\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Principais pontos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e sua receita aumentou 48,2%.
A empresa alcançou uma receita de 31,997 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 48,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,957 bilhões de yuans, um aumento anual de + 51,39%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 8,282 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 39,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 189 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 66,98%. O declínio no lucro líquido foi principalmente devido ao aumento do custo de energia Q4.
Vários tipos de papel e negócios andam de mãos dadas, e a integração da polpa florestal e papel se desenvolve em profundidade.
A empresa centra-se no seu negócio principal, centra-se em produtos de alta qualidade e diferenciados, e tem uma clara estratégia de layout diversificada. Em termos de produtos, a receita da empresa de papel cultural / papel kraft forro / polpa dissolvida / papel base revestido em 21 anos atingiu 127,7/98,7 e 3,26/1,07 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 19,2% / 136,6% / 49,2% e 95% respectivamente. Entre eles, o linerboard Kraft e o papel base revestido da empresa estão posicionados como high-end, com forte demanda do mercado e crescimento brilhante da receita sob o pano de fundo da proibição de resíduos estrangeiros e substituição de plástico por papel. Em termos de escala de capacidade, o projeto 21h2 Guangxi fase I da empresa foi colocado em operação sucessivamente, com uma capacidade total de celulose e papel superior a 10 milhões de toneladas, e o padrão estratégico de “três bases” basicamente tomou forma. Além disso, a empresa assinou um acordo de investimento em fevereiro e planeja investir no projeto de integração de papel de celulose florestal de 5,25 milhões de toneladas em Nanning para otimizar ainda mais a estrutura do produto e criar um sistema completo de fornecimento de matérias-primas. Sob o aperto dos indicadores de consumo de energia, destaca-se a escassez de capacidade da empresa em construção, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento futuro da empresa.
A demanda por papel cultural aqueceu, as vantagens da celulose própria foram destacadas e o lucro entrou no canal ascendente.
O lucro 21q4 da empresa estava sob pressão devido a fatores como aumento dos custos de energia e fraca demanda, e a margem de lucro bruto caiu 4,52 pct mês a mês. A paisagem cultural de papel 22q1 recuperou, a demanda por ordens de publicação tradicionais foi liberada, o volume de importação de papel cultural diminuiu, a pressão de oferta foi melhorada e o preço de celulose final de alto custo flutuava, formando um forte suporte de custo para o preço do papel. A empresa promoveu ativamente a implementação da política de aumento do preço do papel cultural, e a capacidade de produção de 550000 toneladas em Guangxi foi alterada para papel cultural novamente, dando pleno jogo às vantagens de sua própria polpa para estabilizar o custo; Além disso, o preço atual da energia caiu, a principal base de produção da empresa é menos afetada pela epidemia, e o lucro 22q1 deve melhorar significativamente. A médio e longo prazo, a empresa aprofunda o layout integrado de celulose florestal e papel, continua a implementar a estratégia de concorrência diferenciada e tem múltiplas vantagens, como potência do produto, escala e custo, o que se espera melhorar ainda mais a participação de mercado. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 3,086/3,277/3,696 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 4,4% / 6,2% / 12,8%, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a capacidade de produção é inferior ao esperado, a concorrência no mercado intensifica-se e o risco de surtos repetidos
