\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Relatório anual 2021: lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 29,8% ano a ano, taxa de crescimento + 3,6 pc mês a mês; A receita foi de + 18,4% ano a ano e -1,6pc mês a mês; ROE12. 3%, ano a ano + 1,2 pc; ROA0. 72%, ano a ano + 7 pb; O valor de inadimplência foi de – 0,8% mês a mês, a taxa de inadimplência foi de 0,86%, a razão mês a mês foi de – 5pb, a taxa de cobertura de provisões foi de 568%, e a razão mês a mês foi de + 8,3pc.
Vista central
1. Os lucros continuaram a melhorar O crescimento do lucro de Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 2021a aumentou ainda mais 3,6pc para 29,8% com base no crescimento contínuo nos três primeiros trimestres, ficando entre as principais empresas listadas com desempenho divulgado. Devido à expansão acelerada da escala, o suporte de renda não juros e imparidade foi fortalecido. ① Escala: a escala média diária de ativos com juros 21a foi de + 18,5% ano a ano, e a taxa de crescimento foi de + 0,4pc mês a mês. ② Impairment: a perda de imparidade de ativos no trimestre de 21q4 foi de – 23,4% ano a ano, com uma taxa de crescimento de 49,9pc menor que 21q3. ① Rendimento não juros: renda não juros de 21a aumentou em + 50,4% ano a ano, com uma taxa de crescimento de + 2,5pc mês a mês, principalmente devido à taxa de crescimento de + 7,9pc mês a mês na renda média. Especula-se que, sob a forte demanda de gestão de riqueza na região, a estratégia de gestão de riqueza da empresa é gradualmente implementada e o negócio de remessas começa a funcionar.
2. A margem de juros diminuiu ligeiramente. 21a Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) margem de juros líquida (no início e no final do período) foi de 1,64%, uma ligeira diminuição de 3pb em comparação com 21q3, e a relação custo dos passivos atribuíveis aumentou mais. Especificamente: ① no lado do ativo, o retorno sobre ativos com juros de 21q4 aumentou de + 5bp para 3,78% mês a mês, principalmente devido ao aumento na proporção de empréstimos de varejo de alto rendimento, e a taxa de crescimento de empréstimos de varejo 21q4 aumentou em + 7,4% mês a mês, 3pc mais rápido do que o total de empréstimos. ② No lado do passivo, o rácio de custo dos passivos de pagamento de juros 21q4 aumentou de + 9bp para 2,44% mês a mês, principalmente devido ao declínio da proporção de depósitos e ao aumento do rácio de custo dos depósitos.A taxa de crescimento dos depósitos 21q4 foi + 3,8% mês a mês, 1pc mais lenta que a do passivo total, e o rácio de custo dos depósitos 21h2 aumentou 7bp para 2,24% em comparação com 21h1.
3. Qualidade sólida do ativo. ① Em termos de itens inadimplentes, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 21q4 o valor inadimplente diminuiu 0,8% mês a mês, e a taxa de inadimplência diminuiu de -5bp para 0,86% mês a mês. Em termos de indicadores prospectivos, a taxa de preocupação de 21q4 foi de – 18bp a 0,38% mês a mês, e a taxa de atraso foi de – 8bp a 0,61% mês a mês. ② Em termos de provisão, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) cobertura de provisão aumentou de + 8,3 pc para 568% mês a mês, e a provisão aumentou significativamente, atingindo o melhor nível desde a listagem. Olhando para a frente para o futuro, com qualidade sólida dos ativos e diminuição dos riscos reais, espera-se que a qualidade dos ativos Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) permaneça estável e melhore, e provisões sólidas continuarão a estabelecer uma base para a liberação de desempenho.
4. Otimização da estrutura de propriedade. De acordo com o anúncio da empresa em março, depois que a transferência de capital entre os principais acionistas for concluída, a proporção de ativos estatais em Hangzhou na estrutura global de capital irá aumentar. Espera-se que a cooperação do governo bancário seja mais estreita, o que é propício para Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) aproveitar ainda mais as oportunidades de negócios potenciais em áreas de alta qualidade e contribuir para o rápido desenvolvimento.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 25,8% / 20,5% / 20,6%, correspondendo ao BPS 13,8 / 15,5 / 17,5 yuan. Mantenha o preço alvo de 19,89 yuan, correspondente a 1,44x Pb em 22 anos. O preço atual corresponde a 22 anos Pb 1,11x, o espaço de preço atual é de 30% e a classificação de compra.
Dica de risco: estagnação macroeconômica, exposição substancial de
