\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento: em 15 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de RMB 11,262 bilhões, um aumento homólogo de 84,45%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 358 milhões, um aumento homólogo de 89,43%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de RMB 335 milhões, um aumento homólogo de 97,18%.
Comentários:
O desempenho está alinhado com as expectativas, e a receita do negócio continua a melhorar
De acordo com o anúncio da empresa, a empresa alcançou uma receita de 3,786 bilhões de yuans no quarto trimestre de 2021, um aumento homólogo de 99,49% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 121 milhões de yuans, um aumento homólogo de 89,25%; De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto da receita da empresa atingiu 63%, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 83%. Ao longo do ano, a empresa teve um bom desempenho principalmente em três aspectos: investimento em P&D, layout de produtos e gerenciamento da cadeia de suprimentos:
1) P & D contínuo: a empresa atribui grande importância à inovação tecnológica e mantém alto investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D atingiu 1,022 bilhões de yuans, representando 9,08% da receita operacional, com um aumento ano a ano de 44,62%; Além disso, a empresa criou um centro de P & D em Guilin em 2021 para melhorar ainda mais a tecnologia geral de P & D, inovação de produtos e capacidade de inovação de invenção de patentes, e fornecer suporte de localização para clientes e projetos no Sul da China. A partir do relatório anual de 2021, a empresa tinha 6 centros de P & D em Xangai, Hefei, Foshan, Guilin, Belgrado e Vancouver, e o rápido desenvolvimento da globalização da empresa foi apoiado de forma confiável.
2) aprofundamento e ampliação do layout do produto: a empresa construiu firmemente um “supermercado do módulo”, expandiu continuamente o portfólio de produtos do módulo, lançou uma variedade de novos produtos e soluções do módulo, e alcançou grandes ganhos em 5g e campos montados no veículo. Além disso, a empresa acelerou a expansão de linhas industriais e estabeleceu produtos de apoio que não sejam módulos sem fio, como antena, plataforma de nuvem de Internet das coisas, negócios ODM e negócios de integração digital de cidade inteligente, de modo a fortalecer ainda mais a força geral de desenvolvimento da empresa.
3) aprofundar a gestão da cadeia de suprimentos: sob o pano de fundo da escassez de matérias-primas e aumento dos custos upstream em 2021, por um lado, a empresa otimiza continuamente a gestão da cadeia de suprimentos, prevê vendas e prepara ativamente mercadorias para garantir o fornecimento; Por outro lado, a empresa criou fábricas auto-construídas em Changzhou e Hefei para garantir o fornecimento estável da capacidade de produção e atender às necessidades dos clientes através do modo de “auto construção + OEM global”.
Em termos de estrutura de receita, a proporção de negócios no exterior aumentou e a proporção de negócios chineses na receita diminuiu ligeiramente. A empresa continuou a desenvolver seus negócios em casa e no exterior e melhorou continuamente sua participação de mercado. Em 2021, sua receita no exterior foi de 4,97 bilhões de yuans, um aumento anual de 113,27%, representando 56% de sua receita, que foi maior do que o do ano passado. Foi principalmente devido ao progresso constante da estratégia de internacionalização da empresa. Com a acumulação de desenvolvimento de novos produtos nos últimos anos, sistema de cadeia de suprimentos perfeito e capacidade de entrega de qualidade e quantidade, seus negócios no exterior cresceram rapidamente. Além disso, como o preço de venda global no mercado externo é maior do que o da China, sua margem de lucro bruto é relativamente alta na China, e o aumento na proporção dos negócios estrangeiros da empresa contribui para a margem de lucro bruto em certa medida.
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente e espera-se que recupere após a escassez a montante ser aliviada
Do ponto de vista da rentabilidade, sob a influência de fatores como o aumento dos preços das matérias-primas a montante e epidemia repetida, o desempenho global da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido da empresa é relativamente estável, a taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente e a margem de lucro líquido foi melhorada. Atualmente, a margem de lucro bruto da empresa é geralmente estável em cerca de 20%, 17,56% em 2021, queda de 2,67 pontos percentuais em relação ao ano passado; A margem de lucro líquido da empresa manteve-se estável em cerca de 3% como um todo, face aos 3,18% em 2021, um aumento de 0,08 pontos percentuais em relação ao ano passado. Em geral, a taxa de juros da empresa é estável e ligeiramente alterada. A margem de lucro bruta diminuiu ligeiramente em 2021, principalmente devido à escassez de matérias-primas a montante, e o aumento do custo pode ser transmitido aos clientes a jusante após um longo período de tempo. Espera-se que no futuro, com a atenuação da escassez de materiais, a situação epidêmica seja ainda mais controlada e a rentabilidade da empresa recupere gradualmente.
A capacidade de gerenciamento fino foi melhorada ainda mais, e o controle geral de custos foi bom
Do lado do custo, a capacidade de gerenciamento de multas da empresa foi melhorada ainda mais, o controle geral de custos foi bom e a taxa de custo diminuiu ainda mais durante o período. Em 2021, a taxa de despesa da empresa diminuiu de 17% para 15%, sendo que a taxa de despesa com vendas foi de 3,20% e a taxa de despesa com gestão foi de 2,36%. Por um lado, a diminuição da taxa de despesa deve-se ao rápido crescimento da receita da empresa. Por outro lado, também reflete a melhoria da capacidade de controle de despesas da empresa, a melhoria da eficiência operacional e gerencial e o declínio da proporção de despesas globais. Com a expansão adicional do volume, a empresa pode manter boas despesas e capacidade de gestão, o que é propício ao desenvolvimento sustentável e melhorar ainda mais sua rentabilidade no futuro.
Manter o investimento em I & D e melhorar continuamente a capacidade de inovação tecnológica
A empresa atribui grande importância à inovação tecnológica, mantém alto investimento em P & D e estabelece uma boa base para o desenvolvimento subsequente. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 1,022 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 44,62%, e a taxa de despesa em P & D foi de 9,07%. Com o apoio de P & D, a empresa produziu novos produtos frequentemente. Em termos de módulos 5g, a empresa assumiu a liderança no lançamento do módulo de comunicação 5gnr de segunda geração que suporta o protocolo 3GPP R16. Em termos de módulos de veículos, a empresa lançou mais de 6 novos produtos, e os produtos globais da empresa e serviços relacionados foram continuamente desenvolvidos e otimizados.
O sistema de I & D da empresa continua a crescer e melhorar, e o número de pessoal de I & D continua a aumentar. Em 31 de dezembro de 2021, o número total de funcionários da empresa é de 4107, dos quais 2997 funcionários de P&D, representando 73% do total, incluindo 10 doutorandos, 299 mestres e 2034 alunos de graduação. O crescimento contínuo da equipe de P & D da empresa fornece garantia efetiva para o desenvolvimento subsequente de novos produtos, desenvolvimento de novos negócios e atividades de suporte pós-venda relacionadas.
A médio e curto prazo, a empresa tem forte certeza de crescimento – duas vantagens para consolidar o fosso da empresa
1) módulo supermercado & canal vantagens: a empresa organiza todas as principais linhas industriais do módulo IOT, cobrindo toda a cena + sistema completo, organiza amplamente canais em casa e no exterior, apreende profundamente o know-how da indústria, e cria um “módulo supermercado”, que se espera tomar a liderança em desfrutar dos dividendos da aplicação de indústrias subdivididas a jusante. Como líder de módulos, a empresa adere à estratégia de ampliação e expansão, cria a série de produtos mais completa de múltiplas categorias e sistemas, e tem estado envolvida em uma ampla gama de campos de aplicação downstream, cobrindo Internet de veículos, pagamento móvel, casa inteligente, cidade inteligente, gateway sem fio, medidor inteligente, indústria inteligente, Jiangsu Nonghua Intelligent Agriculture Technology Co.Ltd(000816) e outros campos, cobrindo celular 2 / 3 / 4 / 5G, lpwa e outros sistemas, e layout do sistema de vendas correspondente e mecanismo de resposta, “Módulo supermercado” é digno de seu nome. Além disso, a empresa tem uma ampla gama de canais em casa e no exterior, tem uma profunda compreensão do know-how da indústria e pode responder às necessidades dos clientes em tempo hábil. Atualmente, o momento de desenvolvimento da indústria da Internet das Coisas é bom, e existem muitos segmentos verticais de aplicação downstream com características de fragmentação. Uma vez que o ponto de surto aparece, espera-se que a empresa assuma a liderança na compreensão das necessidades dos clientes, faça uso dos produtos existentes e do know-how da indústria e aproveite rapidamente as oportunidades de crescimento
2) a bordo primeiro movimento & vantagem de R & D: a empresa tem boa capacidade de R & D e vantagem de primeiro movimento, tem uma participação de mercado alta no negócio a bordo, e tem amplo espaço de desenvolvimento para veículos em rede inteligentes no futuro.O crescimento dos negócios relevantes da empresa é determinado.
Atualmente, o negócio de veículos da empresa ocupa o primeiro lugar no mercado, existem muitas empresas cooperativas de veículos, os produtos são ricos e de alta qualidade, e a estabilidade e capacidade de conexão são garantidas para atender às necessidades de todos os tipos de clientes. Atualmente, o mercado global de veículos conectados à Internet inteligente inaugurará um período de rápido desenvolvimento, e a penetração geral do mercado de veículos da Internet da China tem enorme espaço para melhorar. O negócio de módulos de veículos sobrepostos é o primeiro a se beneficiar no processo de desenvolvimento, e a curva de crescimento da empresa é clara.
A longo prazo, a empresa tem amplo espaço de desenvolvimento no futuro – duas capacidades para garantir o crescimento futuro da empresa
1) capacidade de gestão de multas: o efeito pré das despesas de P & D da empresa é inicialmente refletido, e a capacidade de gestão de multas é gradualmente melhorada, o que se espera melhorar a rentabilidade no futuro. Com a promoção dos novos produtos da empresa, a taxa de custo a longo prazo tem espaço para diminuir; Ao expandir sua escala, a empresa está gradualmente melhorando sua capacidade geral de gerenciamento de multas, controle mais refinado sobre custos e despesas, tem um forte efeito de escala a longo prazo, e sua lucratividade a longo prazo deve ser gradualmente aumentada.
2) capacidade de desenvolvimento estratégico do ecossistema inteiro: capacidade de implantação estratégica do ecossistema inteiro = soft power abrangente + a capacidade de conquistar novos negócios. O “soft power” abrangente inclui principalmente know-how da indústria, compreensão de fornecedores e clientes, etc; A capacidade de conquistar novos negócios é a transição gradual de equipamentos de hardware para design de soluções e serviços de plataforma. A concorrência de preços na indústria de módulos é feroz. É difícil melhorar significativamente a lucratividade simplesmente vendendo hardware de módulo. Na era de tudo Zhilian, tomando módulos como a entrada, através da provisão de soluções personalizadas de plataforma de nuvem / indústria geral, realizar atualização de serviços e transformação, e construir a capacidade de layout estratégico ecológico inteiro, o que ajuda a melhorar o valor geral da empresa, Consolidar a competitividade fundamental. A empresa expande ativamente novos negócios. Novos negócios representados por negócios de antena, ODM negócios e cartão SIM foram maduros e operados. No futuro, com a melhoria adicional de toda a linha de implantação ecológica da empresa, há um amplo espaço de crescimento.
Previsão de lucros e notação de investimento
A Internet das coisas é uma pista de corrida dourada a longo prazo. Como empresa líder do módulo Internet das coisas, a empresa tem um layout profundo de toda a pista. Também tem vantagens competitivas significativas em faixas de alto limiar, como carro e 5g, e tem um grande espaço para o desenvolvimento no futuro. Estima-se que a receita total da empresa de 2022 a 2024 será de 17,019 bilhões de yuans, 24,520 bilhões de yuans e 32,507 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 1,0 vezes, 0,8 vezes e 1,2 vezes de PS respectivamente, e o lucro líquido estimado será de 642 milhões de yuans, 1,001 bilhão de yuans e 1,36 bilhão de yuans respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco
O desenvolvimento da indústria da Internet das coisas não foi como esperado, a intensificação da concorrência na indústria da Internet das coisas desencadeou uma guerra de preços, e a epidemia de covid-19 se espalhou repetidamente
