\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 861 Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) )
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Plano de transação de reestruturação de ativos importante liberado: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) ou adquirirá 100% de capital próprio da empresa estrangeira de Pequim FESCO: 1) substituição de ativos principais: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) pretende substituir todos os ativos e passivos, exceto ativos reservados, pela parte equivalente de 86% de capital próprio da empresa estrangeira de Pequim detida pela administração estadual de Pequim, e os ativos adquiridos serão assumidos pela administração estadual de Pequim. 2) Emissão de ações para compra de ativos: Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) planeja comprar a diferença entre o patrimônio líquido de 86% das empresas estrangeiras de Pequim detidas pela Beijing Guoguan e o preço de transação dos ativos da Beijing Guoguan através da emissão de ações, e planeja comprar o patrimônio líquido de 8,8%, 4,0% e 1,2% das empresas estrangeiras de Pequim detidas pela Tianjin Rongheng, capital de risco de Pequim e jingguofa respectivamente através da emissão de ações. Através desta reestruturação, Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) pode adquirir 100% de capital próprio de empresas estrangeiras de Pequim. 2) O preço de transação recém-determinado dos ativos alienados é de 6,502 bilhões de yuans (taxa de valorização de 225,02%), e o preço de transação dos ativos alienados é de 8,946 bilhões de yuans (taxa de valorização de 280,92%, PE calculado de acordo com o lucro líquido de 20 anos é de 15,56 vezes). A diferença de preço entre os dois é de 2,444 bilhões de yuans. De acordo com o preço de emissão previamente determinado de 15,84 yuan / ação, o número de ações a serem emitidas é de 154 milhões de ações. 3) Levantamento de fundos de apoio: a empresa listada planeja levantar fundos de apoio de Pequim Guoguan por meio de oferta não pública de ações. O número de ações emitidas com fundos de apoio não deve exceder 95 milhões de ações, ou seja, 30% do capital social total da empresa listada antes desta transação. De acordo com o preço de emissão previamente determinado de 16,80 yuan / ação, o montante total de fundos levantados não deve exceder 1,597 bilhões de yuan, que é usado principalmente para o projeto de construção de integração digital FESCO e capital de giro suplementar.
A FESCO foi fundada em 1979, anteriormente conhecida como Beijing Friendship Business Service Corporation. Os quatro principais negócios da empresa são gestão de pessoal / salário e bem-estar / serviços de terceirização de negócios / recrutamento e emprego flexível. Em 21 anos, a proporção de receita é de 5,2% / 3,9% / 85,5% / 4,5% respectivamente, e a proporção de lucro bruto é de 50,4% / 15,0% / 26,1% / 4,9% respectivamente. Em 19, 20 e 21 anos, a receita da empresa foi de 16,18 bilhões de yuans, 18,09 bilhões de yuans e 25,41 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido é 590 / 750 / 790 milhões de yuans, e a taxa de juros líquida é de 3,6% / 4,1% / 3,1%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de RMB 760 / 13,6 / 590 milhões.
As vantagens da FESCO são: 1) vantagem de primeiro movimento, vantagem de recursos do cliente e efeito de escala.Atualmente, a FESCO estabeleceu relações de cooperação estáveis em serviços de recursos humanos com um grande número de empresas líderes da indústria de alta qualidade, incluindo Huawei, Didi viagem, SF express, Alibaba, State Grid, COFCO, Samsung, IBM, Microsoft, Pfizer farmacêutico e Schneider Electric Appliance; 2) Vantagens abrangentes do serviço, módulos ricos do produto foram acumulados, que podem atender às necessidades diversas de grupos de clientes diferentes e efetivamente dar o jogo às vantagens da sinergia; 3) Vantagens de aplicativos de tecnologia, incluindo fescoapp (plataforma de autoatendimento de funcionários), aplicativo yibeijing (plataforma de serviço inteligente one-stop para talentos internacionais), aplicativo gonghuitong e outros aplicativos terminais e sistemas de plataforma, foram lançados para acelerar a transformação da Internet e digitalização.
Sugestão de investimento: estamos otimistas sobre o desenvolvimento acelerado da FESCO após sua listagem backdoor. Se a aquisição for concluída, a receita pro forma da FESCO 2021 / 2022e / 2023e será de 25,41 / 23,78 / 27,94 bilhões de yuans, yoy + 40,5% / – 6,9% / + 17,5%, e o lucro líquido pro forma atribuível à empresa-mãe será 615 / 7,5 / 920 milhões de yuans, yoy + 6,0% / 22,7% / 21,7%, respectivamente. Referindo-se ao serviço externo holding e Beijing Career International Co.Ltd(300662) PE dinâmico, e considerando que o caixa líquido das empresas estrangeiras em Pequim é mais de 6 bilhões, que é um alto nível, 2022e é dado um razoável 28-30 vezes PE, que é esperado para apoiar o valor de mercado de cerca de 21 bilhões. Recomenda-se prestar atenção ativa. Nota: os dados financeiros, avaliação e modelo financeiro no final do texto são os dados de empresas antes de empresas estrangeiras de Pequim.
Aviso de risco: risco de reorganização malsucedida; Risco-chave de depósito do cliente; Risco de flutuação macroeconómica; Risco de concorrência feroz no mercado; O risco de que a estratégia da empresa não atenda às expectativas; Riscos de auditoria e avaliação inacabadas; A empresa viu recentemente mudanças no preço das ações
