\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 128 Cts International Logistics Corporation Limited(603128) )
Principais pontos de investimento
Evento: Cts International Logistics Corporation Limited(603128) anunciou os resultados de 2021 e do primeiro trimestre de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 24,67 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 75,0% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 840 milhões de yuans, um aumento anual de 57,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 830 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 61,1%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 6,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250 milhões de yuans, um aumento anual de + 36,0%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 250 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,8%.
A prosperidade do negócio internacional de transporte aéreo e marítimo continuou. Em termos de negócios de frete tradicional, a empresa continua a promover a diversificação de produtos e melhorar a proporção de clientes diretos, de modo a construir sua competitividade central sob o alto boom do transporte aéreo internacional e negócios de transporte internacional. Em termos de negócios de frete aéreo, a empresa continuou a construir seus próprios produtos de capacidade, promoveu a operação normal de produtos de voo fixo e adicionou serviços de logística em Cingapura, Bangkok e outros lugares. Em 2021, o volume de negócios de frete aéreo foi de 354000 toneladas, um aumento ano a ano de + 2,6%. Combinado com a alta prosperidade do frete aéreo internacional e a promoção contínua da empresa da relação direta de passageiros, a receita de negócios de frete aéreo foi de 6,85 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de + 20,2%, e a receita de tonelada única foi de 19000 yuan, um aumento ano a ano de + 17,1%, O lucro bruto é de 870 milhões de yuans, o lucro bruto por tonelada é de 2467 yuans, e a margem de lucro bruto é de 12,8%, ano a ano + 2,5pp. Em termos de negócios de transporte internacional, a empresa reforçou a integração de recursos e coordenação da rede. Sob a alta prosperidade do negócio de transporte marítimo, a empresa realizou 1,035 milhões de TEUs de negócios de transporte de frete marítimo, com um aumento anual de + 1,9%. Superimposta à alta prosperidade da taxa de frete marítimo, a empresa realizou uma receita operacional internacional de transporte de 11,73 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de + 142,7%, um lucro bruto de 740 milhões de yuans e uma margem de lucro bruto de 6,3%, com um aumento anual de – 0,5pp.
Extensas fusões e aquisições tiveram um bom desempenho, com alto crescimento nos negócios de logística transfronteiriça. Em termos de logística de comércio eletrônico transfronteiriço, a empresa continuou a fortalecer a construção de produtos, expandir plataformas de comércio eletrônico transfronteiriço e clientes de estações independentes, otimizar o layout de armazéns no exterior, fortalecer a extensão e cooperar com Hua’an Runtong, Shenzhen Chuang Chuang, Jiacheng internacional e outras empresas.Em todo o ano, o volume de negócios de transporte aéreo transfronteiriço foi de 62000 toneladas, um aumento anual de + 218,6%, o trem China Europa era de 18000 TEUs, um aumento anual de + 276%, e a China Europa era de 9000 toneladas; A receita operacional foi de 3,78 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 98,9%, o lucro bruto foi de 490 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto foi de 13%, um aumento ano a ano de -4,5pp. O negócio de logística transfronteiriça tornou-se o terceiro maior pilar de negócios da empresa, com receita representando 15,3% do lucro bruto total da empresa e lucro bruto representando 20% do lucro bruto total da empresa. Em 2021, a empresa adquiriu a logística internacional Jiacheng, e o volume de negócios de pequenos pacotes de logística de comércio eletrônico transfronteiriço da Jiacheng internacional atingiu 105000 toneladas em 2021, com um lucro líquido de 48,28 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,5%.
Aproveite a oportunidade de made in China para ir ao mar, endógeno + extensão, e consolidar recursos logísticos. Com o aprofundamento da demanda dos clientes por todos os elos e todos os produtos, a capacidade de desempenho de toda a cadeia logística será o núcleo da concorrência no futuro. Em fevereiro de 2022, o grupo logístico da China concluiu a integração, manteve 45,8% de capital da empresa e simultaneamente introduziu o Grupo China Eastern Airlines, Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) e o Grupo China Merchants como investidores estratégicos. Após a integração, a empresa continuará a promover várias cooperações. Além disso, com a transformação das empresas chinesas do modo OEM tradicional para a marca indo para o mar, o transporte transfronteiriço desfrutará dos dividendos da indústria trazidos pela transformação e atualização de made in China para criar na China e marcas chinesas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estamos otimistas sobre a extensão da empresa para compensar suas deficiências de negócios, consolidação endógena de recursos de frete e sob o bônus marítimo de made in China. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 será de 1,1 bilhão de yuan, 1,3 bilhão de yuan e 1,4 bilhão de yuan, com EPS de 0,84 yuan, 0,98 yuan e 1,11 yuan respectivamente, correspondendo ao PE de 13X, 12x e 10x respectivamente em 2022 / 23 / 24, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a taxa de frete flutua acentuadamente, o crescimento do comércio eletrônico transfronteiriço é menor do que o esperado e a cooperação é menor do que o esperado.
