\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 975 Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) )
Principais pontos de investimento
Iniciar o planeamento da reestruturação importante dos activos
Em 15 de abril de 2022, Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) emitiu o aviso de suspensão de grande reestruturação de ativos: a empresa está planejando grande reestruturação de ativos e espera-se que compre emitindo ações e pagando em dinheiro, incluindo:
(1) 100% de capital próprio da Hunan Tianxin Seed Industry Co., Ltd. e 2 milhões de yuans de reserva de capital exclusivo estatal;
(2) Participação de 48,20% da Yuanjiang Tianxin Seed Industry Co., Ltd;
(3) Participação de 49,00% da Jingzhou Xiangmu Seed Industry Co., Ltd;
(4) Participação de 39,00% da Hengdong Tianxin Seed Industry Co., Ltd;
(5) 46,70% de capital da Linxiang Tianxin Seed Industry Co., Ltd;
(6) 100% de capital próprio da Hunan Tianhan Animal Husbandry Development Co., Ltd;
(7) 100% de capital da Chenzhou xiasitian Agricultural Technology Co., Ltd;
(8) 100% de capital da Xinhua Jiuyang Agricultural Development Co., Ltd;
(9) 100% de capital da Hengdong Xinbang Animal Husbandry Development Co., Ltd;
(10) 100% de capital da Hunan tianqin Animal Husbandry Development Co., Ltd
(11) 100% de capital da Longshan Tianhan Animal Husbandry Development Co., Ltd. e levantar fundos de apoio.
A injeção de ativos deverá trazer mais expansão do que o esperado
Tianxin indústria de sementes, Yuanjiang Tianxin, Jingzhou Xiangmu, Hengdong Tianxin, Linxiang Tianxin e outras empresas, o assunto desta transação, estão envolvidos principalmente na criação de suínos, criação de suínos e vendas, serviços técnicos de criação de gado e aves, bens rodoviários e outros negócios.Acreditamos que após a injeção de novos ativos, o negócio de criação de suínos e vendas da empresa deve expandir-se além das expectativas. Entre eles, a indústria de sementes Tianxin é uma subsidiária da Hunan Modern Agricultural Industry Holding Group Co., Ltd. seu negócio tem o problema da concorrência horizontal com Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) e Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) planejado para adquirir a indústria de sementes Tianxin em 2017, mas seu desempenho terminou devido a flutuações periódicas. A indústria de sementes Tianxin é a primeira empresa de criação profissional em larga escala e intensiva na China, uma das grandes empresas de produção de suínos reprodutores da China e a fazenda nacional de criação de núcleo de suínos. Estima-se conservadoramente que a indústria de sementes Tianxin tenha 60000 porcas básicas em estoque e uma capacidade de produção anual de 1,5 milhão (incluindo 200000 suínos reprodutores). Se a transação correr sem problemas e a indústria de sementes Tianxin for injetada com sucesso no corpo Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) , Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) suinocultura e negócios de vendas devem se desenvolver e crescer ainda mais. Se considerarmos a injeção de ativos de partes comerciais, como 7200 porcas básicas em Yuanjiang Tianxin, 4800 porcas básicas em Jingzhou Xiangmu e 6000 porcas básicas em Hengdong Tianxin, o número de suínos vendidos pela empresa deve manter um alto crescimento nos próximos anos. No futuro, Hunan Modern Agricultural Industry Holding Group deve formar uma empresa de grupo de reprodução com uma produção anual de 8-10 milhões e óbvia vantagem competitiva regional.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
(1) Previsão de lucros:
O negócio de suinocultura da empresa é a principal fonte de receita e lucro bruto, e é também a principal direção de desenvolvimento da empresa nos próximos anos. Espera-se que após a injeção de ativos, o volume de vendas de suínos da empresa aumente mais do que o esperado em 202223.
① previsão do volume de abate: a empresa abaterá cerca de 440000 suínos em 2021, sendo a maioria deles suínos de engorda. Até o final de 2021, a empresa pode criar 60000 porcas e 30000 porcas de reserva. Considerando que a indústria de sementes Tianxin e outras partes comerciais contribuíram com mais de 70000 porcas básicas após a injeção de ativos em 2022, Psy é calculado em 20, mais desconto e Amoy morto. Estima-se que o número de porcas a serem vendidas em 2022 chegará a 2,2 milhões. No futuro, a empresa pretende tornar-se a maior empresa suinocultura de Hunan durante o 14º Plano Quinquenal. Atualmente, a capacidade de produção está em contínua expansão. Considerando o ciclo ascendente do preço dos suínos em 2023, a empresa pode aumentar ainda mais a reserva de porcas, e espera-se que o número de porcas atinja 3,5 milhões em 2023. Estima-se que o volume de vendas de 2021 a 2023 seja de 44/220/3,5 milhões, respectivamente.
② preço de venda médio e previsão de peso: o preço dos porcos vivos na China irá acelerar para diminuir em 2021, e o preço de venda médio de porcos vivos deve ser de cerca de 16 yuan / kg. No primeiro semestre de 2022, a oferta de porcos aumentou enquanto o consumo era fraco, eo preço do porco permaneceu na parte inferior. Na segunda metade do ano, a oferta de porcos na China deve diminuir mês a mês, eo preço do porco pode subir perto da linha de custos. Estima-se que o preço médio dos porcos em 2022 será de 14-15 yuan / kg. Em 2023, com a desregulamentação contínua da capacidade de produção de 2021 a 2022, a oferta de porcos vai apertar, e o preço do porco pode inaugurar um ciclo ascendente.O preço médio dos porcos em todo o ano é esperado para ser 19-20 yuan / kg. Estima-se que o preço médio de venda de suínos comerciais da empresa de 2021 a 2023 será de 16,00 / 14,50 / 19,50 yuan / kg respectivamente, e o peso de abate de suínos vivos será de 120 / 118 / 118 kg respectivamente.
① previsão de custo de marketing: o custo total médio da empresa em 2021 é de cerca de 18,5 yuan / kg, dos quais o custo total da melhor fazenda de suínos atinge 15 yuan / kg, e ainda há espaço para melhorias no futuro. A empresa reduzirá continuamente o custo total melhorando a taxa de utilização da capacidade, ajustando a estrutura da porca, eliminando os três yuans, melhorando a eficiência, melhorando a gestão fina, reduzindo o desperdício de ração, fortalecendo a informatização, formando análises diárias, semanais e mensais, etc. Estima-se que o custo total de 2021 a 2023 será 18,5/16/15,2 yuan / kg respectivamente. Em suma, considerando o foco da empresa no desenvolvimento e expansão dos negócios de suinocultura, além de abate, refrigeração, vendas de carne fresca e outros negócios, estima-se que a empresa alcançará receita operacional de RMB 2,431 bilhões, 5,559 bilhões e 10,134 bilhões, respectivamente, de 2021 a 2023, com um aumento homólogo de – 10,74%, 128,65% e 82,32%, respectivamente, e a margem de lucro bruta é de – 0,40%, – 3,78% e 21,88%, respectivamente.
(2) Sugestões de investimento:
A empresa é a primeira empresa de criação de suínos listada na China. Atualmente, desenvolveu-se em um modelo de negócios de cadeia de indústria inteira com foco na indústria de suínos, cobrindo ração, comércio de matérias-primas, suínos reprodutores, suínos comerciais, abate, cadeia fria, logística, etc. No inverno frio da criação, podemos ver mais e mais empresas entrarem em falência devido à ruptura do fluxo de caixa. A empresa conta com Hunan SASAC e tem garantia natural em apoio financeiro. O background das empresas estatais fornece uma boa margem de segurança para os investidores, e a previsível injeção de ativos oferece a possibilidade de o negócio de suinocultura da empresa expandir-se além das expectativas. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB -180 milhões, -562 milhões e 1,592 mil milhões respetivamente, com um aumento homólogo de – 163,84%, -211,66% e 383,08%, respetivamente; EPS é -0,28, -0,86 e 2,44 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é -37,90, -12,16 e 4,30x respectivamente. Considerando o contínuo fortalecimento da reversão do ciclo suíno e a expectativa da injeção de ativos da empresa, estamos otimistas em relação ao crescimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
1) Risco de doença animal;
(2) Risco de grande flutuação do preço do suíno;
(3) Risco de flutuação dos preços das matérias-primas para alimentação animal;
(4) Riscos para a segurança alimentar.
