\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Evento: em 15 de abril de 2022, a empresa emitiu seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita comercial principal de 2,293 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,82%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 44200 yuans, uma diminuição homóloga de 4,59%.
Comentários:
No 21º ano, a demanda do principal negócio de flange de energia eólica estava sob pressão, e a intensificação da concorrência de flange onshore e negócios de resíduos afetou a taxa de juros geral da empresa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de 2,293 bilhões de yuans, incluindo 1,208 bilhões de yuans do negócio de flange de energia eólica, 320 milhões de yuans do flange forjado e outros negócios de forjamento livre, e 619 milhões de yuans de outros negócios (principalmente de processamento de resíduos). Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 24,29% e a margem de lucro líquido foi de 19,17%. Afetado pela corrida da instalação de energia eólica em 20 anos, a demanda por instalação de energia eólica caiu em 21 anos, ea concorrência de preços de licitação foi feroz. Em particular, a margem de lucro bruto do negócio de flange de energia eólica em terra caiu acentuadamente no segundo semestre do ano. Nos últimos 21 anos, a quantidade de licitação de energia eólica offshore diminuiu significativamente, e o volume de negócios de flange de energia eólica offshore da empresa diminuiu. A margem de lucro bruto da empresa no quarto trimestre foi 9,68%, muito menor do que o nível normal da empresa. Em termos de quebra, a margem de lucro bruto de todos os segmentos de negócios da empresa caiu no segundo semestre do ano, do qual o negócio de resíduos caiu mais significativamente, e a margem de lucro bruto anual caiu para 6,5%, e seu lucro bruto foi de apenas 40 milhões de yuan na segunda metade do ano, significativamente inferior a 57 milhões de yuan no meio do ano. O declínio geral na demanda por flanges de energia eólica e o declínio acentuado no lucro bruto do negócio de resíduos afetaram a margem de lucro bruto geral da empresa. Em 2021, o lucro e prejuízo não recorrentes da empresa foi de 166 milhões, principalmente a partir da alienação de ativos não correntes. Durante o período de relatório, devido ao não cumprimento do compromisso de desempenho da optoeletrônica Guangke, o transferidor de patrimônio original da optoeletrônica Guangke recomprou o patrimônio líquido de 31% da optoeletrônica Guangke detido pela empresa, e a empresa também vendeu o patrimônio líquido da microeletrônica Yinniu.
O negócio de rolamentos e engrenagens de energia eólica desenvolverá uma nova curva de crescimento. A empresa estabelecerá o negócio de rolamentos de energia eólica em 2020 e desenvolverá e fabricará em conjunto rolamentos de energia eólica com clientes downstream. Os fundos adicionais fixos da empresa em 2021 são usados principalmente para o projeto de expansão de capacidade de forjamentos usinados de precisão em grande escala para unidades de turbinas eólicas offshore de 12MW com uma produção anual de 50000 toneladas, o projeto de linha de produção de 4000 conjuntos de rolamentos de turbinas eólicas de grande escala com uma produção anual de 100000 toneladas e o projeto de processamento profundo de engrenagens com uma produção anual de 100000 toneladas. O espaço de mercado do rolamento de energia eólica é maior, e o espaço doméstico de substituição também é maior, que é uma força motriz importante para o crescimento futuro da empresa. No futuro, a empresa fornecerá engrenagens diretamente para clientes downstream, economizará o custo de produção dos clientes downstream GearBox e encurtará seu ciclo de produção, que tem uma boa perspectiva de mercado.
Espera-se que as licitações de energia eólica offshore acelerem, e a competitividade central da empresa deve se destacar. Em 2021, a capacidade instalada da energia eólica offshore da China era alta, mas o volume de licitação de energia eólica offshore era pequeno, e a demanda do negócio de flange de energia eólica da empresa realmente diminuiu significativamente. O volume de licitação de energia eólica offshore pode aumentar significativamente em 22 anos. Como uma empresa líder da flange eólica offshore da China, espera-se que a empresa continue a expandir o mercado no campo da flange eólica offshore. A estrutura do mercado da flange do vento do mar é melhor do que a da flange do vento da terra, e seu nível de preço e lucro são geralmente superiores ao da flange da energia eólica da terra. Espera-se que a rentabilidade da empresa também se recupere.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido de 2022 a 2024 será de 600 milhões de yuans, 893 milhões de yuans e 1,184 bilhão de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será de 1,77 yuan / ação, 2,63 yuan / ação e 3,49 yuan / ação respectivamente, correspondendo a 14 vezes, 10 vezes e 7 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: deterioração do macroambiente; O controlo epidêmico não foi o esperado; A situação financeira foi inferior ao esperado.
