\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 084 Guangzhou Seagull Kitchen And Bath Products Co.Ltd(002084) )
Evento: no dia 15 de abril, Guangzhou Seagull Kitchen And Bath Products Co.Ltd(002084) emitiu o relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,126 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 86 milhões de yuans, uma diminuição anual de 43,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos foi de -06 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 105,42%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 1,072 bilhão de yuans, um aumento anual de 4,86%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -30 milhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos é de – 97 milhões de yuans.
A estratégia de “ciclo duplo” continuou a ser promovida, e a taxa de crescimento das categorias líderes de hardware e telhas cerâmicas foi bonita
Em 2021, as categorias principais tradicionais da empresa alcançaram alto crescimento, e a receita de produtos líderes de hardware atingiu 2,547 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,92%, representando 61,74%; A renda de produtos cerâmicos da telha foi 809 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 63,11%, representando 19,61%. Especificamente, 1) as encomendas de exportação dos principais produtos de hardware continuaram a ser completas, principalmente devido ao melhor consumo de produtos domésticos em países europeus e americanos durante a epidemia. Além disso, a empresa continuou a promover o plano de “duplo ciclo”, contando com a base de crescimento do negócio de exportação, colocar a futura nova capacidade de produção em vendas domésticas e no mercado internacional de correia e estrada, de modo a reduzir o impacto do atrito comercial Sino EUA. Nos últimos 21 anos, a empresa continuou a aumentar o investimento no centro de fabricação de torneiras do Vietnã, apoiou o processo de construção da nova fábrica de Patton e o projeto de modernização e reconstrução da oficina ociosa original em Datong Nai, e concluiu a primeira expedição de gabinete no presente. 2) Em termos de negócio de telhas cerâmicas, telhas campeãs executaram fortemente, com uma receita de 547 milhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de 63,98%. O campeão Seagull otimizou e atualizou a planta e o equipamento de fabricação, ajudou os produtos cerâmicos do campeão a alcançar maior qualidade e especificações mais completas, e atendeu ainda mais à demanda do mercado de telhas cerâmicas de média e alta qualidade. A nova linha de produção inteligente de laje de rocha Hg2 grande de Suzhou será totalmente lançada e colocada em operação, o que é propício para otimizar a estrutura do produto e expandir a capacidade de produção.
Layout voltado para o futuro da indústria de banheiro embalado e rápido desenvolvimento de negócios domésticos inteligentes
A empresa continuou a atualizar sua estratégia de transformação e expandiu continuamente o escopo da cadeia da indústria de louças sanitárias embaladas.Ao adquirir sucessivamente louças sanitárias quadridimensionais, Suzhou Youchaoshi, furunda de gaivota, yakopol, Guangdong Youchaoshi, campeão de gaivota e Datong Nai, a empresa desenvolveu vigorosamente seu próprio negócio de marca de louças sanitárias embaladas personalizadas, armário e casa inteligente. 1) Em termos de todo o negócio de decoração, a receita operacional foi de 599644 milhões de yuans em 2021. Tem duas marcas de Chaoshi e furunda, e quatro bases de fabricação inteligentes em Qingdao, Suzhou, Zhuhai e Jiaxing. Os tipos de produto cobrem SMC, placa de aço colorida, telha cerâmica e outros tipos. No futuro, será expandido para residenciais, TOC, EPC, escritório comercial e outros negócios da trilha. 2) Em termos de casa inteligente, os produtos de casa inteligente alcançaram uma receita operacional de 179 milhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 46,60%. No 21º ano, Zhuhai Edison, a subsidiária holding, emitiu 3395700 ações ordinárias e levantou 15,62 milhões de yuans para aumentar o investimento em P & D e produção.
Rentabilidade de curto prazo sob pressão, “três refinamentos e duas modernizações” estratégia para fortalecer a gestão de despesas
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 18,25%, queda de 5,66 PCT em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos preços de matérias-primas como cobre e zinco. Atualmente, as categorias tradicionais com baixa margem de lucro bruto ainda representam uma proporção relativamente alta.Com a promoção gradual do layout de casas inteligentes e canais de decoração, a margem de lucro bruto deve melhorar. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 1,06%, abaixo de 4,09pct ano a ano. A queda na margem de lucro líquido foi principalmente devido ao declínio na margem de lucro bruto da empresa e a provisão da empresa para dívidas ruins de 107 milhões de yuans para contas a receber e contas da Evergrande. Em termos de despesas durante o período, a empresa continuou a promover a estratégia de “três refinamentos e duas modernizações” (isto é, racionalização da organização, racionalização do pessoal, produção enxuta, informatização e industrialização), e obteve resultados notáveis no controle de custos. Durante os 21 anos, a taxa de custo foi de 14,69%, uma diminuição homóloga de 3,00pct, e as taxas de vendas / gestão / P & D / custos financeiros foram de 5,00%/5,25%/3,31%/1,13%, respectivamente -0,94/-0,83/-0,06/-1,17pct.
Sugestão de investimento: através de aquisição prospectiva, a empresa promove ativamente o layout de toda a cadeia industrial com cozinha e banheiro montados como núcleo, e continua a construir o padrão de desenvolvimento internacional de ciclo duplo da China. Com a aceleração da transformação digital, expansão da capacidade e coordenação total da categoria, espera-se que a escala de receita e rentabilidade da empresa melhorem gradualmente. Estimamos que a receita operacional de Guangzhou Seagull Kitchen And Bath Products Co.Ltd(002084) 20222024 será de RMB 5,072 bilhões, RMB 6,068 bilhões e RMB 7,122 bilhões, com um aumento homólogo de 22,94%, 19,64% e 17,37%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 242 milhões de RMB, 337 milhões de RMB e 421 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 182,65%, 39,26% e 24,92%. O PE correspondente foi de 11,7x, 8,4x e 6,7x, e foi dada a classificação de investimento da Buy-A.
Aviso de risco: risco epidêmico repetido; A expansão de louças sanitárias embaladas é menor do que o risco esperado; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
