\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 567 Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021: em 21 anos, a empresa alcançou receita de 33,033 bilhões de yuans (+ 32,29%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,516 bilhões de yuans (+ 9,74%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,200 bilhões de yuans (- 16,10%); Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 8,979 bilhões de yuans (+ 13,19%) em um único trimestre, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 209 milhões de yuans (-47,51%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 258 milhões de yuans (-50,36%). Ao mesmo tempo, a empresa anunciou que planeja investir no projeto de cogeração com uma produção anual de 700000 toneladas de fibra de moagem a quente e 1,8 milhão de toneladas de papel de embalagem em Suzhou.
Principais pontos de investimento
21q4 alta pressão de custo e lucro, esperando por melhoria na alta temporada
De acordo com os dados da cotação da indústria, o preço médio da placa de cartão 21q1/21q2/21q3/21q4 foi 49304960/51045170 yuan/ton respectivamente, com um aumento ano a ano de 14,65% / 27,93% / 14,13% / 11,16%; O preço médio do papel ondulado foi 4074 / 3994 / 4165 / 4248 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 12,60% / 24,85% / 15,06% / 13,10%; No lado do custo, o preço médio dos resíduos nacionais Q4 é de 2431 yuan / tonelada (ano a ano + 13,55%). Devido à contração da oferta e frete marítimo, o preço médio dos resíduos estrangeiros também está em um alto histórico, com um preço médio de Hpf Co.Ltd(300350) dólares americanos / tonelada, pressionando o desempenho de lucro de placas de contêiner high-end; O preço médio do carvão foi 971,71 yuan / tonelada (ano a ano + 52,02%). Correspondendo ao volume de vendas de 5,8203 milhões de toneladas de papel base no período 21a, o volume de vendas de Q1 / Q2 / Q3 / Q4 em 21 anos foi 126,08 / 155,11 / 152,11 / 1487300 toneladas respectivamente, e o lucro líquido correspondente por tonelada foi 376 / 342 / 199 / 140 yuan / ton. A pressão de custo duplo de matérias-primas e energia, o desempenho de vendas sobreposto é plano e o desempenho de lucro de 21q4 está sob pressão. O preço médio do cartão 22q1 foi 4883 yuan / tonelada, com uma relação ano a ano de – 0,95%, uma relação mês a mês de – 5,55%, e o de papel ondulado foi de 3856 yuan / tonelada, com uma relação ano a ano de – 5,35%, uma relação mês a mês de – 9,23%. O volume de vendas correspondente de papel base da empresa foi de 1305300 toneladas (ano a ano + 3,52%), e o preço médio foi de 398657 yuan / tonelada (ano a ano + 1,43%). Durante o período, a demanda era plana, o preço enfraqueceu e o lucro continuou a ser sob pressão. Recentemente, o alto nível de operação de matérias-primas e o desligamento e manutenção de grandes fábricas de papelão diminuíram e o preço de apoio ao preço.
O controle de custos é bom e o investimento em capacidade de produção garante crescimento
(1) a margem de lucro bruta de 21a empresa é de 12,19% (-4,55pct). Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa do período da empresa é de 9,94% (- 1,16pct), a taxa de despesa de vendas é de 1,07% (- 0,30pct), a taxa de despesa de gestão + P & D é de 6,76% (+ 0,14pct), a taxa de despesa financeira é de 2,11% (- 1,01pct), e o controle de despesa é bom; A taxa de juro líquida correspondente da empresa é de 4,59% (- 0,94% PCT). (2) No final do ano, o estoque da empresa era de 3,809 bilhões de yuans (um aumento de 1,424 bilhões de yuans em comparação com o início do período), principalmente devido ao aumento de 947 milhões de yuans em produtos acabados em comparação com o início do período; Os ativos fixos foram 22,209 bilhões de yuans (um aumento de 4,509 bilhões de yuans no início do período), a construção em andamento foi de 4,965 bilhões de yuans (uma diminuição de 321 milhões de yuans no início do período), e a capacidade de produção de médio prazo da empresa foi colocada a fim de garantir o crescimento; No final do ano, o empréstimo de longo prazo da empresa foi de 5,590 bilhões de yuans (um aumento de 638 milhões de yuans em comparação com o início do período), e a taxa de passivo do ativo foi de 64,81% (+ 2,72 PCT). (3) No 21º ano, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,969 bilhão de yuans, um aumento de 799 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado.
Busque a transformação estratégica da indústria de embalagens e se esforce para servir clientes valiosos
A empresa está comprometida em se tornar um “fornecedor global de soluções integradas de embalagens verdes que cria valor a longo prazo para os clientes” e construir uma capacidade de serviço de soluções integradas de cadeia industrial. Durante o período, a empresa estabeleceu um centro de clientes chave, que tem a capacidade de fornecer aos clientes globais soluções globais de design, demonstração, prova, testes para aplicação em lote.Com base no fortalecimento de clientes chave existentes, como Midea, Dell, Haier e Budweiser, a empresa desenvolveu pedidos de clientes chave de alta qualidade para novas faixas, como alvo, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , grupo Jingdong, Yizi, L’Oreal e dewu, com resultados notáveis e continuará a fazer esforços no futuro.
Expanda ativamente a capacidade de integração da cadeia industrial e expansão ordenada da capacidade
Durante o período, a empresa estabeleceu um segmento de negócios de recuperação de recursos renováveis para promover a recuperação de recursos renováveis da China. Ao mesmo tempo, a empresa organizou ativamente fibras longas de alta qualidade no exterior. Durante o período, a produção anual de 400000 toneladas de celulose reciclada no Sudeste Asiático e 320000 toneladas de celulose reciclada no Reino Unido e na Holanda também será colocada em operação no primeiro semestre de 2022, de modo a garantir o fornecimento de matérias-primas de cartão de alta qualidade e destacar a capacidade de integração da cadeia industrial. No futuro, a capacidade de produção da empresa expandirá de forma ordenada. Guangdong Shanying projeto de fabricação de papel de 1 milhão de toneladas é esperado para ser concluído e colocado em operação em meados de 2022. Zhejiang Shanying 770000 toneladas projeto de fabricação de papel e Jilin Shanying fase I 300000 toneladas de papel ondulado e 100000 toneladas projeto de polpa de palha são esperados para ser concluído e colocado em operação no final de 2022 e 2023 respectivamente, abrindo espaço de crescimento a médio prazo da empresa e otimista sobre a melhoria dupla da participação de mercado e eficiência da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa tem um layout sólido de matérias-primas, expansão ordenada da capacidade de produção e a indústria de embalagens está na fase de transformação estratégica. Espera-se que a empresa atinja receita de 39,359 bilhões de yuans, 45,547 bilhões de yuans e 47,325 bilhões de yuans respectivamente em 22-24 anos, com um aumento anual de 19,15%, 15,72% e 3,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,541 bilhão, 1,770 bilhão e 1,994 bilhão, com um aumento homólogo de 1,67%, 14,89% e 12,61%, correspondendo ao PE de 9,04x, 7,87x e 6,99x respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O aumento das matérias-primas, a demanda é menor do que o esperado, e o aumento do preço do papel é menor do que o esperado
