\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 415 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) )
Conclusões e sugestões:
Desempenho em 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 81,42 bilhões de yuans, yoy + 28,2%, e registrou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 16,8 bilhões de yuans, yoy + 25,5% (YoY + 28,4% após dedução). Em uma base trimestral, Q1, Q2, Q3 e Q4 alcançaram receitas de 14 bilhões de yuans, 19,91 bilhões de yuans, 21,73 bilhões de yuans e 25,79 bilhões de yuans respectivamente em 2021, com yoy + 44,9%, + 34,2%, + 22,4% e 20,0% respectivamente, e registrou lucros líquidos de 2,17 bilhões de yuans, 4,31 bilhões de yuans, 4,48 bilhões de yuans e 5,83 bilhões de yuans respectivamente, com yoy + 44,9%, + 37,9%, + 17,5% e + 18,0%, respectivamente. O plano de dividendos da empresa é de 9 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 2,3%.
Desempenho 22q1: a empresa também liberou desempenho 22q1. 22q1 alcançou uma receita de 16,52 bilhões de yuans, yoy + 18,1%, e registrou um lucro líquido de 2,28 bilhões de yuans, yoy + 5,3% (YoY + 9,3% após dedução), o que estava basicamente em linha com as expectativas.O controle epidêmico afetou o crescimento dos negócios da empresa na China.
No negócio chinês, SMBG alcançou bom crescimento, negócios estrangeiros estáveis e crescimento elevado contínuo em negócios inovadores: (1) em termos de negócios chineses, PBG (China Public Service Group) alcançou receita de 19,161 bilhões de yuan, yoy + 19,9%, EBG (empresas e instituições grupo) alcançou receita de 16,63 bilhões de yuan, yoy + 12,9%, SMBG (pequenas e médias empresas e instituições grupo) alcançou receita de 13,49 bilhões de yuan, yoy + 46,5%, e outros principais produtos e serviços alcançaram receita de 943 milhões de yuan, yoy-2,9%. (2) Os principais produtos e serviços de negócios estrangeiros alcançaram receita de 18,93 bilhões de yuan, yoy + 15,1%, principalmente porque a empresa fez pleno uso das vantagens globais de marketing para promover as vendas de produtos de alto valor. (3) A receita de negócios inovadores atingiu 12,27 bilhões de yuans, yoy + 98,9%, dos quais a receita de flúor, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , micro filme, eletrônica automotiva e negócios de armazenamento excedeu 1 bilhão de yuans. Atualmente, a receita de negócios inovadores é de 15,1%, que cresceu em uma força motriz estável para impulsionar o desempenho da empresa.
O ajuste das políticas contábeis e o aumento do preço das matérias-primas afetam o nível da margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 44,3%, diminuição homóloga de 2,2 pontos percentuais, dos quais a margem de lucro bruto abrangente de 21q4 foi de 40%, diminuição homóloga de 4,2 pontos percentuais, que se deveu principalmente ao ajuste de alguns rendimentos de engenharia com baixo lucro bruto e frete como itens de custo. A taxa de custo no período foi de 23,1%, diminuição homóloga de 2 pontos percentuais, principalmente devido à diminuição da taxa de despesa com vendas. A margem de lucro global bruta do 22q1 foi de 43,7%, com uma diminuição homóloga de 3,1 pontos percentuais, dos quais o impacto do ajustamento de frete ao item de custo foi de cerca de 0,7 pontos percentuais. As demais mudanças foram causadas principalmente pela subida dos preços das matérias-primas. A taxa de custo no período foi de 27,0%, com uma diminuição homóloga de 2 pontos percentuais, principalmente devido à diminuição da taxa de vendas.
Expectativa de lucro: considerando o aumento do preço das matérias-primas e o impacto da epidemia atual, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro da empresa, mas espera-se que o desempenho futuro recupere com a flexibilização do crédito e a força financeira. Esperamos que a empresa atinja lucros líquidos de 19,27 bilhões de yuan e 23,47 bilhões de yuan em 2022 e 2023 respectivamente, yoy + 14,7% e + 21,8% respectivamente, EPS de 2,1 yuan e 2,5 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 19x e 16x respectivamente. A avaliação é razoável. Mantemos a proposta de investimento “compra”.
