\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Elementos-chave do relatório:
Na noite de 15 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita anual da empresa foi de RMB 11,26 bilhões (YoY + 84,5%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 360 milhões (YoY + 89,4%). Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 3,79 bilhões de yuans (YoY + 99,5%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 120 milhões de yuans (YoY + 89,2%). O desempenho está basicamente alinhado com as expectativas.
Os negócios no exterior continuaram a expandir-se, e o efeito de escala levou ao declínio da taxa de despesas: graças ao crescimento dos canais de exportação da empresa, cadeia de suprimentos perfeita e forte capacidade de entrega, os negócios no exterior da empresa cresceram rapidamente em 2021. A receita operacional anual no exterior foi de 4,97 bilhões de yuans, um aumento anual de 113,27%. Ao mesmo tempo, como a margem de lucro bruto do mercado externo é maior do que a da China, a proporção de negócios no exterior da empresa aumentou, o que aliviou a pressão descendente da margem de lucro bruto em certa medida. Em termos de margem de lucro, devido ao aumento dos preços das matérias-primas em 2021, a margem de lucro bruto anual da empresa diminuiu para 17,6% (-2,7pct). No entanto, a redução da taxa de despesa da empresa tem aliviado, em certa medida, o impacto adverso do declínio da margem bruta de lucro sobre a empresa. As taxas anuais de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foram de 3,20%, 2,36%, 9,08% e – 0,11%, respectivamente, com variações de -0,04pct / – 0,65pct / – 2,49pct/0,55% PCT respectivamente. As quatro taxas de despesa diminuíram 2,63pct ano a ano, destacando-se o efeito de escala.
O centro de fabricação inteligente foi colocado em operação, e a tendência de redução de custos e aumento de eficiência é óbvia. Na China, a empresa criou dois centros de fabricação inteligentes auto-proprietários em Changzhou e Hefei. entre eles, Hefei centro de fabricação inteligente tem 10 linhas de produção e 2 linhas de produção piloto de P & D, com uma produção anual de 45 milhões de peças; O centro de fabricação inteligente de Changzhou também concluiu a construção de 15 linhas de produção sem fio do patch do módulo de comunicação. espera-se concluir a construção de outras 5 linhas de produção em 2022, com uma capacidade de produção de 90 milhões de peças / ano. Globalmente, a empresa estabeleceu a cooperação OEM na Malásia, Brasil, Suzhou, Dongguan, Jiaxing e outros lugares para garantir o fornecimento estável da capacidade de produção de uma maneira geral. Além disso, a empresa atualizou algumas linhas automáticas de produção e teste para melhorar a eficiência da linha de produção para melhor atender às necessidades dos clientes, o que também traz espaço para a melhoria da margem de lucro bruto.
A posição de liderança é estável e a alta perspectiva do mercado de módulos Internet das coisas continua: de acordo com o mais recente relatório global de análise de mercado de módulos de Internet das coisas celular de contraponto, a receita global do módulo Internet das coisas celular no quarto trimestre de 2021 aumentou 58% ano a ano, dos quais Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) representaram 26,6% das vendas totais do mercado, 19 pontos percentuais acima do segundo telit, e a posição de liderança é estável. Em termos de sistema de módulos, o módulo 5g tem o crescimento mais rápido no mercado global, com um aumento anual de 324%. Entre eles, roteador / CPE, PC e indústria são as aplicações primárias da tecnologia 5g; Seguido por 4gcat1, com um aumento homólogo de 105%. Em termos de campos de aplicação, automóvel, router / CPE, indústria, PC e POS são os cinco principais aplicativos de receita da Internet celular das coisas Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) nos últimos anos, investiu continuamente fortemente em pesquisa e desenvolvimento, melhorou a matriz do produto, e fez avanços significativos em 5g, módulo do veículo, segurança inteligente, gateway, pagamento sem fio, computador portátil e outros campos.No futuro, espera-se que o desempenho relevante cresça rapidamente com a melhoria da prosperidade da indústria. Além disso, a empresa também continua a ampliar a cadeia industrial e fez grandes avanços no negócio de integração digital de antena, plataforma de nuvem, ODM e cidade inteligente. Com base na alta perspectiva da indústria, a expansão de novos negócios ampliará ainda mais o espaço de crescimento da empresa e engrossará os lucros da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: acreditamos que sob o ambiente de alta visão da Internet das coisas, a empresa deve manter alta qualidade e rápido crescimento em virtude de suas vantagens em todo o campo do módulo Internet das coisas. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 15,571 / 208,58 / 28816 bilhões de yuans, o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe será de 5,56 / 9,73 / 1432 bilhões de yuans, e o preço de fechamento correspondente do PE em 15 de abril será de 145,05 yuans, 38x / 22x / 15x, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: intensificação da concorrência no mercado de módulos de comunicação e escassez de chips upstream ou outros componentes.
