\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Evento: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,61 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 760 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,2%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 710 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 26%, e todos os indicadores de desempenho aumentaram de forma constante em 2021. No primeiro trimestre de 2022, a receita de previsão de desempenho foi de 590 milhões de yuans, ano a ano – 5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, ano a ano – 5,4%; Foi afetado principalmente pelo surto em Weihai e pelo fim das encomendas faseadas de energia eólica pré-reg, o que contribuiu muito para a receita do período anterior.
O lote Prepreg é usado para lâminas de energia eólica para alcançar um crescimento rápido, e produtos de fibra de carbono high-end contribuem gradualmente para o incremento de desempenho em grandes quantidades: em 2021, os três principais negócios da empresa de fibra de carbono, feixe de carbono e prepreg alcançaram receita de RMB 1,28 / 8,1 / 360 bilhões, respectivamente, com um aumento anual de 18,3% / 12,6% / 51,9%, respectivamente. O negócio de processamento e fabricação de materiais compósitos foi concluído e entregue a tempo, realizando uma receita de 96 milhões de yuans, um aumento anual de + 141%; O setor de máquinas de precisão de Guangwei alcançou uma receita de 48 milhões de yuans, um aumento anual de + 60,5%. As vendas anuais de fibras amorfas atingiram 370 milhões de yuans, dos quais T700, T800 e MJ de alta resistência e alto módulo representaram 43,9% / 28,2% / 25,8%, respectivamente. A fibra de carbono amorfa contribuiu com 12,6% do lucro bruto e 70,3% do crescimento do desempenho. Como o principal material para a próxima geração de equipamentos de aviação, os produtos da série T800 impulsionarão significativamente o crescimento do desempenho da empresa no futuro.
A margem de lucro bruto foi afetada por muitos fatores, e a taxa de despesa do período continuou a diminuir: a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 44,4%, queda de 5,4 pontos percentuais em relação a 2020; A taxa de juros líquida foi de 29%, queda de 1,3 pontos percentuais em relação a 2020. Principalmente afetado pelo declínio do preço da fibra de carbono produzida e finalizada em massa e pelo aumento na proporção de contribuição do negócio de produtos civis, o preço médio de venda da fibra de carbono da empresa diminuiu 31,2% no segundo semestre do ano; A margem de lucro bruta do negócio de fibra de carbono foi de 70%, queda de 5,2 pontos percentuais em relação a 2020. Afetada pelo rápido aumento dos custos e pela insuficiente entrega de pedidos causada pela escassez de matérias-primas, a margem de lucro bruto do negócio de feixe de carbono foi de 15,1%, queda de 6,6 pontos percentuais em relação a 2020. A margem de lucro bruta do negócio do prepreg manteve-se estável em 28,1%, 0,2 pontos percentuais superior à de 2020. Em 2021, a taxa de despesas da empresa continuou a diminuir, e as taxas de gestão, vendas e despesas financeiras diminuíram 0,6, 0,8 e 0,4 pontos percentuais respectivamente; O investimento em I & D diminuiu devido à conclusão básica dos projectos de I & D t800h e M40J na fase inicial.
P & D de produtos e verificação estão progredindo sem problemas, e o projeto de expansão está avançando constantemente: a empresa adere à estratégia de desenvolvimento de negócios de fibra de carbono “dois altos e um baixo” de alta resistência, alto módulo e baixo custo, continua a investir recursos de P & D e fez excelentes conquistas em novos projetos, novos produtos e novas tecnologias. A verificação do projeto de aplicação de aviação t800h foi basicamente concluída, e a linha de produção com uma capacidade de 105 toneladas pode atender a demanda de entrega de pequenos lotes; Os produtos T700s e t800s tornaram-se importantes unidades de pesquisa e fornecedores na Avaliação de Mérito Nacional de um grande projeto de aplicação de shell; Produção em massa de tubos quadrados de fibra de carbono e placas de reforço de construção. Uma série de projetos de P & D e expansão da produção foram construídos simultaneamente, o projeto de industrialização de fibra de carbono de alta resistência e alto modelo foi oficialmente colocado em produção em lote, e a verificação de equivalência da reconstrução remota da capacidade precursora de um produto de fibra de carbono finalizado foi concluída, aumentando a capacidade de fibra de carbono desta linha de produção modelo para cerca de 500 toneladas por ano. Recentemente, a empresa anunciou que compraria 100% de capital da Beijing Lanke Yingsheng Aviation Technology Co., Ltd. em dinheiro, de modo a estabelecer ainda mais uma plataforma de design composto e gradualmente melhorar a capacidade de design composto.
Em 2021, grandes contratos foram assinados duas vezes, com pedidos suficientes na mão: a subsidiária integral da empresa expandiu a fibra e assinou sucessivamente contratos de fibra de carbono e tecido com o cliente com um montante total de 1,1 bilhão de yuans e 2,1 bilhões de yuans em 2021. O contrato de 1,1 bilhão de yuans reconheceu uma renda de 830 milhões de yuans em 2021, e o período de execução do contrato de 2,1 bilhões de yuans é de janeiro de 2022 a junho de 2024. A empresa tem demanda total downstream e pedidos suficientes à mão, o que apoia fortemente o crescimento do desempenho.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 940 / 11,8 / 1,5 bilhão, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja 27 / 22 / 17 vezes. A empresa é a primeira empresa privada a implementar a localização de fibra de carbono na China e o principal fornecedor de fibra de carbono no campo aeroespacial da China. No futuro, com a verificação adicional e produção em lote de produtos de fibra de carbono high-end, a empresa continuará a se desenvolver com alta qualidade. Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco da epidemia afetar a produção e as vendas; O risco de queda do preço de venda do produto; Risco de que o progresso da I & D de novos produtos e produção em lote seja menor do que o esperado
