de liquidação dos grandes bancos ser inconsistente com os clientes anteriores; O rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras aumentou 2,1%, aumentou 1,6%, diminuiu 1,8% e aumentou 0,6%, respectivamente. As despesas durante o período foram relativamente estáveis. A diminuição do rácio despesas de I&D deveu-se principalmente ao investimento de algum pessoal de I&D no projeto e incluído no custo do projeto. De um modo geral, a empresa está sob pressão de curto prazo no reconhecimento de receita e desempenho devido ao impacto de entrar no grande banco. No futuro, com o reconhecimento gradual da receita do grande banco, o desempenho da empresa retornará à faixa de crescimento.
A prosperidade das empresas ainda é alta e os indicadores prospectivos continuam a ser verificados. Devido ao progresso contínuo da Xinchuang na indústria, a prosperidade dos negócios da empresa ainda é alta. Em 2021, o número total de pessoas na empresa era de 6479, com um aumento homólogo de 16,2%. O pessoal suficiente trouxe uma base sólida para posterior implementação e entrega do projeto. Ao mesmo tempo, o estoque da empresa é de 510 milhões, um aumento de 170 milhões em comparação com o final de 2020, basicamente todos os quais são custos de desempenho do contrato, e as responsabilidades contratuais são 288 milhões de yuans, um aumento de 30 milhões ano a ano no final do ano passado. O aumento de estoque e passivos contratuais indica que o impulso de crescimento subsequente da empresa é forte.
Os negócios no exterior cresceram rapidamente e os negócios internacionais entraram em uma nova etapa. Os negócios no exterior da empresa progrediram rapidamente, com uma receita de 160 milhões em 21 anos, um aumento homólogo de 65%, e a quantidade de novas encomendas assinadas em todo o ano aumentou 95% ano a ano. A empresa fez grandes avanços nos principais países do Sudeste Asiático, como Tailândia, Malásia e Indonésia. A taxa média de ganho de lances do sistema principal ICORE no mercado do Sudeste Asiático é de mais de 25%, batendo os principais fabricantes internacionais, e alcançou lucratividade em 21 anos. No futuro, com a expansão contínua dos negócios no exterior, o padrão de negócios globais da empresa tomará forma gradualmente. Ao mesmo tempo, a maior margem de lucro bruto dos negócios no exterior melhorará efetivamente a rentabilidade da empresa (a margem de lucro bruto dos negócios no exterior é de cerca de 66%, muito maior do que a dos negócios chineses).
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Os custos com pessoal aumentaram acentuadamente; Desenvolvimento de negócios no exterior pobre.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 253 / 329 / 422 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 100,7 / 30,1 / 28,0%; EPS diluído = 0,35/0,46/0,58 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 32,2/24,8/19,3x. Corporate banking é uma empresa líder de TI, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
