\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 6,5 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 570 milhões de yuans, um aumento anual de 16%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 1,76 bilhão de yuans em um único trimestre, uma diminuição anual de 2%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe em um único trimestre foi de RMB 110 milhões, um aumento homólogo de 13%; Como esperado.
A parte de mercado aumentou constantemente. De acordo com os dados citados no relatório anual, a quota de mercado global da empresa aumentou 1% nos primeiros três trimestres de 21 anos, dos quais a quota de mercado de transmissão aumentou 2% e a quota de mercado de comunicações digitais aumentou 1%. Em 2021, a empresa fez bons progressos na transmissão de 5g para a frente, 10g PON, módulo de comunicação de dados 100g / 200g / 400g, amplificador óptico UWB, novos dispositivos inteligentes, dispositivos coerentes e módulos, que está em linha com a tendência de desenvolvimento da indústria.
Em 2022, a capex, operadora, aumentou ligeiramente, e a proporção de investimento em rede de transmissão aumentou. De acordo com os dados divulgados no relatório anual da operadora, as despesas de capital da China Mobile e telecomunicações aumentaram ligeiramente em 2022, e a China Unicom deve ser estável. Entre eles, a proporção do investimento na rede de transmissão móvel da China aumentou em 1PCT. Esperamos que o investimento na rede de transmissão da China Unicom Telecom também aumente, impulsionando o aumento da prosperidade da indústria. Além disso, com o avanço do projeto de computação digital East West, traz incremento de construção para a rede de comunicação óptica East West. Os negócios de transmissão da empresa representam uma proporção elevada, que se espera beneficiar da recuperação da prosperidade do mercado da rede de transporte dos operadores.
Levantar fundos para expandir a capacidade de produção de dispositivos ópticos. A empresa planeja levantar não mais do que 1,77 bilhão de yuans para a produção e construção de dispositivos ópticos high-end e a construção do centro de P & D de dispositivos optoeletrônicos high-end. Depois de ser colocado em operação, formará uma escala anual de 6,1 milhões de dispositivos ópticos 5g / F5G, 133500 dispositivos coerentes, módulos e caixas brancas avançadas e 700000 módulos de comunicação digital. Ajudará a melhorar a capacidade de produção, atualizar a plataforma de processo e a capacidade de embalagem, melhorar a capacidade de fornecimento de produtos high-end, expandir gradualmente a participação de mercado, aumentar sua própria rentabilidade e consolidar a posição de liderança da empresa na indústria. Subestimou o líder chinês de chips ópticos. A empresa possui sete plataformas técnicas: chip óptico, embalagem de acoplamento, hardware, software, testes, estrutura e confiabilidade, e três plataformas de chip fotoelétrico: PLC (guia de onda óptica planar), III-V e SIP (luz de silício). Chip laser III-V realiza a cobertura completa de FP / DFB / EML / VCSEL, e está em uma posição de liderança na China no padrão de concorrência da indústria. De acordo com o anúncio da empresa, de acordo com dados da consultoria omdia, Accelink Technologies Co.Ltd(002281) representou 7,8% do market share global nos três primeiros trimestres de 2021, ocupando o quarto lugar no setor global.
Manter a classificação “comprar”: considerando o rápido crescimento das despesas de P & D, o lucro líquido para 22-23 anos é reduzido de 680 / 760 milhões de yuans para 660 / 710 milhões de yuans, com uma faixa de ajuste de – 3% / – 7%. Prevê-se que o lucro líquido para 24 anos é 730 milhões de yuans. O impacto da diluição adicional da emissão não é considerado temporariamente, correspondendo a PE 17x / 16x / 16x. Acreditamos que a demanda do mercado de módulos ópticos de comunicação digital pode ser incerta, e as perspectivas de mercado dos operadores devem se recuperar. O negócio de transmissão da empresa é responsável por uma alta proporção e espera-se beneficiar da recuperação da transmissão Netscape. A empresa é líder de chips ópticos na China. Atualmente, a avaliação está em um nível baixo e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o pico da construção de acesso sem fio caiu, o pico do boom de comunicação de dados caiu, o módulo óptico de 400g de média e longa distância foi limitado pela saída do chip EML, o risco de substituição do chip de modulação óptica de alta velocidade de niobato de lítio de filme fino para InP e sip, e a concentração do padrão de 400g foi menor do que o esperado
