\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Evento: ① a empresa divulgou o relatório financeiro de 2021, realizando uma receita de 913 milhões de yuans, um aumento anual de 60,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de 48,46%; O lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 544 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,77%.
② a empresa emitiu 3,665 milhões de ações para objetos específicos, representando 3,65% do capital social total.O montante total de fundos levantados foi 977 milhões de yuans, o preço de emissão foi 266,68 yuan / ação, e o período de restrição de vendas foi de 6 meses. Actualmente, as acções não foram registadas.
Visão central: os fundamentos da indústria constroem a parte inferior, e a cabeça de corte delineia a segunda curva de crescimento. O desempenho é semelhante ao expresso anterior, que está alinhado com as expectativas. A indústria de controle industrial entrou em um ciclo descendente desde o terceiro trimestre de 2021. No final de 2021, a conferência econômica central definiu o tom de “crescimento estável”. Em março, a taxa de crescimento homólogo do estoque de finanças sociais recuperou para 10,6%, um aumento de 0,4 PCT em relação a fevereiro. As finanças sociais são um indicador prospectivo da indústria de controle industrial. Com base na mudança marginal dos dados, julgamos que a indústria está na fase inferior dos fundamentos, e o ritmo de recuperação depende do controle epidêmico e do apoio político. O negócio de cabeça de corte da empresa se beneficia do rápido crescimento do sistema de alta potência, e o alfa duplo com a melhoria da taxa de correspondência (cabeça de corte / sistema de corte de alta potência) se tornará um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa em 2022.
“Controle duplo” afeta a demanda downstream, e o lucro líquido manteve rápido crescimento após a dedução do quarto trimestre em 2021. O alto crescimento do desempenho anual deve-se ao crescimento contínuo da demanda global por processamento de corte a laser, à expansão contínua da aplicação dos produtos da empresa nas indústrias downstream e ao rápido crescimento de pedidos. Entre elas, a receita do quarto trimestre único foi de 207 milhões, com aumento homólogo de 11,67%, e a taxa de crescimento diminuiu 34 PCT mês a mês em relação ao terceiro trimestre, devido à influência do duplo controle na demanda a jusante e ao adiamento do plano de despesas de capital; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 88,57 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,88%, e a taxa de crescimento do lucro líquido foi menor do que a da renda, que foi causada pela provisão de bônus de fim de ano no quarto trimestre e despesas de incentivo de ações das subsidiárias (bosci); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 117 milhões de yuans, com um aumento anual de 32,58%, que foi maior do que o final da receita, e a alavancagem operacional foi maior.
O negócio da cabeça de corte inteligente está crescendo em grandes quantidades, e espera-se que o “esquema de embalagem” varre o mercado de corte a laser de alta potência. A empresa lançou o produto “cabeça de corte inteligente” em 2020, que é equipado com sistema de corte de alta potência.O valor dos produtos acima de 6000W é 1 ~ 3 vezes o do sistema de alta potência.A empresa é uma das poucas empresas que pode fornecer uma solução integrada de “cabeça de corte + sistema de controle”, que se beneficiará plenamente do rápido crescimento do sistema de corte de alta potência. Em 2021, o embarque da cabeça de corte foi de 81,9 milhões de yuans, um aumento anual de 647%, representando 9% da receita anual. Afetado pelo gargalo da capacidade de produção e alto preço de venda, a proporção de suportar o sistema de corte de alta potência é de 46%. Com o aumento da emissão, investimento e produção, e o lançamento do esquema de embalagem econômico de “cabeça de corte + sistema de corte a laser de alta potência”, espera-se que a taxa de correspondência aumente rapidamente.
Domine a tecnologia subjacente do sistema de controle e continue a romper a fronteira de crescimento. A empresa dominou a tecnologia subjacente do sistema de controle (CAD, cam, NC, sensor e design de hardware).Por um lado, a empresa continua a melhorar o layout ecológico no campo do corte a laser, expandir do sistema de controle para cabeça de corte inteligente, software de aninhamento e Internet industrial, e estabelecer um laço fechado ecológico no campo do corte a laser; Por outro lado, contando com as cinco tecnologias principais, continuamos a explorar novos cenários de aplicação, estendemos do sistema de controle de corte a laser ao sistema de controle de soldagem, integração ultrarápida e de controle de acionamento e continuamos a romper o limite de crescimento.
Sugestão de investimento: estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 30,4% / 44,9% / 52,6%, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 31,7% / 44,7% / 49,4%, e o PE correspondente será de 37x / 25X / 17x respectivamente, dando uma classificação de investimento de “Buy-A”.
Dica de risco: a implementação da política de crescimento estável é menor do que o esperado, a situação epidêmica no Delta do Rio Yangtze tem afetado repetidamente a logística e o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado.
