\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 368 Taiji Computer Corporation Limited(002368) )
Pontos-chave
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 10,505 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 373 milhões de yuans, um aumento anual de 1,19%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 739 milhões de yuans.
A estrutura de negócios foi continuamente otimizada e o crescimento da segurança de rede e aplicativos inteligentes foi bom: em 2021, a receita dos dois principais negócios da empresa, segurança de rede e autocontrole, e aplicativos e serviços inteligentes, aumentou rapidamente, a proporção de seu próprio software e serviços no negócio geral continuou a aumentar, o negócio era mais orientado para o produto, orientado para serviços e baseado em plataforma, e a estrutura de negócios foi continuamente otimizada. Do ponto de vista dos produtos: 1) segurança de rede e negócios autocontroláveis, com uma receita de 4,492 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,89%. O negócio de informação de rede e segurança pública continuou a desenvolver-se de forma constante, e a entrega em larga escala do projeto Xinchuang foi promovida rapidamente. 2) Negócio de serviços de nuvem, com uma receita de 698 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 3,26%. 3) Negócio inteligente da aplicação e do serviço, com uma receita de 2,259 bilhões yuan, um aumento ano-a-ano de 39,94%. 4) A receita do negócio de serviços de integração de sistemas foi de 2,905 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 2,78%, e a proporção de receita diminuiu de 52,83% em 2018 para 27,65% em 2021. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa foi inferior à da receita operacional, que se deveu principalmente à entrega centralizada de um grande número de projetos de crédito e inovação em 2021, ao aumento do investimento em P&D e à expansão dos canais de vendas, o que reduziu o nível global de lucro da empresa. Em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 254 milhões de yuans, com um aumento anual de 15,05%, principalmente devido à expansão do mercado e ao aumento do pessoal de vendas; A despesa anual de P & D foi de 569 milhões de yuans, um aumento anual de 53,08%.
A estratégia de desenvolvimento de “um corpo e duas asas” alcançou bons resultados e está otimista sobre a perspectiva de desenvolvimento de negócios “nuvem + digital”: ao fortalecer sua fundação, a empresa construiu dois novos motores de industrialização de produtos principais e Internet industrial para ajudar a transformação digital e desenvolvimento do governo, empresas e indústrias-chave. Em 2021, a receita da subsidiária NPC Jincang foi de 341 milhões de yuans e o lucro líquido foi de 31 milhões de yuans, um aumento anual de 400%. Jincang do Congresso Nacional do Povo continua a assumir a liderança na participação de mercado no campo da informação e inovação do Partido e do governo, e sua participação no projeto de localização e atualização de “três barris de petróleo” atinge Petrochina Company Limited(601857) 100%, CNOOC 75% e 60 Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) %, respectivamente. Em dezembro de 2021, a empresa utilizou parte dos recursos arrecadados por títulos convertíveis para adquirir o patrimônio minoritário da Jincang do Congresso Nacional do Povo e aumentar ainda mais seu capital, participando do investimento no software PwC. Após a conclusão da transação, a empresa detém 51,29% de participação da Jincang do Congresso Nacional do Povo e 20% de participação do software Puhua. Construiu um sistema básico completo da indústria de software cobrindo sistema operacional, banco de dados e middleware, e tornou-se um dos poucos provedores de serviços digitais em toda a cadeia da indústria na China.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: considerando a acirrada concorrência do mercado e o aumento do investimento causado pelo layout do software básico, a empresa baixou sua previsão de receita para 22-23 anos para RMB 12,117/14,095 bilhões, que foi -0,18% / – 1,51% maior que a previsão anterior, e aumentou sua previsão de receita para 24 anos para RMB 16,388 bilhões; A previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos foi reduzida para 449 / 541 milhões de yuans, que foi – 14,96% / – 17,40% em comparação com a previsão anterior, e a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 24 anos foi de 649 milhões de yuans. O EPS correspondente de 22-24 anos é 0,77 / 0,93 / 1,12 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 26x / 21x / 18x respectivamente. Estamos otimistas sobre o espaço de mercado trazido pela Xinchuang e as necessidades de transformação digital do governo, empresas e indústrias-chave, e manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a implementação da política de inovação de crédito é menor do que o esperado, a demanda dos clientes downstream é menor do que o esperado e a concorrência no mercado é intensificada
