\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 139 Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) )
Principais pontos de investimento
Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) : provedor de soluções matemáticas de Ciências da Vida + inovação médica
Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) é um fornecedor de soluções integradas para a ciência da vida e inovação médica integrando P & D, produção e vendas.No campo do armazenamento biológico de baixa umidade, em 2017, a participação de mercado da China ficou em primeiro lugar (participação de mercado 35,8%) e o terceiro do mundo (participação de mercado 10,7%). A partir de 2018, a empresa se transformou em um provedor de soluções completas integradas e IOT, partindo de cenários de usuários, explorando as necessidades dos clientes e expandindo o escopo dos serviços. A empresa fornece principalmente soluções abrangentes para cenários como segurança de amostras, segurança de medicamentos e reagentes, segurança sanguínea e segurança livre de vacinas, e estende uma série de serviços de valor agregado com base em cenários
Devido ao impacto bidirecional da epidemia, o armazenamento da vacina covid-19 e a demanda vacinal em 2021 podem contribuir com 7% para o desempenho a curto prazo da empresa. Inclui principalmente ① a renda da construção do sistema de saúde em muitas províncias e cidades em 2021h1 é de cerca de 70 milhões; ② O programa de vacinação móvel pode contribuir com 8000w em 2021. Mas, ao mesmo tempo, a epidemia teve um impacto negativo em algumas empresas: ① a promoção da rede municipal de vacinas está bloqueada, e apenas cerca de 1000 locais de vacinação foram recentemente expandidos em 2021; ② As receitas no exterior foram atrasadas devido ao impacto do aumento dos preços do frete marítimo. Estimamos que, excluindo a demanda impulsionada pela epidemia e a consolidação dos três grandes empreendimentos, o crescimento endógeno da empresa ainda ultrapassa 40%.
(1) segurança da amostra: o maior segmento de receita, o cenário de estoque é aumentado pelo número de amostras, e o espaço incremental é impulsionado por novos produtos, novos cenários e expansão no exterior. De 2015 a 2021, a receita do segmento CAGR foi de 23,26%, das quais a receita em 2021 foi de 874 milhões, homólogos 21,78%, representando 41,12% da receita total. Em 2021, a empresa acelerou o layout dos revendedores no exterior, e o impacto do preço do transporte na entrega gradualmente enfraqueceu, e a receita deve acelerar significativamente em 2022. Com a expansão acelerada de produtos de biossegurança, como armários de biossegurança, incubadoras e centrífugas, a proporção de Internet das coisas aumentará gradualmente de 20% para 25%.
(2) cenário de segurança de medicamentos e reagentes: o negócio de estoque está crescendo constantemente, e o novo cenário promove novo espaço. A receita do segmento 20182021 é de CAGR 32%, a receita em 2021 é de 513 milhões e YoY 49,26%. 2021h1 é impulsionada pela construção de um sistema de prevenção e controle de epidemias. A julgar pelo H2 e pela natureza do projeto, pode não ser sustentável. A promoção a longo prazo é principalmente o crescimento de medicamentos biológicos refrigerados (CAGR superior a 16% de 2021 a 2025) e a exploração de novas cenas, como medicação inteligente hospitalar e sala de cirurgia inteligente. Prevemos que o cenário de segurança de medicamentos e reagentes mantenha um aumento de cerca de 20% de 2022 a 2024, dos quais a proporção do setor Internet das coisas aumentará de 5,99% para 8,16%.
(3) cenário de segurança vacinal: a construção da rede municipal vacinal é acelerada, impulsionada pela demanda rígida + gestão inteligente. De 2018 a 2021, a receita do setor de segurança vacinal foi de 66%, a receita em 2021 foi de 503 milhões e YoY 102,71%. Entre eles, a receita da vacina Internet das coisas de 2019 a 2021 é de CAGR 139%, que é a principal força motriz para o alto crescimento do setor. Do ponto de vista da composição, o setor vacinal está dividido principalmente em ① replicação dos locais inteligentes de vacinação da China: a expansão dos locais de vacinação em 2021 foi dificultada pelo aumento da vacinação covid-19, com cerca de 1000 novos locais, um total de mais de 4000, e uma taxa de penetração de cerca de 6,12%. Assumimos que a renda da transformação de um único local de vacinação é de cerca de 150000 yuans. Com a estabilização gradual da situação epidêmica, o aumento da taxa de vacinação covid-19 e o desembarque de redes urbanas multi provinciais e municipais, o efeito de escala ou replicação irá acelerar. Referindo-se ao ritmo de construção da empresa de 2019 a 2021, supondo que a empresa adicione 2000, 3200 e 4800 cópias de 2022 a 2024, contribuirá com 300 milhões, 480 milhões e 720 milhões de receitas, e a taxa de penetração aumentará gradualmente de 6% para 21%. ② Programa de vacinação móvel: a contribuição anual em 2021 pode ser de 80 milhões de yuans. Referindo-se ao número de vacinação atual e taxa de crescimento, supõe-se que a renda do esquema de vacinação móvel seja diretamente proporcional ao número de novas vacinas covid-19. Especulamos que de 2022 a 2024, o número de novos inoculantes será de 1,4 bilhão, 980 milhões e 588 milhões, com receitas correspondentes de 40 milhões, 28 milhões e 16,8 milhões. ① Execução de projectos no estrangeiro. A quantidade de um único projeto é grande ou tem volatilidade anual. Referindo-se ao bem sucedido plano de financiamento de 5 anos da Aliança Global de Vacinas (GAVI) e novos contratos, acreditamos que as vendas diretas no exterior da empresa devem manter um rápido crescimento de CAGR de 40% de 2022 a 2024. Referindo-se à divisão acima, prevemos que o cenário de segurança vacinal da empresa manterá uma taxa de crescimento de 55%, 50% e 45% de 2022 a 2024, na qual a proporção de Internet das coisas aumentará de 65% para 76%.
(4) cenário de segurança sanguínea: a implementação da rede de cidades sanguíneas é acelerada, e a extensão + sinergia endógena está se tornando cada vez mais óbvia. De 2018 a 2021, a receita do segmento CAGR foi de 88%, a receita em 2021 atingiu 228 milhões e yoy 266%, que foi impulsionada principalmente pela consolidação de três grandes empreendimentos. Excluindo a receita de consolidação, estimamos que o crescimento endógeno da empresa ultrapasse 50%. Em 2021, a empresa lançou a primeira rede de sangue da cidade inteligente – rede de sangue Qingdao, e rapidamente copiou e promoveu-a em Hubei, Zhejiang e outros lugares. Acreditamos que o cenário de segurança sanguínea é impulsionado principalmente pelo aumento da doação de sangue a longo prazo (cerca de 12% de CAGR no mercado de armazenamento de sangue em 20192027), e a curto prazo, projetos como rede de sangue da cidade inteligente, centro de sangue e estação de sangue serão implementados. Acreditamos que há uma lacuna óbvia de demanda no setor de segurança sanguínea, o esquema Internet das coisas é gradualmente reconhecido pelos usuários, e a sinergia entre as três plataformas de tecnologia de grande causa e o negócio original da empresa em múltiplos cenários de sangue está gradualmente emergindo. Esperamos que o cenário de segurança sanguínea da empresa mantenha uma taxa de crescimento de 50% de 2022 a 2024, e o setor da Internet das Coisas aumente gradualmente de 97% para 98%.
Desenvolvimento futuro: rumo a um fornecedor de soluções abrangentes para ciências da vida e inovação médica
(1) concentrar-se nos dois cenários digitais de ciência da vida e inovação médica, e acelerar o layout de endógeno + extensão. Até 2021, acreditamos que a construção dos produtos de Internet das coisas digitais e informacionais da empresa já está basicamente madura. No futuro, construiremos uma solução integrada de Internet das coisas de equipamentos, software e consumíveis através de investimento e layout acelerado para os dois cenários digitais da ciência da vida e inovação médica, e estenderemos para a indústria farmacêutica, saúde pública, medicação inteligente hospitalar e sala de cirurgia inteligente. Estamos otimistas sobre a direção de desenvolvimento da empresa para melhorar a experiência do usuário na perspectiva do cenário e espaço de mercado na perspectiva do produto.
(2) o desenvolvimento de novo espaço para a cadeia fria da aviação é uma prova nova da tecnologia e da capacidade do IOT.
Em 6 de novembro de 2021, Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) alcançou cooperação estratégica com a Air Bridge Cargo Airlines, e Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) entrou oficialmente no campo da medicina de controle de temperatura logística internacional da aviação, que se espera quebrar o monopólio de empresas estrangeiras no campo da tecnologia e produtos no campo da logística de controle de temperatura da aviação equipamentos high-end, e também marca o início da globalização Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) da aviação.
(3) acelerar a expansão dos mercados estrangeiros e liberar forte impulso. A receita externa da empresa aumentou de 100 milhões de yuans em 2016 para 533 milhões de yuans em 2021, com um CAGR de 39,7%. ① Distribuição no exterior: vamos continuar a melhorar a estrutura da rede em torno das três dimensões da região, canal e produto, acelerar a construção de vendas no exterior, marketing, logística e capacidade de armazenamento, e acelerar a expansão; ② Aprofundar a cooperação com quem, UNICEF e outras organizações internacionais e outras ONGs, realizar a transformação de fornecer Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) esquema de armazenamento de vacinas para Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) laboratório, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) clínica e outros esquemas multi cenários, e manter o crescimento sustentado e rápido de projetos de vendas diretas no exterior.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando que a empresa parte da liderança do armazenamento em baixa temperatura, no futuro, com a replicação acelerada da rede de sangue urbana e rede de vacinas, o fortalecimento do esquema Internet das coisas pela expansão horizontal e a melhoria gradual da rede de distribuição no exterior, prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de CAGR 33,59%. Excluindo os lucros e perdas não recorrentes únicos obtidos com a alienação da mesa da empresa associada em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é CAGR 37,42%, dos quais o EPS da empresa de 2022 a 2024 é de 1,87, 2,63 e 3,62 yuan / ação respectivamente, e o preço de fechamento correspondente PE em 15 de abril de 2022 é 36, 26 e 19 vezes respectivamente. Com referência a empresas comparáveis e a posição de liderança da empresa no campo do armazenamento de baixa temperatura, a cobertura é dada “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco
A expansão da Internet das coisas é menor do que o esperado, a replicação da rede de cidades de vacinas e locais de vacinação é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas é maior, a capacidade de entrega de remessas é menor do que o esperado, a entrega de projetos de vendas diretas no exterior é menor do que o esperado e a expansão do mercado no exterior é menor do que o esperado.
