\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita de 6,41 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 25,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,03 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,5%; Entre eles, o único Q4 alcançou uma receita de 1,07 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 15,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 330 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,4%. O desempenho anual foi sobre o valor mediano do anúncio pré-aumento no estágio inicial, que estava em linha com as expectativas do mercado.
A modernização da estrutura especial a + promoveu constantemente a atração de investimento fora da província. 1. Em termos de produtos, produtos especiais a + , produtos especiais a, produtos de classe a, produtos de classe B e produtos de classe C alcançaram receita de 4,17 bilhões de yuan (+ 35,7%), 1,71 bilhão de yuan (+ 14,1%), 260 milhões de yuan (+ 4,4%), 140 milhões de yuan (-13,3%) e 80 milhões de yuan (-9,8%), respectivamente nos últimos 21 anos. Entre eles, a proporção de produtos especiais a + aumentou 5,1 pontos percentuais para 65,0%, e a estrutura do produto foi significativamente atualizada. 2. Em termos de sub-regiões, região de Huai’an, região de Nanjing, região sul de Jiangsu, região central de Jiangsu, região de Yancheng, região de Huaihai e fora da província alcançou receitas de 1,27 bilhão de yuans (+ 18,0%), 1,58 bilhão de yuans (+ 19,8%), 850 milhões de yuans (+ 32,5%), 870 milhões de yuans (+ 32,9%), 760 milhões de yuans (+ 15,0%), 610 milhões de yuans (+ 44,9%) e 450 milhões de yuans (+ 36,1%) respectivamente. A taxa de crescimento fora da província foi mais rápida do que aquela dentro da província. 3. o cultivo intensivo na província continuou a se aprofundar, e a taxa de crescimento de mercados fracos como o sul de Jiangsu e Yancheng era brilhante; O cultivo de mercados fora da província foi promovido de forma ordenada, e as vendas da empresa Xiqing e da empresa de cultura e turismo alcançaram alto crescimento; Em 2021, houve um aumento líquido de 103 concessionários, incluindo 88 fora da província, e a promoção de investimentos fora da província foi constantemente promovida.
A estrutura do produto foi atualizada, a margem de lucro bruto foi aumentada, o custo foi reduzido e a eficiência foi aumentada significativamente e a margem de lucro líquido foi aumentada. 1. a margem de lucro bruto da empresa aumentou 3,5 pontos percentuais para 74,6%, beneficiando principalmente do alto crescimento da série V e da nova atualização da nova versão de sikaihuan, impulsionando o preço total da tonelada para aumentar em 24,0% para 199000 yuan / ton, e acelerando a atualização da estrutura do produto. 2. A empresa aumentou o investimento em recursos nos principais produtos e mercados fracos, aumentou a interação do consumidor e a construção da marca, e superou o efeito da escala sob o alto crescimento da receita. A taxa de vendas diminuiu 2,0 pontos percentuais para 15,1% em comparação com o mesmo período do ano passado, percebendo uma interação benigna entre despesas de vendas e o aumento da receita. 3. Graças ao foco da empresa na gestão enxuta e redução de custos e aumento da eficiência, a taxa de despesas de gestão e taxa de despesas financeiras permaneceu basicamente estável. Com a modernização da estrutura do produto e o declínio da taxa de despesa, a taxa de juros líquida anual aumentou 1,1 pontos percentuais para 31,7%.
A expansão da indústria é sobreposta a incentivos patrimoniais, e o impulso de crescimento a longo prazo é suficiente. 1. o preço secundário high-end no mercado de Jiangsu continua a expandir.Os slots de cartão de precisão da série V e da série K da empresa são high-end secundários, com realizações proeminentes na construção da marca e do canal, e apreciarão o bônus secundário da expansão high-end na província de Jiangsu. 2. Guoyuan Sikai foi atualizado com sucesso, realizando efetivamente a atualização do consumo na província, e o impulso do canal permanece forte; Guoyuan V série cortou com sucesso o preço high-end na província e formou gradualmente um novo pólo de crescimento da empresa. 3. A empresa concluiu a recompra de ações em 26 de novembro de 2021, e o incentivo acionário está previsto para ser implementado em 2022, o que mobilizará plenamente o entusiasmo dos executivos seniores e da espinha dorsal de nível médio, o que é propício ao desenvolvimento saudável e a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,02 yuan, 2,48 yuan e 2,99 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 22 vezes, 18 vezes e 15 vezes respectivamente. A empresa se beneficiará plenamente do bônus de expansão de capacidade secundária high-end, e o incentivo de capital sobreposto deve ser implementado. É otimista sobre a capacidade de crescimento a longo prazo da empresa e manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de declínio econômico acentuado e o risco de epidemia repetida de covid-19.
