Investimento energético ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
A indústria de carvão e alumínio continuou seu alto boom, e o desempenho anual da empresa foi totalmente liberado. Manter a classificação “comprar”
Em 2021, alcançou uma receita operacional de 24,65 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,56 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,92%. Beneficiando do aumento dos preços do carvão e do alumínio, a produção e as vendas dos principais negócios da empresa foram estáveis, e o desempenho anual foi totalmente liberado. Mantemos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 5,99 / 63,3 / 6,45 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,1% / 5,8% / 1,8%; O EPS é de 3,11/3,30/3,35 yuan, correspondendo a 5,5/5,2/5,2 vezes o preço atual da ação PE. Espera-se que o desempenho futuro da principal indústria de carvão e alumínio da empresa seja liberado de forma constante, a instalação de nova energia entrou na fase de layout acelerado e está otimista sobre o potencial de transformação e crescimento. Manter a classificação “comprar”.
O preço do carvão e do alumínio está funcionando em um nível elevado, e os lucros das indústrias principais duplas estão aumentando
Negócios de carvão: em 2021, a receita atingiu 7,47 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,5%. A produção e as vendas mantiveram-se estáveis, com uma produção anual de 45,98 milhões de toneladas e um volume de vendas de 46,04 milhões de toneladas, basicamente inalterado ano a ano. De acordo com o relatório anual, o preço de venda abrangente por tonelada de carvão em 2021 foi de 162,3 yuan / ton, um aumento anual de + 13%; O custo abrangente por tonelada de carvão foi de 85,2 yuan / tonelada, um aumento anual de + 14,8%; O lucro bruto abrangente por tonelada de carvão foi de 77,1 yuan / tonelada, um aumento anual de + 11,1%. Com referência ao aumento do preço de referência da associação de carvão de longo prazo de 535 yuan / ton para 675 yuan / ton, catalisará a liberação completa do desempenho da empresa. Negócio de alumínio eletrolítico: em 2021, a receita foi de 14,44 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,89%; A saída de alumínio eletrolítico foi de 878700 toneladas, uma diminuição ano a ano de 3,82%; O volume de vendas foi de 88030 toneladas, uma diminuição homóloga de 3,47%. De acordo com o relatório anual, o preço de venda abrangente por tonelada de alumínio em 2021 foi de 16400 yuan / ton, um aumento anual de + 33,5%; O custo abrangente por tonelada de alumínio foi 12124 yuan / ton, um aumento anual de + 22,8%; O lucro bruto abrangente por tonelada de alumínio foi de 4276 yuan / ton, um aumento anual de + 77,4%. O mecanismo de preços de alumínio eletrolítico da empresa é flexível e beneficia totalmente da alta elasticidade do preço do alumínio. No lado dos custos, uma vez que a empresa fornece sua própria energia a carvão e carvão, ela pode efetivamente evitar a pressão de custos causada pelo aumento dos preços da energia. No geral, os lucros do negócio de alumínio eletrolítico da empresa beneficiam-se em ambas as extremidades do preço e do custo ou ao mesmo tempo.
Novos projetos de instalação de energia continuaram a ser lançados, a transformação de energia verde acelerou e abriu uma terceira curva de crescimento
Negócio de energia: em 2021, a receita foi de 2,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,73%. A demanda downstream permaneceu forte, e a geração de energia e as vendas aumentaram constantemente. A geração anual de energia atingiu 7,656 bilhões de kwh, um aumento homólogo de + 10,6%; As vendas de eletricidade atingiram 6,889 bilhões de kwh, um aumento homólogo de + 10,62%. De acordo com o relatório anual, o preço de venda de kWh é de 0,33 yuan / kWh, um aumento anual de + 5,52%; O custo da eletricidade kwh foi de 0,23 yuan / kWh, um aumento anual de + 6,04%; O lucro bruto da eletricidade kwh foi de 0,1 yuan / kWh, um aumento anual de + 4,4%. De acordo com o anúncio da empresa em março, a empresa planeja investir em três novos projetos de energia com uma capacidade instalada total de 1,5gw: Tongliao 1 milhão kW projeto de transmissão de energia eólica, Shanghai Miao Shandong UHV canal de transmissão Alxa base 400MW projeto de energia eólica e Jinzhong Yuci 100MW telhado distribuído projeto fotovoltaico. De acordo com o anúncio anterior, os dois primeiros foram aprovados no final de 2019. Até o momento, cerca de 1,55gw de novas unidades de energia foram conectadas à rede elétrica. Além disso, a capacidade instalada dos projetos aprovados em construção é de 2,35gw, e os projetos previstos a serem aprovados são de 2,08gw, totalizando 5,98gw. Considerando o curto período de construção da instalação de energia verde, espera-se que a capacidade conectada à rede aumente intensamente em 2022. Sob o pano de fundo da dupla meta de carbono, atualmente, está em um período crítico de reforma energética, e é a tendência geral para as empresas de energia tradicionais planejarem a transformação. Apoiada pelo grupo de investimento de energia estatal, uma empresa central líder na instalação de nova energia, a empresa tem uma direção clara de transformação, assume a liderança no layout da transformação de energia verde e tem a vantagem de escala de primeiro movimento, que se espera para formar a competitividade central de altas barreiras a médio e longo prazo. Otimista sobre o poder de desempenho a longo prazo da transformação de energia verde da empresa.
Dica de risco: o crescimento econômico desacelera; Os preços do carvão e do alumínio caíram mais do que o esperado; A taxa de utilização de novas unidades de energia é inferior ao esperado
