\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 010 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
Visão geral do evento: em 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 86,183 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,866 bilhões de yuans, um aumento anual de 606,09%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,861 bilhões de yuans, com um aumento anual de 520,54%. Em termos de trimestres, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 22,187 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -911 milhões de yuans, uma diminuição anual de 481,70%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -939 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 476,05%.
Observações: a produção de aço e de terras raras aumentou simultaneamente e a margem de lucro bruta aumentou 1,51% por tonelada
① produção: em 2021, a produção de aço aumentará em 5,36%, e a produção de concentrado de terras raras aumentará em 42,00%. A empresa produziu 16447300 toneladas de aço em todo o ano, com um aumento anual de 5,36%; A produção de concentrado de terras raras foi de 170400 toneladas, com um aumento anual de 42%; A produção de flúor é de 100500 toneladas.
② preço: o controle de custos da empresa por tonelada de aço é excelente, e o preço de referência do concentrado de terras raras continua a subir. Em 2021, o preço das matérias-primas subiu, o minério autoproduzido da empresa aumentou mais de 8,5 milhões de toneladas pela primeira vez, melhorou a eficiência energética e reduziu os custos. Estima-se que o custo real por tonelada de aço aumentou apenas 31,55%, enquanto o preço do aço aumentou cerca de 33,28%. Além disso, o preço de referência do concentrado acordado pela empresa e China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) aumentou 29,12% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto global da empresa aumentou 1,51% para 11,18% em 2021.
① o declínio do lucro bruto e da perda por imparidade arrastou para baixo o desempenho de 2021q4. Em uma base mensal, afetada pela fraca demanda por imóveis, o preço do aço começou a callback, enquanto o preço da matéria-prima era relativamente estável, resultando na margem de lucro bruto da empresa caindo em 9,96 PCT para 1,27% mês a mês, e o lucro bruto caiu em 2,477 bilhões de yuan. Além disso, a perda por imparidade (-289 milhões de yuans), outros / receitas de investimento (-97 milhões de yuans) e receitas e despesas não operacionais (-66 milhões de yuans) arrastaram conjuntamente para baixo o desempenho de 2021q4.
Foco central no futuro: o negócio de terras raras tem uma perspectiva promissora e forte garantia de matérias-primas de aço
① As reservas de óxido de terras raras são abundantes, e espera-se que o preço do concentrado de terras raras continue a subir. A mina Bayan Obo, propriedade do Baotou Iron and Steel Group, o acionista controlador da empresa, provou 35 milhões de toneladas de reservas de óxido dobrado de terras raras da lagoa de rejeitos propriedade da empresa são cerca de 13,82 milhões de toneladas, e a capacidade de produção de concentrado de terras raras é de 450000 toneladas. O volume de negociação do último acordo entre a empresa e China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) aumentou, enquanto o preço de referência ainda é de 52% do preço de mercado após o aumento. Atualmente, a demanda a jusante da placa de terras raras é forte, e a oferta e a demanda mantêm um equilíbrio apertado. Espera-se que o preço do concentrado de terras raras da empresa ainda continue a subir.
② tem quatro linhas de produção de alta qualidade de “placa, tubulação, trilho e linha”, com vantagens proeminentes na garantia de matéria-prima. A capacidade de produção de aço da empresa é de 17,5 milhões de toneladas, e formou um padrão de produção de quatro linhas de alta qualidade de “placa, tubulação, trilho e linha”. Em segundo lugar, as matérias-primas de ferro e aço da empresa são altamente garantidas. Em 2021, a mina autoproduzida aumentou mais de 8,5 milhões de toneladas pela primeira vez, dando um salto histórico. Além disso, a empresa tem uma capacidade de produção de coque de 8 milhões de toneladas para fornecer garantia para matérias-primas de alto forno.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a demanda downstream de chapas de terras raras é forte, e a escala de mercado da indústria continuará a expandir. Ao mesmo tempo, sob o pano de fundo de “carbono duplo”, a rentabilidade do negócio siderúrgico deve continuar a melhorar. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 4,089/53,14/6,434 bilhões, e o PE correspondente ao preço de fechamento de 15 de abril seja de 25X, 19x e 16x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas está aumentando, a demanda a jusante é menor do que o esperado, a epidemia de covid-19 continua a afetar e a expansão da produção de minas de terras raras no exterior é muito rápida.
