\u3000\u300 China Baoan Group Co.Ltd(000009) China Baoan Group Co.Ltd(000009) 0)
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 23,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 35,9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,93 mil milhões, com um aumento homólogo de 30,1%, que se situou no nível médio da previsão de desempenho; A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3,3 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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O aumento do reporte imobiliário e da liquidação fiscal mantiveram um rápido crescimento no desempenho. A receita anual da empresa aumentou 35,9% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 30,1% ano a ano, principalmente devido a: 1) o aumento na receita de transferência de negócios imobiliários, e a receita do setor de desenvolvimento abrangente aumentou 42,2% ano a ano para 9,84 bilhões de yuans durante o período; 2) A liquidação fiscal de projetos imobiliários relevantes foi concluída, e os impostos e sobretaxas durante o período diminuíram 880 milhões de yuans para 140 milhões de yuans ano a ano. Além disso, sob o pano de fundo da pressão sobre os fundamentos do mercado imobiliário, a empresa acumulou uma perda de imparidade de 430 milhões de yuans com base no princípio da prudência, um aumento de 320 milhões de yuans ano a ano. O valor total das responsabilidades contratuais e adiantamentos recebidos no final do período foi de 10,44 bilhões de yuans, um aumento de 109% ano a ano, estabelecendo uma base sólida para o crescimento do desempenho subsequente.
As vendas imobiliárias atingiram um recorde, e o desenvolvimento abrangente melhorou a eficiência e o crescimento. Durante o período, a assinatura, assinatura de contrato, coleta de pagamentos e outros indicadores do grupo imobiliário Tianjian excederam 10 bilhões, um recorde. O valor anual de vendas foi de 15,88 bilhões de yuans e a área de vendas foi de 383000 metros quadrados, com um aumento anual de 121% e 63%, respectivamente. Seis projetos como Tianjiao Beilu unidade de venda de dinheiro e qianhaiyue Guifu foram abertos. Durante o período, a empresa inovou o modo de desenvolvimento abrangente e expandiu o primeiro projeto de planejamento global regional – o projeto de serviço preliminar de planejamento global de interesses de preparação de terras na aldeia de Nanling, de modo a fornecer uma plataforma importante para a coordenação da cadeia industrial. Dapeng huashuwei, Lingao nova aldeia renovação urbana e terras não agrícolas e outros quatro projetos de expansão externa estabelecem um novo modo de cooperação entre empresas estatais e sociedades anônimas. Atualmente, o negócio de desenvolvimento abrangente vende principalmente 20 projetos, com uma capacidade total e área de construção de 2,498 milhões de metros quadrados, um total realizado de 1,234 milhões de metros quadrados e uma área de construção excepcional de 1,095 milhões de metros quadrados.
A construção urbana lançou uma base sólida e os serviços urbanos aproveitaram a tendência. Durante o período, a empresa adicionou um número de PPP, EPC, construção de agentes, contratação geral e outros projetos, 219 projetos em construção, e o custo do contrato foi de 44,854 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,7%. Os serviços urbanos incluem serviços de gestão e manutenção de infra-estruturas urbanas, serviços de transformação de favelas, serviços de exploração comercial e serviços imobiliários. Durante o período, foram adicionados 82 projetos de gestão imobiliária, cobrindo uma área de 4.4807 milhões de metros quadrados; Expandir e implementar 9 projetos de reforma de galpão de serviços e promover 3 principais projetos de implementação; O projeto de reconstrução do galpão Luohu concluiu com sucesso a seleção de casas de reassentamento envolvendo 8240 partes, e o projeto de serviço preliminar de preparação de terras e coordenação de benefícios na aldeia de Nanling está avançando de forma ordenada de acordo com o progresso, e a declaração de casa e taxa de registro atingiu 98,92%; Realizar a manutenção de 1854 estradas e 926 pontes, com uma quilometragem de 2223 quilômetros; 4466 estradas de manutenção de instalações, com uma quilometragem de 3360 km; O túnel tem 50 túneis únicos, com um comprimento total de 56,1 km.
O rácio da dívida líquida diminuiu significativamente e a dívida permaneceu estável. No final do período, o dinheiro na mão da empresa era de 8,41 bilhões de yuans, o que era 183,1% do total de responsabilidades de longo e curto prazo devido dentro de um ano. Não havia preocupação com a pressão do reembolso da dívida de curto prazo; No final do período, o rácio de passivo do ativo excluindo receitas antecipadas foi de 74,0%, diminuição homóloga de 0,9pct, e o rácio de passivo líquido foi de 42,9%, diminuição homóloga de 28,4pct, mantendo o baixo nível do setor. A empresa ampliou os canais de financiamento e reduziu os custos de financiamento. Em 2021, a escala de crédito aumentou em 16,7 bilhões de yuans, o uso de empréstimos ultra curtos foi de 14,9 bilhões de yuans, a emissão contínua de empréstimos ultra curtos foi de 4,2 bilhões de yuans, a emissão de títulos perpétuos foi de 2,5 bilhões de yuans, a emissão de contas comerciais foi de 590 milhões de yuans e a factoring foi de 15 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: considerando que o número de projetos a serem levados adiante, como Tianjian Tianjiao da empresa ainda é grande e o lucro bruto é considerável, a previsão de lucro anterior é aumentada. Estima-se que o EPS em 20222023 será de 1,26 yuan e 1,45 yuan respectivamente, a previsão original será de 1,16 yuan e 1,28 yuan, e a nova previsão em 2024 será de 1,63 yuan. O PE correspondente do preço atual das ações é 5,1 vezes, 4,5 vezes e 4,0 vezes respectivamente. A empresa adere à estratégia de desenvolvimento de “tomar a construção urbana e serviços urbanos como o principal corpo e investimento e novos negócios como as duas asas”, e toma os três principais eventos de “fortalecer a escala, otimizar o lucro e expandir o valor de mercado” como o programa geral. Ele se concentra em pontos-chave, compensando fraquezas, fortalecendo a fundação e moldando a marca, e promove a transformação e atualização da empresa. O investimento total anual está planejado para ser não menos do que 6,231 bilhões de yuans em 2022. No curto prazo, com a promoção e transferência de projetos-chave, o desempenho da empresa deve continuar a crescer. No médio prazo, como a plataforma de integração de recursos do grupo de engenharia de construção de Shenzhen, o modelo de negócios futuro deve ser transformado e atualizado, o sistema de incentivo também é continuamente melhorado, e a classificação “recomendada” é mantida.
Dicas de risco: 1) atualmente, os fundamentos do setor imobiliário estão sob pressão. Se a liberação da demanda das indústrias subsequentes for menor do que o esperado, as empresas imobiliárias geralmente trocam preço por quantidade, ou trazem o risco de imparidade patrimonial da empresa; 2) Se não houver melhoria significativa na política de acompanhamento do fundo imobiliário, a empresa poderá enfrentar o risco de pressão de capital; 3) No campo da construção, a barreira da indústria é baixa, a concorrência é feroz, o preço das matérias-primas sobe, a oferta de trabalho está em falta e o custo do trabalho sobe rapidamente, o que coloca grande pressão sobre as empresas; 4) O cronograma de ajuste de planejamento e demolição do projeto de renovação e reconstrução urbana da empresa é complexo e incontrolável, o que pode levar ao atraso do plano de desenvolvimento do projeto ou cronograma de reconstrução do galpão, ao aumento de custos relevantes e outros riscos.
