\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro relatório trimestral de 2022.A receita anual de 2021 foi de 7,982 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,718 bilhões de yuans, um aumento anual de 143,60%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,567 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 159,17%. No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá ser de 865950 milhões, com um aumento homólogo de 100,19% – 119,86%, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe deverá ser de 835920 milhões, com um aumento homólogo de 106,20% – 127,19%.
Comentários:
Torneira de diafragma de lítio, desempenho em linha com as expectativas. O rápido crescimento da receita da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe está de acordo com nossas expectativas. A principal razão é o rápido desenvolvimento do negócio de diafragma da empresa. Em 2021, o volume de vendas do negócio de diafragma foi de 78700 toneladas, um aumento homólogo de 14,46%, a receita foi de 6,91 bilhões de yuans, representando 86,61%, um aumento homólogo de 99,57%, o lucro bruto foi de 3,679 bilhões de yuans, e a taxa de contribuição do lucro bruto foi de 92,42%.
As vantagens do líder de diafragma de lítio são totalmente exibidas, a capacidade de produção é acelerada e o futuro pode ser esperado. Como líder do setor, a empresa tem grande escala, controle de custos e vantagens técnicas. Em termos de capacidade de produção, no final de 2021, a capacidade de produção de diafragma de lítio da empresa atingiu 5 bilhões de metros quadrados, ficando em primeiro lugar no mundo. Bases de produção de diafragma foram organizadas em Xangai, Wuxi, Jiangxi, Zhuhai e Suzhou. No futuro, a empresa continuará a promover o investimento e construção de linhas de produção, incluindo Chongqing (3 foram colocados em operação e 13 não foram colocados em operação), Jiangsu (fase de preparação civil), Suzhou (conclusão da construção da fundação), etc. Em termos de despesas, em 2021, a taxa de despesas de gestão/taxa de despesas de vendas/taxa de despesas financeiras da empresa foi de 2,71% / 0,93% / 1,92%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de 0,93pct/0,39pct/2,49pct respectivamente. Em termos de tecnologia, a tecnologia de revestimento on-line da empresa foi oficialmente aplicada em 2021. Devido à redução do enrolamento, corte e outros processos antes do revestimento, o processo irá melhorar muito a eficiência da produção, reduzir o custo de produção e melhorar ainda mais a qualidade do produto.
Ligação profunda dos principais clientes downstream, cooperação estratégica e dragagem da cadeia industrial. Os produtos da empresa têm boa estabilidade e consistência, que podem atender às necessidades personalizadas e diversificadas dos clientes.Ao mesmo tempo, a empresa assinou acordos de fornecimento de diafragma a longo prazo com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , China Innovation companhias aéreas, etc. Além disso, a empresa realizou uma profunda cooperação estratégica de investimento com os clientes, como a joint venture com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ; Coopere com Eve Energy Co.Ltd(300014) para construir um projeto de diafragma de lítio de 1,6 bilhões de metros quadrados, com um investimento total de 5,2 bilhões de yuans. A cooperação profunda da empresa com os clientes downstream é propícia às vendas de produtos da empresa.
O boom da trilha dourada continuou, e a demanda por diafragma manteve rápido crescimento. A capacidade de produção dos principais clientes da empresa é de cerca de 396 gWh em 2020, enquanto a capacidade de produção deve chegar a 1396 gWh em 2025, correspondendo ao crescimento da demanda de diafragma de mais de 15 bilhões de metros quadrados por ano. Como a empresa líder de diafragma de bateria de lítio, a empresa se beneficia totalmente da alta prosperidade da trilha dourada.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 14,0 bilhões de yuans, 19,51 bilhões de yuans e 25,3 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 75,4%, 39,4% e 29,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,967 bilhões de yuans, 7,008 bilhões de yuans e 9,286 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 82,8%, 41,1% e 32,5%. O preço atual da ação corresponde a PE de 34,47, 24,43 e 18,44 vezes de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Fatores de risco: a demanda da indústria é menor do que o risco esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O layout da capacidade é menor do que o esperado.
