\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 650 Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) )
Pontos-chave
Evento: na noite de 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,308 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 327 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 247 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 33,13%. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 594 milhões de yuans, um aumento de 8,89% ano a ano e 9,57% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,63 milhões de yuans, uma diminuição anual de 37,65% e um aumento mensal de 30,04%.
O preço das matérias-primas subiu, o lucro da resina fenólica autoproduzida caiu e o desempenho da empresa estava sob pressão. Durante o período de relatório, a taxa de utilização da capacidade do negócio de resinas fenólicas auto-produzidas da empresa aumentou constantemente, da qual a taxa de utilização da capacidade das duas subsidiárias Tongcheng chemical e Huaqi chemical foi superior a 90%, e a recém-adquirida subsidiária Zhenjiang também estava em um estado de recuperação gradual da capacidade durante o período de relatório. Em 2021, o volume de vendas dos produtos de negócios de resinas fenólicas autoproduzidos da empresa atingiu 129700 toneladas, com um aumento homólogo de 35,4%. No entanto, devido ao forte aumento dos preços das matérias-primas no segundo semestre de 2021, a pressão de custos da empresa em 2021h2 aumentou significativamente. A margem de lucro bruta do negócio de resinas fenólicas autoproduzidas da empresa diminuiu cerca de 9,5% ano a ano em 2021, pressionando o desempenho anual. No seguimento, com a expansão adicional da fábrica de Zhenjiang da empresa e o novo projeto de aditivos de borracha 60000 T / um novo projeto de aditivos de borracha, o negócio de resina fenólica auto-produzida da empresa ainda deve manter o crescimento constante. Além disso, devido à consolidação da subsidiária Beijing Kehua durante o período de relatório, as despesas de P & D da empresa aumentaram significativamente. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 147 milhões de yuans, um aumento anual de 77,2%.
A Photoresist continua a obter encomendas através da verificação, e a capacidade de produção pode ser esperada no futuro. Em termos de verificação de produtos, em 2021, mais de 20 novos produtos da empresa passaram na verificação do cliente e obtiveram pedidos, incluindo fotorresist KrF, fotorresist i-line, led e fotorresist para embalagens avançadas. Em 2021, a receita da empresa do negócio de materiais eletrônicos atingiu 111 milhões de yuans, dos quais a receita de Beijing Kehua foi de 92,61 milhões de yuans. Em termos de sociedades anônimas, a empresa detém atualmente 42,4% do capital social da Beixu electronics, fabricante de painéis fotorresistentes. Em 2021, a fotorresist do painel eletrônico Beixu alcançou uma receita de vendas de 256 milhões de yuans, um aumento anual de 22,7%. Enquanto isso, o projeto fotorresistente positivo com uma produção anual de 6000 toneladas de fábrica eletrônica Beixu Qianjiang foi oficialmente colocado em operação em janeiro de 2022, o que melhorará ainda mais a participação de mercado dos produtos da empresa. Além disso, o projeto de 11000 toneladas de fotorresistência e 20000 toneladas de reagentes de suporte relacionados sob Tongcheng electronics, uma subsidiária integral da empresa, deve ser concluído no primeiro semestre de 2022 e entrará na fase de produção experimental e verificação do cliente no segundo semestre de 2022.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: devido ao acentuado aumento do preço das matérias-primas e ao aumento da pressão de custos da empresa, o desempenho em 2021 foi inferior ao esperado. Reduzimos a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 4,95 (queda de 24,4%) / 6,50 (queda de 28,1%) / 823 milhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a cerca de 38 vezes de PE em 2022. Acreditamos que, com a expansão adicional da capacidade de produção da empresa de aditivos especiais de borracha e a introdução contínua de produtos de material eletrônico da empresa para a jusante e expansão de capacidade, a empresa ainda tem grande espaço de crescimento, e ainda mantemos a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: flutuação de preços de matérias-primas e produtos, risco de construção de capacidade de produção, P & D de produtos e risco de verificação
