\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 89 Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) )
O desempenho manteve um crescimento constante, e a escala de dividendos atingiu um recorde alto. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,205 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,37% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,593 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,61%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,490 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,18% e EPS de 2,00 yuan / ação. A receita do trimestre único do Q4 foi de 4,57 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 464 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 1,5%. O pequeno aumento no lucro foi afetado principalmente pela diminuição na receita de investimento da alienação de investimento de capital de longo prazo. A empresa planeja pagar 8 yuans (incluindo impostos) de 10, com uma escala de dividendos de 638 milhões, um recorde alto e uma taxa de dividendos de 40%.
O nível de lucro é alto e estável, e o desempenho do fluxo de caixa está ligeiramente sob pressão. A empresa alcançou 245099 milhões de toneladas de vendas de cimento neste período, um aumento homólogo de + 2,1%; O volume de vendas de concreto foi de 6,263 milhões de m3, um aumento homólogo de + 10,32%. Estimamos que a receita anual de tonelada de cimento / custo de tonelada / lucro bruto de tonelada da empresa é de 341 / 222 / 119 yuan respectivamente, com um aumento anual de 31 / 29 / 2 yuan respectivamente, dos quais o aumento de custo é causado principalmente pelo aumento dos preços do carvão e da eletricidade. Durante o período analisado, o rácio de despesas da empresa durante o período analisado foi de 6,07%, com um aumento homólogo de + 0,26pct, e as despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 1,13% / 4,58% / 0,18% / 0,18%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,16pct/0,34pct/0,20pct / – 0,12pct. O aumento das despesas de gestão deveu-se principalmente ao aumento homólogo da remuneração dos empregados, depreciação e amortização de ativos e despesas de segurança e proteção ambiental; O aumento das despesas financeiras deve-se principalmente ao aumento da alocação atual de despesas de financiamento não reconhecidas e à provisão de juros de obrigações convertíveis. O fluxo de caixa líquido pago pelos empregados pela compra de bens e serviços diminuiu 1,67 bilhão para 1,62 bilhão durante o ano.
Promover firmemente o desenvolvimento verde e estender ativamente o layout da cadeia industrial. Durante o período analisado, em resposta à política nacional de duplo carbono, a empresa otimizou a transformação tecnológica, produção mais limpa e outros elos, incluindo a geração de energia usando os recursos de calor residual dos fornos de cimento, a geração anual de energia atingiu 536 milhões de kWh e 65900 toneladas de carvão padrão foram economizadas; A geração de energia fotovoltaica usando o topo do galpão de matéria-prima pode criar mais de 200000 benefícios a cada ano. Ao longo do ano, o consumo padrão de carvão do clínquer da empresa diminuiu 1,76 kg/t ano a ano, e o consumo de energia abrangente do clínquer diminuiu 4,14 kwh/t ano a ano. Além disso, enquanto desenvolve constantemente o negócio de cimento, a empresa estende ativamente a cadeia industrial upstream e downstream. A partir do final do período de relatório, a empresa implantou quase 30 empresas comerciais de concreto na província de Jiangxi, com uma capacidade de produção comercial de concreto de 19,75 milhões de m3 / ano, um aumento ano a ano de 16,18%, uma capacidade de produção agregada de 9 milhões de toneladas / ano e uma nova capacidade de produção de tijolos de 68 milhões de blocos padrão / ano.
Aviso de risco: o pouso do projeto não é o esperado; Deterioração do padrão regional de abastecimento; O aumento de custos superou as expectativas.
Sugestão de investimento: com o apoio da demanda regional e mantendo a classificação de “compra”, a empresa ocupa o primeiro lugar na participação de mercado de cimento na província de Jiangxi. Nos últimos anos, estendeu ativamente a montante e a jusante da cadeia industrial, promoveu constantemente a indústria de construção pré-fabricada e criou e cultivou novos pontos de crescimento de lucro para a empresa. Este ano, o investimento anual planejado na construção de projetos de grande e médio porte na província de Jiangxi é de 1,18 trilhão, com um aumento anual de 22,2%, proporcionando bom suporte para a demanda regional. Espera-se que o EPS da empresa em 22-24 anos seja de 2,1/2,2/2,3 yuan / ação, correspondendo a PE de 6,1/5,8/5,6x, mantendo a classificação de “compra”.
