\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) . Em 2021, a receita foi de 6,41 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 25,1%, o lucro líquido foi de 2,03 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,5%, e o lucro por ação foi de 1,62 yuan. A receita e o lucro líquido do 4q21 foram de 1,07 bilhão de yuans e 330 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 15,8% e um aumento do lucro líquido de 30,4%. Passivos contratuais + outros passivos correntes foram de 2,34 bilhões de yuans, um aumento de 1,36 bilhão mês a mês (MOM) de 1-3q21. O desempenho geral está de acordo com as expectativas.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, a estrutura do produto será otimizada, o potencial da marca será melhorado e as áreas fracas da província terão um bom desempenho. (1) Em termos de produtos, a fundação na província foi continuamente consolidada, e a estrutura interna do produto foi atualizada sem problemas.A receita de produtos acima de 300 yuan foi de 4,17 bilhões de yuan, com um aumento ano a ano de 35,7%, representando 65% da receita, e um aumento ano a ano de 5,1 pct. Julgamos que Kaixi é a principal fonte de incremento de receita, especialmente Sikai, que é o maior produto individual da empresa nesta fase. Após a substituição bem sucedida no primeiro semestre de 21 anos, o potencial da marca continua a melhorar. O preço de transação atual é de cerca de 460 yuan, e continuamos a desfrutar da atualização da demanda de negócios na província. O efeito da batalha da série V é óbvio. Ele criou uma nova cena de reunião de apreciação high-end e V9 Experience Hall, e estabeleceu uma aliança V99 para realizar com sucesso a fundação de bom consumo formado pelos quatro projetos de desenvolvimento na província. A taxa de crescimento da renda é rápida, representando cerca de 10%. (2) Em termos de sub-regiões, o cultivo intensivo na província continuou a se aprofundar e as regiões fracas tiveram um desempenho forte. Em 2021, as regiões fortes Huai’an, Nanjing e Yancheng tiveram um desempenho constante, com taxas de crescimento de receita de 18%, 19,8% e 15%, respectivamente. As regiões fracas Sul de Jiangsu, Central Jiangsu e Huaihai cresceram 32,5%, 32,9% e 44,9%, respectivamente, representando 13,3%, 13,6% e 9,5%, respectivamente. Mencionamos no relatório aprofundado anterior que há grandes diferenças entre o norte e o sul na província de Jiangsu. O nível de desenvolvimento econômico do sul de Jiangsu e central de Jiangsu está liderando e a concorrência é feroz. Embora a empresa tenha um layout tardio do sul de Jiangsu e central de Jiangsu, com a melhoria contínua da energia potencial da marca e a introdução abrangente da série Guoyuan V, ainda há muito espaço para melhoria na província de Jiangsu.
A estrutura do produto foi melhorada e a taxa de despesa com vendas caiu, e a taxa de juros líquida aumentou 1,1pct em 2021. Em 2021, o preço da tonelada dos produtos da empresa foi de 190000 yuan / ton, com um aumento anual de 24,3%. O preço da tonelada aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto aumentou em 3,5pct ano a ano. Em 2021, a taxa de vendas da empresa foi de 15,1%, com uma diminuição homóloga de 2pct. Com o aumento da escala de receita, a proporção de despesas com publicidade diminuiu significativamente. A receita de mudanças no valor justo e renda de investimento diminuiu 225 milhões de yuans ano a ano, arrastando para baixo o aumento da margem de lucro.
1q22 alcançou um bom começo, o novo presidente assumiu suavemente e o desenvolvimento de energia de alto potencial continuou. (1) Beneficiando do bônus secundário de expansão de capacidade high-end na província de Jiangsu, a empresa continuou a otimizar sua estrutura de produto. Ao mesmo tempo, a situação epidêmica foi bem controlada durante o Festival da Primavera. As taxas de crescimento de 1q22 receita e lucro líquido foram 25% e 24% respectivamente, fazendo um bom começo. (2) Em 7 de abril, a empresa anunciou que o ex-presidente Zhou suming se aposentou devido à sua idade, e Gu Xiangyue assumiu o cargo de presidente. Considerando o desenvolvimento a longo prazo e a entrega suave da empresa, o Sr. Gu Xiangyue atuou como gerente geral de Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) em novembro de 2020. Após quase dois anos de compreensão profunda da produção e canais da empresa e sua rica experiência de gestão no governo, acreditamos que o novo presidente pode ter sucesso sem problemas e o alto potencial pode continuar a se desenvolver. (3) A empresa estabeleceu uma meta de receita de 7,5 bilhões de yuans em 2022, esforçando-se para 8 bilhões de yuans, e uma meta de lucro líquido de 2,25 bilhões de yuans, esforçando-se para 2,35 bilhões de yuans. Julgamos que a receita em 22 anos deve estar próxima do limite máximo alvo, e o lucro líquido deve exceder o limite máximo.
Avaliação
Estima-se que o EPS da empresa será de 1,97, 2,44 e 3,00 yuan / ação respectivamente de 22 a 24 anos, com um aumento anual de 21,5%, 23,9% e 23,2%, mantendo a classificação de “comprar”.
Principais riscos de notação
A província é espremida por produtos competitivos e o inventário do canal está sobrecarregado. Falha ao concluir com sucesso o planejamento da meta.
