\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 099 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
A demanda por chips de terminal de mídia é forte e o desempenho aumenta trimestralmente em 2021. Em 2021, a receita anual foi de 4,777 bilhões de yuans (YoY 74,5%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 812 milhões de yuans (YoY 606,7%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi 716 milhões de yuans (YoY 742,7%). No quarto trimestre, a receita do trimestre único foi de 1,544 bilhões de yuans (YoY 58,6%, QoQ 25,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans (YoY 141,8%, QoQ 22,9%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 285 milhões de yuans (YoY 154,1%, QoQ 43,6%), ambos atingiram um recorde trimestral. A principal razão para o grande aumento do desempenho anual: as vantagens técnicas e de produtos formadas pelo investimento contínuo em P & D da empresa, layout estratégico bem sucedido e estrutura de clientes de alta qualidade são totalmente exibidas sob a forte demanda de chips de terminais multimídia globais.
As vendas de chips de terminal inteligentes multimídia aumentaram significativamente, e o envio de chips Bluetooth WiFi aumentou significativamente. Em 2021, as vendas de chips da empresa atingiram 159 milhões (58,6%), incluindo 155 milhões de chips de terminais inteligentes multimídia (YoY 54,2%), realizando uma receita operacional de 4,739 bilhões de yuans (YoY 73,44), e a margem de lucro bruta aumentou 8,57pct para 41,5% ano a ano, principalmente devido à forte demanda por mercados de descodificadores chineses e estrangeiros e chips aiot, que promoveram as vendas de chips SOC série S e AI, Os chips SOC da série V da empresa aplicados ao sistema de infoentretenimento a bordo começaram a aumentar constantemente o volume de vendas de clientes de alto valor no exterior; O volume de vendas de outros chips foi de 4,518 milhões (1741008%), e a receita operacional foi de 376329 milhões de yuans (YoY 686,8%), que foi principalmente devido ao aumento significativo no envio de chips WiFi Bluetooth oficialmente produzidos comercialmente pela empresa em 3q21.
O custo de P & D excedeu 900 milhões de yuans, e o R & D de cada linha de produtos foi promovido em coordenação. A despesa anual de P & D da empresa foi de 904 milhões de yuans (YoY 56,5%), e o efeito de escala do crescimento da receita reduziu a taxa de despesa de P & D em 2,18pct para 18,92%; O número de pessoal de I & D aumentou 45%, passando para 1131. A série da empresa alcançou um avanço de 28nm a 12NM, liderando a indústria, e foi adotada pela ZTE, Skyworth, Xiaomi, Alibaba, Google, Amazon, etc. os produtos terminais têm sido amplamente utilizados no equipamento de operadores chineses e estrangeiros; Os chips SOC da série AI adotam o processo 12NM líder da indústria e são adotados pelos principais clientes em casa e no exterior, como Xiaomi, TCL, Alibaba, Google, Amazon e SONOS.O campo de aplicação dos chips SOC da série AI deve ser expandido ainda mais; Após a produção em massa de w155s1, a empresa continuou a acelerar a pesquisa e desenvolvimento da próxima geração Wi Fi Bluetooth chip; Os chips montados em veículos da série V expandem ainda mais as novas tecnologias e obtêm pedidos de fabricantes de veículos no exterior; O chip de teste de 6nm está progredindo suavemente.
Sugestão de investimento: A principal empresa de design SoC da China de terminal inteligente multimídia mantém a classificação de “comprar”. Estima-se que a receita da empresa aumentará em 41,9%, 29,3% e 25,2% ano a ano para 6,78, 8,77 e 10,98 bilhões de yuans (o valor era de 6,45 e 7,93 bilhões de yuans antes de 22-23 anos), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentará em 55,1%, 33,0% e 28,8% ano a ano para 12,6, 1,68 e 2,16 bilhões de yuans (o valor era de 1,11 e 1,47 bilhão de yuans antes de 22-23 anos). O preço atual das ações corresponde a 34,6, 26,0 e 20,2 vezes PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A capacidade de fabricação de chips é menor do que o esperado; Novos produtos não são como esperado, etc
