\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Evento: China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional da empresa foi de 30,408 bilhões de yuans, um aumento de 38,83% ano a ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 5,13 bilhões, um aumento homólogo de 462,32%. (após o ajuste de desempenho em 2020) comentários: o desempenho em 2021 aumentou significativamente ano a ano, e a taxa de juros de vendas líquidas atingiu uma nova alta nos últimos dez anos, principalmente devido ao aumento simultâneo do volume e preço dos produtos de terras raras da empresa: de acordo com o preço de listagem divulgado pela empresa todos os meses, os preços de listagem de óxido de neodímio praseodímio e neodímio metal praseodímio foram 816900 yuan / ton e 995000 yuan / ton respectivamente em dezembro de 2021, um aumento de 85,2% e 82,6% respectivamente em comparação com janeiro de 2021. Em 2021, a empresa alcançou um volume total de vendas de 42000 toneladas de óxidos de terras raras, com um aumento homólogo de 95,6%; O volume de vendas de sal de terras raras foi de 74000 toneladas, um aumento homólogo de 15,9%; 20000 toneladas de metais de terras raras, um aumento anual de 16,3%.
As vantagens duplas de recursos e cotas continuam a posição de liderança na indústria: Baotou Iron and Steel Group, o acionista controlador da empresa, tem o direito exclusivo de mineração da mina Bayan Obo, a maior mina de terras raras do mundo, e a franquia de produtos de terras raras na Mongólia Interior. A subsidiária do acionista controlador Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) fornece exclusivamente concentrado de terras raras à empresa, fornecendo garantia de matéria-prima para a produção e operação da empresa. Nos últimos anos, na alocação do índice do plano nacional de mineração de terras raras e controle de quantidade total de produção, a alocação do índice de produtos minerais e produtos de separação de fundição obtidos pela empresa representam mais de 50% do índice anual total, respectivamente, e o índice incremental anual de terras raras leves é racionado centralmente para a empresa.
Desenvolvimento integrado dos alcances superior, médio e inferior de terras raras para construir vantagens competitivas de toda a cadeia industrial. A empresa é uma das poucas empresas na indústria de terras raras que integra fundição e separação de terras raras, materiais funcionais, produtos aplicados, pesquisa científica e comércio. A partir do relatório anual de 2021, a capacidade de fundição e separação upstream da empresa é de 120000 toneladas / ano e a capacidade de metais de terras raras é de 16000 toneladas / ano; Entre os materiais funcionais de terras raras nos alcances médios, a capacidade da liga de material magnético é 41000 toneladas / ano, a capacidade do material de polimento é 32000 toneladas / ano, a capacidade da liga de armazenamento de hidrogênio é 8300 toneladas / ano, e a capacidade do catalisador de desnitração de gases de combustão à base de terras raras é 12000 m3 / ano; Os produtos de aplicação final downstream incluem bateria de energia Ni MH, instrumento de ressonância magnética permanente de terras raras, etc.
A demanda a jusante é forte, e o principal produto praseodímio e óxido de neodímio ainda estará em um equilíbrio apertado entre oferta e demanda no futuro: o rápido crescimento da demanda em áreas de aplicação, como novos veículos de energia a jusante, energia eólica e eletrodomésticos verdes, deve manter um equilíbrio apertado entre oferta e óxido de neodímio. Ao mesmo tempo, a introdução do plano de melhoria da eficiência energética do motor (20212023) também faz dos motores industriais de ímãs permanentes de terras raras um novo motor de crescimento. De acordo com nosso cálculo, a demanda global de praseodímio e óxido de neodímio será de 123000 toneladas em 2025 e cagr14,5 toneladas em 20202025 3%, ainda superior à taxa de crescimento da oferta de 13,8%.
Previsão de lucro e classificação: como o preço listado de terras raras da empresa permanece estável em um nível alto em 2022, mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o EPS será de 2,02 yuan e 2,64 yuan de 2022 a 2023 respectivamente. A nova previsão de lucro para 2024 é estimada que o EPS será de 2,68 yuan em 2024, correspondendo a 18 vezes, 13 vezes e 13 vezes de 20222024pe. Tendo em vista a posição de liderança da empresa na indústria de terras raras, mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A oferta industrial é libertada demasiado rapidamente; O preço dos produtos de terras raras caiu; A construção do projeto da empresa é menor do que o esperado; Riscos de segurança e protecção ambiental; Risco de mudança da trajetória tecnológica, etc. Previsão de lucros da empresa e resumo da avaliação
