\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,319 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 376 milhões de yuans, um aumento anual de 36,53%; Em 2021q4, a receita em um único trimestre foi de 721 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,43%. A empresa distribuiu um dividendo monetário de RMB 3 (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com um dividendo monetário total de RMB 122 milhões.
O crescimento anual da receita da empresa excedeu o da indústria. Em 2021, a receita da empresa aumentou 43,65% em termos homólogos, dos quais no 4º trimestre aumentou 18,29% em termos homólogos, e a taxa de crescimento abrandou mês a mês. Em termos de produtos, a receita de fogões integrados é a principal fonte de receita da empresa. Em 2021, a receita operacional de fogões integrados foi de 2,039 bilhões de yuans, com um aumento anual de 45,33%, maior do que a de outros negócios, e a receita foi responsável por 87,92%. Em termos de taxa de crescimento, os fogões integrados da empresa tiveram um desempenho melhor do que o da indústria. De acordo com dados da ovicloud, as vendas no varejo de fogões integrados aumentaram 41% em relação ao ano anterior em 2021. A receita da empresa com produtos de lavagem e outros produtos aumentou 24,53% e 40,50% em relação ao ano anterior, representando 5,7% e 6,38%, respectivamente. Do ponto de vista do modelo de vendas, a proporção de vendas on-line da empresa aumentou. Em 2021, a quantidade de vendas on-line foi de 969 milhões de yuans, um aumento de 53,03% ano a ano, e a proporção de vendas aumentou em 2,56 PCT para 41,80%. De acordo com a ovicloud, a quota de mercado das vendas online da empresa em 2021 foi de 23,35%, ficando em primeiro lugar no setor.
A taxa de custo foi otimizada e a taxa de juros líquida diminuiu ligeiramente. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 46,11%, uma diminuição homóloga de 5,47pct, principalmente devido ao acentuado aumento do preço das matérias-primas e ao ajuste das normas contábeis. A margem de lucro bruta dos produtos de fogão integrado foi de 46,37%, queda de 6,29pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em 2021, as despesas de vendas, gestão, finanças e I&D da empresa mudaram 25,68% / 37,84% / – 161,06% / 28,14% em termos homólogos, e as taxas de despesas foram de 21,84% / 3,73% / – 0,81% / 3,19%, respectivamente, com variação homóloga de -3,13 / – 0,16 / – 0,36 / – 0,39pct. Acreditamos que a principal razão para a grande mudança na taxa de despesa de vendas é o ajuste das normas contábeis. A razão para a grande mudança nas despesas financeiras é o aumento na receita de juros causada pelo aumento no saldo do depósito bancário da empresa. Durante o período de relatório, a receita de juros da empresa foi de 20,47 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 109,5%. Globalmente, a taxa de juro líquida da empresa em 2021 foi de 16,16%, uma diminuição homóloga de 0,89pct.
“tração nas duas rodas” online e offline garante o desenvolvimento sustentável dos negócios. A empresa implementa a estratégia de diversificação de canais, promove vigorosamente a colocação de lojas de distribuição em todo o país e continua a manter as vantagens da plataforma de e-commerce. Em termos de canais off-line, a partir do final do período de relatório, a empresa estabeleceu cerca de 2000 lojas de distribuição terminal, e alcançou cobertura total em cidades-chave. A empresa faz esforços contínuos on-line através de canais de rede de comércio eletrônico, aproveitando ao máximo as vantagens de tráfego elevado da tmall, jd.com e Suning, a empresa continua a expandir sua posição dominante na indústria de canais de comércio eletrônico através de drenagem mútua Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . Em 2021, a empresa continuou a aumentar a construção de canais emergentes, como canais de engenharia, canais de embalagem, canais Ka e canais de afundamento, proporcionando uma forte força motriz para o crescimento do desempenho da empresa. Entre eles, os canais de afundamento organizados ativamente pela empresa incluem loja Jingdong, produtos premium tmall, nuvem de varejo Suning, etc.
Emissão de obrigações convertíveis para aumentar ainda mais a capacidade de produção. A emissão de obrigações convertíveis emitidas pela empresa para objetos não especificados em 2021 foi deliberada pelo Comitê do Partido municipal na gema da Bolsa de Valores de Shenzhen. O montante total de fundos levantados desta vez não excede 604 milhões de yuans, representando 43,92% dos ativos líquidos da empresa no final de setembro de 2021. Os fundos arrecadados serão usados para o projeto de construção de base de produção de eletrodomésticos inteligentes e a expansão da capacidade de produção de fogões integrados, máquinas de lavar louça, aquecedores de água a gás e aparelhos de apoio de cozinha. Formará uma capacidade de produção anual de 120000 fogões integrados, 100000 máquinas de lavar louça, 50000 aquecedores de água a gás e 20000 aparelhos de apoio de cozinha, atender a crescente capacidade de produção e demanda de vendas da empresa ano a ano, e aumentar continuamente a lucratividade da empresa.
Consultoria de investimento. No contexto do rápido crescimento da indústria de fogão integrado, acreditamos que a empresa tem certas vantagens em produtos, canais e marketing, e seu desempenho é esperado para alcançar o crescimento super indústria. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 497, 666 e 779 milhões de yuans, e o EPS correspondente será de 1,22, 1,64 e 1,92 yuan, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco. O risco de intensificação da concorrência industrial, o risco de alterações de preços das matérias-primas e o risco de a taxa de penetração ser inferior ao esperado.
