\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,319 bilhões de yuans, yoy + 43,65%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 376 milhões de yuans, yoy + 36,53%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 721 milhões de yuans, yoy + 18,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 102 milhões de yuans, yoy-14,43%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Desenvolvimento coordenado multicanal, e a participação do e-commerce continua a liderar. 1) No lado do produto, a empresa adere à P & D do produto e inovação tecnológica. Em 2021, a empresa lançou mais de 50 novos produtos, incluindo fogões integrados, máquinas de lavar louça e outros produtos. Através da atualização da estrutura do produto, a empresa levou o preço médio a subir. Em 2021, os preços médios on-line / offline foram 9663 yuan / 10756 yuan respectivamente, um aumento de 1060 yuan / 402 yuan ano a ano. 2) No lado do canal, a taxa de crescimento de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) receita online / offline em 2021 foi de 53,03% / 37,60%, respectivamente. A empresa adere à estratégia de diversificação de canais, promove vigorosamente a implantação de lojas de distribuição em todo o país e continua a manter a vantagem da plataforma de comércio eletrônico. No final de 2021, havia cerca de 2000 novos distribuidores e mais de 200 novos distribuidores; A empresa aproveita plenamente as vantagens de alto tráfego das plataformas de e-commerce tmall, jd.com e Suning. O negócio de e-commerce ficou em primeiro lugar na indústria de vendas on-line de fogões integrados por sete anos consecutivos. Em 2021, “18 de junho” e “double 11” continuarão a ocupar o primeiro lugar nas vendas on-line de fogões integrados “tmall, jd.com, Suning.Com Co.Ltd(002024) “; De acordo com dados da ovicloud, Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) vendas online representaram 23,35%, um aumento de 4,33pct ano a ano. Continue incentivando e apoiando revendedores a se estabelecerem em lojas Ka, canais de afundamento de layout e canais de decoração de casa, e fornecer uma forte força motriz para o crescimento do desempenho da empresa.
O custo das matérias-primas aumentou, e a taxa de crescimento do desempenho 21q4 estava sob pressão. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 46,11%, em termos homólogos -5,47pct, e a margem líquida de lucro foi de 16,20%, em termos homólogos -0,84pct. A margem de lucro bruta de 21q4 foi de 42,98%, em termos homólogos -10,40pct, e a margem de lucro líquido foi de 14,20%, em termos homólogos -5,43pct. As despesas logísticas foram ajustadas das despesas de vendas para os custos operacionais, e o custo das matérias-primas aumentou. Com o aumento do preço médio dos produtos da empresa, espera-se que o final do desempenho cresça de forma constante.
Avaliação
Considerando a alta prosperidade da indústria de fogão integrado, a pressão do custo da matéria-prima e o aumento do investimento em custos de comércio eletrônico, esperamos que o EPS da empresa seja de 1,26 yuan / 1,65 yuan / 2,09 yuan de 2022 a 2024, correspondendo à relação P / E de 28,0 vezes / 21,3 vezes / 16,9 vezes, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Risco de estrutura de produto único; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas, etc.
