\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 214 Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) )
Evento: em 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,652 bilhões de yuans / ano a ano + 17,55%, um lucro líquido atribuível à mãe de 73,48 milhões de yuans / ano a ano – 36,97%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 28,97 milhões de yuans / ano a ano – 64,97%; Entre eles, em 2021q4, a receita foi de 999 milhões de yuans / ano em ano + 54,49%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 39,83 milhões de yuans / ano em ano – 24,08%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 24,635 milhões de yuans / ano em ano – 43,27%. Durante o período de relato, a empresa concluiu a consolidação do Beibei bear em 31 de outubro. Se o impacto da consolidação do Beibei bear for excluído, a receita operacional da empresa em 2021 / 2021q4 é de + 10,44% / 29,70% ano a ano, respectivamente, e o impacto no lado do lucro é limitado.
A marca original é estável, a loja de exposições concluiu a aquisição do urso beibeibeibei, e a integração positiva aumentou muito o número de lojas. 1) Durante o período analisado, a empresa concluiu a aquisição e integração ativa da Beibei Bear, líder regional de mãe e bebê, consolidando suas declarações no final de outubro (cerca de 220 lojas no momento da consolidação), que tem vantagens principalmente nas regiões de Hunan, Hubei e Jiangsu; Com modo de operação de marca dupla e vantagens complementares, a empresa realiza a coordenação de negócios regionais no leste da China, sul da China e China central em termos de mercado, tecnologia e cadeia de suprimentos. 2) Enquanto isso, em 2021, a empresa tinha 50 lojas de exposição, 28 lojas fechadas Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) e 20 lojas beibeixiong. No final do período de referência, havia 526 lojas no total, e o número de lojas aumentou muito. 3) Só no quarto trimestre: Shanghai Aiyingshi Co.Ltd(603214) / 16/6 lojas abertas e 8/20 fechadas, principalmente devido à otimização ativa e ajuste das lojas em processo de integração; 2021q4 empresa abriu 4 / 3 / 3 / 2 / 3 / 1 lojas em Xangai / Zhejiang / Jiangsu / Fujian / Chongqing / Guangdong e fechou 5 / 2 / 1 lojas em Xangai / Zhejiang / Fujian O layout das lojas em Xangai ainda é ajustado.
A mesma loja diminuiu, o desempenho online foi brilhante e a receita no quarto trimestre superou as expectativas. 1) Durante o período de relatório, as vendas anuais da empresa por metro quadrado de lojas comparáveis foram 11000 yuan, um aumento anual de – 5,35%, e as vendas anuais por metro quadrado de novas lojas foram 7100 yuan; 2) Somente no quarto trimestre, devido à boa receita registrada pelas fusões e aquisições e o negócio de operação de geração anterior da nova linha de expansão (a receita deve ser de cerca de 200 milhões apenas no quarto trimestre), a receita alcançou um alto aumento. 2) Em 2021, a empresa alcançou receita de 1,408 bilhões de yuans / 496 milhões de yuans / 249 milhões de yuans / 199 milhões de yuans / 78 milhões de yuans / 08 milhões de yuans para leite em pó / bens de consumo / algodão têxtil / alimentos / brinquedos / torno respectivamente, com um aumento anual de + 25,79% / – 0,41% / + 15,01% / + 11,48% / – 2,31% / – 0,88%. 3) Executar bem online. Em 2021, a empresa promoveu ativamente o layout on-line e vendeu tráfego de faixa dupla e dupla em domínio público (tmall, jd.com, pinduoduo e outras plataformas de terceiros mainstream) e domínio privado (aplicativo autônomo, wechat mall, canal instantâneo o2o), estabeleceu-se em meituan / hunger / jd.com e outras plataformas, e realizou operação da comunidade usando wechat corporativo para produzir continuamente conteúdo de alta qualidade e informações de marketing, de modo a realizar com precisão inovação e recompra. A receita anual de comércio eletrônico da empresa foi de 338 milhões de yuans, representando 12,73% / ano a ano + 7,57 PCT, com um desempenho on-line brilhante.
A margem bruta de lucro diminuiu em termos homólogos e a taxa de despesa aumentou durante o período. 1) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de – 1,3pct para 30,26% em termos homólogos, dos quais a margem bruta de lucro no quarto trimestre foi de – 4,1pct para 29,60% em termos homólogos, o que se deveu principalmente à cooperação da empresa com a promoção online e ao bom impulso de desenvolvimento dos negócios de operação de agentes no quarto trimestre (a margem bruta de lucro foi relativamente baixa). 2) Em termos de categorias, categoria leite em pó / categoria consumidor / categoria têxtil de algodão / categoria alimentícia / categoria brinquedo / categoria torno – 12,2pct / + 7,2pct / + 7,9pct / + 5,7pct / + 2,0pct / + 9,6pct no quarto trimestre do ano. Após o impacto da epidemia em 2020, a margem bruta de lucro de múltiplas categorias atingiu o nível acima de 2019. 3) Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas da empresa / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa financeira aumentou de + 0,9pct / – 0,3pct / + 1,4pct para 22,33% / 3,61% / 1,63% ano a ano, respectivamente, dos quais a taxa de despesa de funcionários e outras taxas de despesa aumentaram significativamente ano a ano, principalmente devido ao vigoroso desenvolvimento da empresa de negócios on-line, a expansão do beibeixing negócios e outros fatores.
O sistema de associação desenvolveu-se solidamente, a marca própria enriqueceu a matriz, e o piloto de educação precoce e educação infantil fortaleceram a aderência. Durante o período analisado: 1) a empresa continuou a desenvolver membros e proporcionar direitos exclusivos e interesses dos clientes da marca, melhorando efetivamente a taxa de recompra e fidelização da marca dos membros. O consumo médio mensal dos membros pagantes é de cerca de 6 vezes maior do que os membros comuns. Foram estabelecidas mais de 1000 comunidades empresariais e micro com mais de 50 pessoas, com mais de 1,2 milhão de fãs da comunidade; 2) As marcas privadas enriquecem a matriz e contribuem para o crescimento do lucro bruto; 3) Pilote o novo negócio de educação precoce e educação infantil, abra o primeiro centro de educação infantil em Xangai e explore a transformação de negócios diversificados, o que pode ajudar a aumentar a aderência de clientes e usuários.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de cadeia mãe bebê com excelente reputação, capacidade de ajuste de portfólio de produtos e vantagens de eficiência. Atualmente, está no período de ajuste do layout da loja, que está em conformidade com a tendência de transformação e tem um impacto na lucratividade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 será de RMB 116124 milhões respectivamente, e o EPS será de RMB 0,82 e 0,88 por ação. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 23/21 vezes respectivamente, dando à empresa um preço alvo de RMB 22 e mantendo a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dicas de risco: 1) a epidemia afetou seriamente o consumo, resultando nas lojas de exposição ficando aquém das expectativas por muito tempo; 2) A mesma loja em Xangai caiu acentuadamente por um longo tempo; 3) A otimização da cadeia de suprimentos não é como esperado; 4) A concorrência industrial intensificou-se seriamente
