\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 19 Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) )
Principais pontos de investimento
O volume de vendas aumentou significativamente e a margem de lucro bruto caiu para o fundo da história
O crescimento substancial da receita da empresa é principalmente devido ao crescimento substancial das vendas de selantes de silicone. Estimamos que o volume de vendas da empresa no primeiro trimestre exceda 30000 toneladas, com um aumento significativo ano a ano. De acordo com os dados da Baichuan Yingfu, o preço médio da matéria-prima 107 cola Q1 da empresa foi de 33500 yuan / ton, um aumento acentuado de 42,3% ano a ano e uma diminuição de 13,2% mês a mês. A receita aumentou significativamente, e a taxa de despesa da empresa diminuiu significativamente para 7,4%, um decréscimo homólogo de 9,78pct. As contas a receber da empresa foram de 694 milhões, um aumento homólogo de 1 vez, e a depreciação das contas a receber aumentou 8,6 milhões em termos homólogos, principalmente devido ao crescimento significativo do volume de vendas e à apreensão da quota de mercado da empresa. A taxa de volume de negócios dos estoques e a taxa de volume de negócios das contas a receber da empresa mantiveram-se estáveis em termos homólogos.
Espera-se que a pressão de custos diminua gradualmente e a quota de mercado da empresa aumentará rapidamente.
Recentemente, o preço do imposto do mercado de silício metálico é de 20500 yuan / ton, e o ponto mais alto caiu drasticamente. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, a nova capacidade de silicone em 2022 é de mais de 650000 toneladas, com um aumento ano a ano de mais de 20%. Com a liberação da capacidade das empresas upstream, espera-se que o preço de 107 cola continue a ajustar no segundo trimestre, a pressão de custos será aliviada, e a rentabilidade da empresa é esperada para baixo e subir. Após a conclusão, a empresa se tornará a maior empresa de produção de selantes de silicone na China com uma capacidade de produção total de 200000 toneladas. A flutuação dos preços das matérias-primas e produtos e o declínio da rentabilidade levaram à retirada das pequenas e médias empresas da indústria. De acordo com dados sagsi, a demanda da China por adesivo de temperatura ambiente de silicone é de 1 milhão de toneladas em 2021. Com base neste cálculo, a quota de mercado da empresa é de cerca de 13%, significativamente superior à dos dois anos anteriores. Com a crescente concentração de promotores imobiliários, o mercado de cola para construção civil estará concentrado para a empresa principal, e espera-se que a participação de mercado da empresa ainda tenha grande espaço para melhorias. Além da construção de adesivos, a substituição de importação de adesivos industriais acelerou, e a empresa também está implantando ativamente novos produtos, como adesivos de bateria de lítio e eletrodos de carbono negativo de silício. Acreditamos que a empresa ainda possui grande espaço de desenvolvimento e espera-se manter um rápido crescimento no futuro.
O layout do eletrodo negativo de carbono de silício atende ao novo crescimento, e a empresa tem grande espaço para o desenvolvimento no futuro.
Em 10 de novembro de 2021, a empresa anunciou que planejava investir 560 milhões de yuans para construir um material de cátodo de carbono de 10000 t / um silício para bateria de lítio e um projeto adesivo especial de 40000 t / um. O projeto é construído em duas fases: a primeira fase é concluída e colocada em operação no prazo de 30 meses e a segunda fase é concluída e colocada em operação no prazo de 12 meses após a primeira fase é colocada em operação. A densidade de energia do material de eletrodo negativo de carbono de silício é significativamente maior do que a do material de eletrodo negativo de grafite tradicional, que tem grande potencial de aplicação. A empresa começou a desenvolver independentemente materiais de cátodo de carbono de silício em 2016, e construiu uma linha de produção piloto de 50 t / uma em 2019. Atualmente, os produtos passaram a entrega de amostra e testes de clientes downstream para realizar o fornecimento de pequenos lotes. Ao mesmo tempo, a empresa assinou um acordo de cooperação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em agosto de 2021 para desenvolver em conjunto materiais de vedação protetores para baterias e seus pacotes, incluindo, mas não limitado a, condução de calor, vedação, absorção de choque, isolamento e outros novos materiais para melhorar o desempenho da bateria. Atualmente, o mercado está preocupado com a desaceleração da cadeia do setor imobiliário, mas acreditamos que, com o aumento da concentração imobiliária, o mercado de cola de construção se concentrará na empresa principal, e a empresa continuará a aumentar sua participação de mercado com boa consciência da marca e forte competitividade do mercado. Além disso, com o lançamento gradual da nova capacidade de produção industrial de borracha da empresa, a empresa se beneficiará plenamente do rápido aumento da demanda por baterias fotovoltaicas e de lítio. A empresa ainda possui grande espaço de desenvolvimento e espera-se manter um rápido crescimento no futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Mantemos a previsão EPS da empresa de 2022 a 2024 para 0,96/1,31/1,73 yuan, e o preço atual correspondente ao PE é 17,13/12,51/9,50 vezes respectivamente. A proteção ambiental e a decoração fina pelos promotores imobiliários promoveram a concentração do mercado da cola da construção.A empresa é o líder da primeira linha na China, e há grande espaço para melhorar sua participação de mercado. O mercado industrial de substituição de importação de borracha é grande, e a empresa tem amplo espaço de desenvolvimento. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O impacto da regulação e controlo macroeconómicos; O preço das matérias-primas flutua muito; A expansão de novos campos não atendeu às expectativas; Risco de contas a receber, etc.
