\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 913 milhões de yuans, um aumento anual de 60,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de 48,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 544 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,77%.
Comentários:
Crescimento de alto desempenho, alto investimento em I & D e consolidação contínua da competitividade. No lado da receita, a receita da empresa em 2021 foi de 913 milhões de yuans, um aumento de 60,02% ao mesmo tempo. Trimestralmente, a taxa de crescimento da receita de 2021q1-q4 foi 147%, 92,71%, 45,59% e 11,67%, respectivamente. Devido ao impacto descendente do investimento em fabricação, a taxa de crescimento da demanda de equipamentos de corte a laser desacelerou; No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 550 milhões de yuans em 2021, um aumento de 48,46% ao mesmo tempo. A taxa de crescimento do lucro líquido do Q1-Q4 atribuível à empresa-mãe foi de 126,39%, 104,54%, 20,05% e – 5,88%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto foi de 80,29%, que permaneceu basicamente estável, com uma margem de lucro líquido de 60,09% e uma diminuição de 4,66 PCT ao mesmo tempo, o que se deveu principalmente à redução da receita de investimento e ao aumento do investimento em P & D causado pela redução do investimento financeiro bancário. Em 2021, a taxa de despesas de vendas foi de 4,63%, diminuiu 0,09pct, a taxa de despesas de gestão foi de 6,62%, diminuiu 0,49pct, a taxa de despesas financeiras foi de – 3,56%, diminuiu 3,18pct, a taxa de despesas de I&D foi de 15,12%, aumentou 0,74pct, o investimento em I&D continuou a aumentar e a competitividade da empresa continuou a consolidar-se.
O sistema de controle de corte a laser mantém alto crescimento e o mercado de alta potência continua a se desenvolver. Em 2021, o crescimento da receita do sistema servo, sistema de placa e sistema de ônibus da empresa foi de 36,13%, 37,66% e 98,78%, respectivamente.O sistema de ônibus no mercado de alta potência acelerou ainda mais o ritmo de substituição de importações, a taxa de localização continuou a melhorar, a empresa alcançou novos avanços em indicadores técnicos de produtos e desempenho de serviço, e ainda manteve a posição de mercado do primeiro fabricante de sistema de controle de corte a laser de alta potência na China. Acreditamos que a médio e longo prazo, a taxa de penetração do sistema de controle de corte de baixa potência continua a aumentar, o mercado de alta potência é rápido e em grande escala, a substituição de importação é acelerada, o mercado de laser ultrarrápido é gradualmente aberto e o sistema de controle de corte a laser da empresa deve manter uma taxa de crescimento rápida a médio e longo prazo. Em 2021, as margens de lucro bruto do sistema servo, sistema de bordo e sistema de ônibus da empresa foram 86,11%, 79,80% e 74,77%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,13/0,67/0,29pct respectivamente. No caso do aumento do preço das matérias-primas no ano passado, a margem de lucro bruto ainda aumentou, indicando que o setor ainda mantém altas barreiras de entrada.
Continuaremos a expandir novas áreas de negócios, tais como cabeça de corte e soldagem inteligente. Com base nas principais tecnologias autodesenvolvidas de computação gráfica (CAD), fabricação assistida por computador (CAM), controle digital (NC), sensores e tecnologia de hardware, a empresa realizou expansão de negócios horizontal e vertical e expandiu novos campos, como cabeça de corte de layout e soldagem inteligente. Em 2022, a empresa decidiu aumentar a produção e levantou um total de 958 milhões de yuans para projeto de expansão inteligente da cabeça de corte (com um investimento total de 618 milhões), soldagem inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e projeto de industrialização do sistema de controle (com um investimento total de 407 milhões), e projeto integrado de P & D do controle de acionamento da ultra-alta precisão (com um investimento total de 404 milhões). O negócio de cabeça de corte beneficiou-se das vantagens dos canais e aumentou rapidamente. A receita da subsidiária da automação bospin, o principal corpo de negócios, foi de 88,68 / 109684 / 819041 milhões de yuans de 2019 a 2021, respectivamente. Transformou-se em lucro em 2021. Com a produção contínua de projetos de crescimento fixo, o negócio de cabeça de corte tem um grande espaço de crescimento. Além disso, com base na expansão horizontal no campo da automação industrial, a empresa continua a promover o layout do campo de usinagem de ultra-alta precisão; A solução inteligente de solda a laser assinou acordos de intenção de compra com a indústria pesada Jiangsu Hongyu, a estrutura de aço Jiangsu Bafang e a estrutura de aço de construção da China. A empresa abriu gradualmente espaço de crescimento através da expansão contínua horizontal e vertical.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 7,36, 9,42 e 11,97 yuan respectivamente, correspondendo a 36 / 28 / 22 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de investimento “comprar” da empresa.
Fatores de risco: a substituição de importação do sistema de controle de corte a laser de alta potência não é como esperado; A demanda por laser ultrarrápido é menor do que o esperado; A expansão do negócio de primeira classe do laser é menor do que o esperado
