\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 966 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
2021 tem um bom desempenho em todo o ano, é otimista sobre o reparo marginal da lucratividade de curto prazo e mantém a classificação de “comprar”
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 16,276 bilhões de yuans (+16,41%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,706 bilhões de yuans (+104,50%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,713 bilhões de yuans (+108,37%). O crescimento de alta velocidade do desempenho anual foi principalmente devido às políticas positivas de “Proibição de plástico” e “Proibição de resíduos” e o impacto da atualização do consumo. A empresa aumentou a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos para captar o dividendo da indústria. Em 2021h1, a produção e as vendas estavam crescendo, contribuindo com 89% do desempenho anual. Em 2021q4, a receita foi de 4,340 bilhões de yuans (-6,76%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 211 milhões de yuans (-168,84%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 210 milhões de yuans (-168,94%). O declínio significativo no desempenho em um trimestre foi principalmente devido à fraca demanda do mercado e ao declínio nos preços do produto sob a liberação da capacidade de produção centralizada. O desempenho de 2021q4 está sob pressão, a previsão de lucro é reduzida e a previsão de lucro para 2024 é adicionada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,35116121972 bilhão de yuans (originalmente 2,5522721 bilhões de yuans em 20222023), o EPS correspondente será de 1,01/1,21/1,47 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 8,6/7,2/5,9 vezes. Preste atenção ao reparo marginal da lucratividade de curto prazo e mantenha a classificação de “comprar”.
Receitas divididas: papelão branco cresceu constantemente, enquanto papel cultural e papelão cresceram rapidamente
Em termos de produtos, em 2021, a receita da empresa de cartão branco / papel cultural / papel de proteção facial de gesso / papel de cartão de caixa foi de 12,508 bilhões (+ 13,63%), 1,574 bilhão de yuans (+ 61,12%), 525 milhões de yuans (- 8,35%) e 1,590 bilhão de yuans (+ 20,90%), respectivamente. O cartão branco cresceu de forma constante, com uma contribuição de receita de 76,85%. O preço do cartão branco aumentou muito em 2021, aumentando a escala geral de receita; Papel cultural e papel cartonado cresceram rapidamente, e a proporção de receita aumentou para 9,67% e 9,77%, respectivamente.
Em 2021h2, o efeito tesoura do “custo do preço” é aprimorado, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido são altas antes e baixas depois
Em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram altas antes e baixas depois, principalmente devido ao aumento da oferta e demanda de 2021h2, ao aumento do custo das matérias-primas e ao enfraquecimento do preço do papel cartão branco. Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 22,93% (+ 5,87pct), e em 2021q4, a margem de lucro bruto foi de 3,50%, ano a ano -11,16pct e mês a mês -18,31pct. Relação de despesas: durante 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 8,16% (-0,83pct), o que melhorou significativamente, entre eles, o rácio de despesas vendas/gestão/Finanças/I&D aumentou de + 0,13 / + 0,67 / – 3,04 / + 1,42pct para 0,39% / 3,31% / 1,04% / 3,42% em termos homólogos, respectivamente. Taxa de juro líquida: em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 10,48% (+ 4,51pct), e em 2021q4, a taxa de juro líquida foi de -4,86%, homóloga -11,45pct e mês a mês -15,1pct. A demanda downstream / no exterior de 2022q1 é aumentada, o lucro por tonelada de papelão branco é melhorado mês a mês, e a lucratividade da empresa deve ser reparada.
Aviso de risco: flutuação dos preços das matérias-primas e da energia; Impacto ambiental da política; A concorrência no mercado intensifica-se.
