\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
O desempenho superou ligeiramente as expectativas. A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 2,467 bilhões de yuans, um aumento de 36,2% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 146 milhões de yuans, um aumento de 67,8% em relação ao mesmo período do ano passado; Depois de deduzir sem fins lucrativos, a perda de lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 132 milhões de yuans, uma diminuição de 53,0% em relação ao mesmo período do ano passado.
Pontos-chave que apoiam a notação
O volume do negócio grande da bolacha do silicone é óbvio, e o rendimento aumentou firmemente. Em 2021, a receita da bolacha de silício 300mm da empresa atingiu 690 milhões de yuans, um aumento anual de 117,9%; O volume de vendas foi de 1,752 milhões de peças, com um aumento homólogo de 93,6%; O preço médio de venda foi de 393 yuan / peça, um aumento anual de 12,6%; A margem bruta de lucro foi de - 6,2%, um aumento significativo de 28,6% em relação ao ano anterior. Durante o período de relatório, a capacidade de produção da bolacha de silício semicondutor subsidiária Shanghai Xinsheng 300mm concluiu a instalação e a construção de 300000 peças / mês, e começou a construção da expansão da produção de 300000 peças / mês. Com a melhoria constante do rendimento de bolachas de silício de 300mm, as vantagens da capacidade de produção e escala aparecem. Sob o padrão de incompatibilidade da oferta e demanda da indústria, o preço de grandes bolachas de silício deve aumentar, e o lucro do negócio de bolachas de silício de 300mm deve continuar a aumentar.
O negócio da bolacha do silicone de 200mm e abaixo cresceu firmemente, e a demanda foi impulsionada pela aplicação da eletrônica automotiva. Em 2021, a receita da bolacha de silício 200mm da empresa atingiu 1,42 bilhão de yuan, um aumento anual de 15,8%; O volume de vendas foi de 4,972 milhões de peças, um aumento homólogo de 33,6%; O preço médio de venda foi de 286,7 yuan / peça, uma diminuição anual de 13,4%; A margem de lucro bruta foi de 21,5%, uma diminuição homóloga de 0,3pct, principalmente devido à mudança da estrutura do produto. Durante o período de relatório, ao expandir a capacidade de produção de bolacha de silício SOI de 200mm, a empresa melhorou ainda mais a capacidade de produção removendo gargalos e melhorando a eficiência da produção, otimizou a estrutura do produto e lançou o plano de expansão da produção de bolacha epitaxial de 200mm para aplicações eletrônicas automotivas, de modo a atender à crescente demanda do mercado de clientes downstream. A demanda por bolachas de silício de 200mm continua a melhorar, e o plano de expansão do fabricante é inferior a bolachas de silício de 300mm. Com o crescimento contínuo, espera-se que a empresa continue a se beneficiar da vantagem de fornecimento de segmentos high-end.
Processos avançados de fabricação continuam a alcançar avanços e liderar a substituição doméstica de bolachas de silício. Durante o período de relatório, a empresa passou com sucesso a certificação técnica de wafers de silício semicondutor de 300mm para produtos lógicos de 14nm, e realizou o fornecimento em lote de wafers de silício semicondutor de 300mm para aplicações de nó de processo de 14nm; A bolacha de silício semicondutor de 300mm desenvolvida e verificada com sucesso para DRAM de 19nm, e fez progresso inovador; Passou com sucesso a certificação da bolacha de polimento de 300mm para 64 camadas e 128 camadas 3dnand aplicações, e realizou a fonte de massa. A empresa realizou gradualmente o desenvolvimento de saltos de nós avançados da tecnologia de 40-28nm a 20-14nm, e então para defecar a tecnologia livre da bolacha do silicone para a memória.
Avaliação
A expansão da produção de plantas de bolachas a jusante é acelerada, e o fornecimento de bolachas de silício continua a ser apertado. Com o aumento constante na taxa de utilização de bolachas de silício de 300mm, a previsão de lucro da empresa é aumentada. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,08 yuan, 0,11 yuan e 0,14 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 284,3 vezes, 202,9 vezes e 166,5 vezes respectivamente. Manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O progresso da produção do projecto de investimento levantado é inferior ao esperado, o progresso da I & D está bloqueado e a procura a jusante é inferior ao esperado.
