\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 14,798 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,324 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,34%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 4,282 bilhões de yuans, um aumento anual de 50,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 958 milhões de yuans, um aumento anual de 52,5%; O desempenho da empresa é ligeiramente superior ao desempenho expresso anterior. Além disso, até o final de 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa era de 5,838 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86,94%; A empresa planeja pagar um dividendo de 7 yuans para cada 10 ações e transferir 2 ações.
Principais pontos de investimento
O desempenho em 2021 estava alinhado com as expectativas, e a receita do quarto trimestre atingiu outro recorde
De acordo com o relatório anual da empresa, a receita do negócio de nutrição da empresa aumentou 55,6% ano a ano, e a margem de lucro bruto diminuiu 10,74% para 47% ano a ano. De acordo com as estatísticas de Boya Hexun, os preços médios de mercado de VA, VE, biotina e metionina na China em 2021 foram 314,7/80,4/69,4/20,2 yuan / kg respectivamente, com uma variação anual de – 19,9% / 24% / – 62,1% / 1,7%. O crescimento substancial da receita comercial da empresa foi principalmente devido à liberação de projetos de método de fermentação de metionina e Heilongjiang, e o declínio da margem de lucro bruto foi afetado principalmente pela estrutura de produtos de negócios. A margem de lucro bruto do negócio de aromas diminuiu 13,5% em termos homólogos para 13,42%, principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruto do negócio de aromas. Em um único trimestre, a receita 21q4 da empresa aumentou 31,3% mês a mês, outro recorde, principalmente devido ao aumento simultâneo de volume e preço na temporada de pico de vendas, e o preço médio de mercado do VA/VE/biotina/metionina Q4 foi de 1,12% / 13,4% / 35,4% / 11,7% mês a mês. O lucro líquido do 4º trimestre foi fixo mês a mês, principalmente devido ao aumento do preço da matéria-prima no 4º trimestre, e a margem de lucro bruta diminuiu 4,8 PCT para 38,84% mês a mês. Além disso, o 4º trimestre aumentou 94 milhões de despesas de P&D e 69 milhões de perdas por imparidade mês a mês, tornando a margem de lucro líquido da empresa 22,42% e 7,12 PCT mês a mês.
Os preços europeus do gás natural são elevados e os preços das vitaminas e metionina devem subir
De acordo com os dados de Boya Hexun, o preço médio de mercado do principal produto da empresa VA / VE / biotina / metionina 22q1 na China foi 236,0 yuan / kg, 88,2 yuan / kg, 68,5 yuan / kg e 210577 yuan / ton respectivamente, com um aumento ano a ano de – 35,25% / + 18,23% / + 4,7% / – 3,44% e um aumento mês a mês de – 17,5% / – 1,4% / – 16,4% / + 0,4% respectivamente. Considerando que os preços de VA, VE e metionina na Europa são superiores aos da China, e o preço dos sabores e fragrâncias da empresa aumentará em 2022, esperamos que o desempenho 22q1 da empresa seja melhor do que a expectativa do mercado. Além disso, considerando o aumento significativo na concentração da remodelação da indústria de VE, a oferta apertada entrará no ciclo de negócios, mais o aumento acentuado do preço do gás natural na Europa e a incerteza da oferta, acreditamos que os preços das vitaminas Q2 e metionina podem subir. Por outro lado, a empresa divulgou anteriormente que o intermediário da Pfizer covid-19 medicamento oral, anidrido carbônico e azabicicl, entrará em operação no segundo trimestre, o que também deverá engrossar o lucro da empresa.
Novos projetos são colocados em operação para acelerar o crescimento, extensão da linha de produtos para reduzir flutuações de desempenho
De acordo com o relatório anual da empresa, os projetos da empresa em construção foram de 2,985 bilhões, um aumento anual de 125%. Em dezembro do ano passado, a empresa anunciou que continuará a expandir a produção de metionina em cooperação com Zhenhai Refining e química, criou uma nova subsidiária de material de nylon, e o projeto adiponitrile vale a pena olhar para a frente. Recentemente, foi divulgado que o projeto intermediário de anidrido carbônico e azabicíclico da droga covid-19 oral da empresa estão no pedido de aprovação e, uma vez colocado em operação, deverá se tornar um importante produto do negócio de API da empresa. A empresa tem as vantagens de cadeia industrial integrada e escala. Esperamos que a empresa tenha forte competitividade. A empresa investiu fortemente na construção de quatro plataformas de produtos em torno de acetona, ácido cianídrico, fosgeno e fermentação, e espera-se que se torne uma empresa global líder em produtos químicos finos no mundo.
Previsão e avaliação dos lucros
Ajuste a previsão de EPS da empresa de 2022 a 2024 para 2,39/2,97/3,76 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE é 13,06/10,49/8,29 vezes respectivamente. A empresa é líder global em vitaminas, sabores e fragrâncias. Nos últimos anos, os ativos fixos aumentaram significativamente, nova capacidade de produção entrou no período de produção, forte competitividade de custos e forte poder de crescimento endógeno. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Os preços das matérias-primas e produtos flutuam muito; Riscos cambiais e comerciais; Risco de fuga de cérebros; Risco da política de protecção do ambiente, etc.
