\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 2,319 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 376 milhões de yuans, um aumento anual de + 36,53%; Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 3,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
Beneficiando da alta prosperidade da indústria de fogão integrado, a receita da empresa aumentou significativamente. Por categoria, o fogão integrado, pia integrada e máquina de lavar louça da empresa alcançaram receita anual de RMB 2,039132 bilhões, respectivamente, com um crescimento homólogo de + 45,33% / + 24,53%, respectivamente. De acordo com a ovicloud, as vendas no varejo de fogões integrados na China em 2021 foram de 25,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 41%. A taxa de crescimento da receita de fogões integrados da empresa foi ligeiramente maior do que a taxa de crescimento geral da indústria. Em termos de canais, a receita on-line e off-line da empresa atingiu RMB 969 milhões e 1,349 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de + 53,03% / + 37,60%, respectivamente. Durante o período, mantendo as vantagens da plataforma de comércio eletrônico, a empresa fortaleceu ainda mais o layout de engenharia off-line, embalagem, Ka e outros canais emergentes e a expansão de canais afundantes, e o modelo de marketing de duas rodas proporcionou impulso suficiente para o crescimento do desempenho da empresa.
A margem de lucro bruto caiu sob pressão no curto prazo, e o efeito do controle de despesas foi bom. Afetada pelo acentuado aumento do preço das matérias-primas durante o ano e pelo ajuste das novas normas contábeis, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de -5,47pct para 51,69% em termos homólogos. A empresa reforçou a eficiência de operação e gestão, e a taxa de despesa durante todo o ano foi de -4,04pct para 27,95%, incluindo -3,13pct / -0,16pct / -0,39pct para 21,84% / 3,73% / 3,19%, respectivamente. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido anual foi de -0,89pct para 16,16% em termos homólogos, O declínio da margem de lucro líquido é menor do que o da margem de lucro bruto, e o efeito do controle de taxas da empresa é bom.
A expansão dos canais emergentes foi acelerada e a expansão da capacidade de produção foi constantemente promovida. Nos canais off-line, por um lado, a empresa tem reforçado continuamente a expansão de canais emergentes como embalagens, engenharia e Ka, por outro lado, tem promovido vigorosamente a colocação de lojas de distribuição em todo o país. No final de 2021, o número de distribuidores da empresa tinha atingido mais de 1500, um aumento de mais de 200 em relação ao início do ano; O número de lojas de distribuição terminal é de cerca de 2000, um aumento de cerca de 210 em relação ao início do ano. No início de 2022, a empresa anunciou que planeja emitir títulos conversíveis para levantar fundos para o projeto de construção de base de produção de energia de cozinha inteligente. Espera-se que a capacidade de produção de fogão / máquina de lavar louça / aquecedor de água a gás / aparelhos de apoio de cozinha aumentará em 12000 / 10 / 5 / 20000 unidades a cada ano, e a capacidade de produção da empresa deve ser liberada gradualmente no futuro.
Sugestão de investimento: a posição de liderança da indústria de fogão integrado é estável, a força da marca é forte e a classificação de “comprar” é mantida. O layout do canal da empresa está se tornando cada vez mais perfeito. Com o aumento gradual de fogões integrados e produtos de lavagem, a receita deve continuar a aumentar. Ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 516 / 652 / 758 milhões de yuans respectivamente (o valor de previsão original em 2022 / 2023 é 557 / 719 milhões de yuans), correspondendo a 28 / 22 / 19 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
